酒钢宏兴：降费注资均可期 增持评级

　　[摘要]

　　雄关楼堞倚矿起，降费注资均可期“一带一路”带动西北钢材消费，化解过剩产能有保有压甘肃地处丝绸之路经济带黄金段和国家向西开放的战略高地，在“一带一路”战略指引下，持续推进基础设施建设，可有效带动当地钢材消费。为响应供给侧改革，甘肃省已压退生铁产能160万吨、粗钢产能144万吨，清除中（工）频炉产能192.5万吨。化解过程有保有压，大力推进产品转型升级。

　　碳钢、不锈钢均衡发展酒钢宏兴拥有嘉峪关、翼城、榆中三大生产基地，可年产1000万吨钢材（其中不锈钢120万吨）。2017年上半年钢材价格显著提升，公司卷板、线材、棒材、板材、不锈钢销售毛利率水平分别为29.16%、24.68%、23.32%、21.31%、17.10%，发展均衡。

　　具备资源、区位优势酒钢宏兴地处交通要道、资源集中地带，具备丰富的自有铁矿石资源和周边矿石、煤炭资源，区位优势明显。自供铁矿石成本低，自备电发电成本低，综合导致酒钢宏兴铁水成本较沿海地区低50-100元/吨左右。酒钢宏兴自有铁矿比例较高，公司地理位臵具有很强的战略优势。

　　吨钢三费改善空间大酒钢宏兴的吨钢费用在钢铁上市公司中处于较高的水平，下降空间较大。公司计划通过加强周边市场消费，降低销售费用；在化解僵尸产能的过程中分流安臵部分员工，降低职工薪酬；逐步恢复榆钢产能，降低吨钢管理费用；降低资产负债率，改善财务费用。

　　优质盈利资产有望给上市公司注入新活力酒钢集团除在酒钢宏兴内的钢铁板块外，还有电解铝、电力能源等优质盈利资产，是典型的“大集团小公司”。在降杠杆的大背景下，集团电解铝、电力能源板块优质盈利资产有望注入上市公司，通过资产整合化解财务压力。