万和正在“掉队”吗

　　万和正在“掉队”吗

　　来源：财经国家周刊

　　看似偶然因素影响业绩增长，曾经的热水器“老大”其实已显羸弱之态。

　　文/记者 肖隆平

　　作为热水器龙头企业，7年来一直保持增长的广东万和新电气股份有限公司（下称“万和电气”,SZ002543）净利润出现下滑。

　　8月底，万和电气发布2017年半年度报告称：营业收入增长约3成，逾30亿元，但净利润下降7.2%。

　　对利润下降，万和电气解释，参股公司广东揭东农村商业银行上半年同比亏损5.19亿元，导致其投资收益同比减少约4890.46万元。

　　然而，这并非事情的全貌。

　　主业掉队

　　在上世纪八九十年代，万和电气曾经是中国热水器的龙头企业。某机构的数据显示，在2011年上市前，万和电气的零售量市场份额排名曾创造了连续6年第一的辉煌历史。

　　奥维云网总裁助理张彦斌告诉《财经国家周刊》记者，虽然万和电气近年来业绩表现不错，但相对整个厨卫电器行业的发展，其战略整体上偏保守。不管是与同为中端厨卫电器市场竞争者的美的、海尔相比，还是相较于高端品牌老板、方太等，万和电气已经“掉队了”。

　　从产品线来说，万和电气主要有热水器和生活厨电两大类，前者包括燃气、电热、太阳能和空气源热泵等系列热水器产品，后者包括吸油烟机、燃气灶、消毒碗柜、电烤箱和烟熏机等生活厨电类产品。

　　根据可查询数据，万和电气2010年至今的营业收入主要来自这些产品。但就在最近几年，厨卫电器行业的新产品不断出现，新的市场增长点不断刺激行业企业快速壮大。

　　以老板电器为例，2011年推出新产品蒸汽炉，加上其他新品诸如电烤箱、一体机和电压力锅等以及高端产品销量的提升，使老板电器于2015年在营业收入规模上反超万和电气，2016年更是超出万和电气8亿元。而老板电器在2010年时营业收入仅为万和电气的一半左右。

　　2010年前后跻身综合营收千亿元规模的美的集团和海尔集团，不仅在产品类型和渠道拓展能力上强于万和电气，两家企业的厨卫产品增速亦相当迅速。

　　以美的厨卫为例，不仅在热水器和厨房电器方面对万和电气形成蚕食效应，2016年微波炉和电烤箱等品类亦迅速成为行业龙头。比如美的微波炉，2016年在国内市场总销量达720万台，同比2015年增长两成多。

　　2016年美的厨卫营收几乎是2013年的两倍，翻番仅用了3年；而万和电气虽然在2016年达到2010年营业收入的两倍多，却用时5年。

　　海尔厨卫亦快速赶超。2016年，海尔厨卫的营收规模是万和电气的近4倍，是2010年自身营收的6倍。

　　在营收步伐相对较慢的同时，万和电气的盈利能力也不理想。《财经国家周刊》记者梳理发现，2010年至2014年，万和电气的净利润率呈下降趋势，即便后来有所恢复，也未超过9%。

　　而老板电器的这一数据从2010年的约11%持续上涨到2016年的约21%，美的厨卫电器则从2013年至今由8%上涨至约14%。

　　“不务正业”

　　不过，万和电气似乎正在改变其相对保守的风格。

　　近两年，尤其是卢宇聪作为卢氏家族“接班人”于2015年12月成为公司总裁后，万和电气的扩张布局开始显现。

　　万和电气不仅在生活热水和生活厨电两大领域持续发力，比如2016年5月与德国博世集团投资4亿元成立热水器合资公司，共同开拓全球热水系统业务。

　　与此同时，万和电气还急于进入一些新的家电领域。2016年10月，通过设立子公司进入净水器、空气净化器领域。

　　因此，万和电气在2015年、2016年的投资活动现金迅速增加。其中2015年投资活动现金流出金额同比增加了4.5倍，2016年增加了2倍多。

　　扩张仍在继续。万和电气2016年年度报告披露，2017年的投资重点在于科技创新、质量保证和提升、智能制造、渠道拓展及能力提升等方面。万和电气将积极关注产业并购投资的机会，加快培育新产业，构筑新平台。“结合战略目标和行业发展，科学决策、稳步扩张，充分利用各种融资渠道，保证公司的持续稳定发展”。

　　进入2017年，万和电气做的第一件事，就是变更其工商经营范围，把空调产品列为其经营产品。

　　张彦斌则表示，现在才进入其他领域，万和电气已经“晚了半拍”。

　　万和电气不仅在家电相关领域扩张，还在非家电领域扩张。如2015年11月，万和电气通过全资子公司广东万和电气有限公司与南京一家企业合作，共同发展智慧城市、智慧社区，专注以用户体验为核心的创新2.0物联网技术和“互联网+”等创新应用培育项目。

　　2017年5月，万和电气注资2亿元参与一家龙头房地产企业的重组上市，成为其有限合伙人。

　　罗兰贝格管理咨询公司合伙人任国强向《财经国家周刊》记者表示，在“保守”之外，万和电气又开始“不务正业”。近年来，厨房电器在整个家电行业中是发展较好的一个子行业，但万和电气并未专注经营厨卫电器，反而分心去开拓一些风险较大的业务，“这是有问题的”。

　　一位不愿具名的证券分析师表示，综合各方面的因素看，万和电气今年的业绩表现肯定不会如往年那样好。

　　万和电气将如何应对可能来临的难题？截至记者发稿时止，仍未收到其相应答复。