胡华雄：如何看待周期股的投资与投机

　　胡华雄

　　近段时间，A股市场上有色、钢铁、煤炭为代表的周期股一路攻城拔寨，持续大涨。尽管短期有所调整，但很多人还是寄予厚望，对于此类股票价值的争论仍不绝于耳。

　　投资周期股的逻辑无非是大宗商品的涨价，并由此产生的相关企业业绩改善的预期。但在实际情况中，这些影响往往被放大，从而将投资变成了投机。

　　本来很多时候，投资和投机并无明确界限，但投资者内心如果对这些没有概念，很容易掉入投机的泥坑，进而为此种行为买单。

　　如何区别投资和投机？笔者认为有两个维度可供参考，对近段时间的周期股，同样也可采用类似的标准去衡量。

　　第一个维度是，是否过于脱离基本面。正常的股票价格变动，除了需与基本面的变化方向相符外，还需要与基本面的变动幅度大致匹配，如果有一个方面偏离太明显，迟早都会纠偏。对于周期股而言，如果大宗商品价格上涨导致的业绩并非持续根本性的改善，那相应股票的炒作便缺乏稳定、持续的根基，注定是不能长久的。

　　另一个维度是有无借用市场情绪。投资者情绪很多时候并非完全理性，集体情绪的波动往往会放大影响，甚至造成价格的过分偏离。

　　如对于近段时间钢材等黑色系期货价格大幅上涨，中钢协认为，并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读。

　　上述部分机构的观点显然起到了影响市场情绪的“效果”，而此观点在股市上继续发酵甚至是被人借机炒作后，普通投资者往往会跟风，对周期股的影响也是显而易见。

　　周期股也可以讲故事，只不过这个故事似乎永远绕不开经济周期，以及涨价、跌价等话题。

　　作为上市公司股票中的一种类型，周期股同样会有投资价值，对于同一只股票是否具有投资价值，不同的人有不同的看法，这本来实属正常。但在不考虑外延扩张的情况下，与真正成长股不同的是，由于背后宏观经济或行业的周期性，很多周期股对应上市公司的业绩通常处于剧烈波动中，这样使得周期股的投资颇具难度，一个不小心，就会变成投机，而投机的后果往往是在价值回归后，导致损失惨重。