央行:合理摆布操作开停节奏 削峰填谷熨平流动性波动

　　“削峰填谷”熨平流动性波动

　　金融时报 本报见习记者 许婷

　　进入8月份以来，央行为了保持银行体系流动性运行平稳、中性适度，连续10天开展逆回购操作。8月15日还开展了3995亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率为3.2%。

　　中信固收研究团队表示，央行保持了稳健中性的货币政策，鉴于前期公开市场大额净投放，8月份央行公开市场操作保持完全对冲或小额净投放、净回笼操作，近期，银行间市场7天期回购利率有所上行，但基本保持稳定，总体上较前期明显降低，且稳定性增强。

　　央行在最新发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》中指出，为把握好去杠杆与维护流动性基本稳定的平衡，中国人民银行提高公开市场操作的前瞻性、灵活性和精细化程度，加强预调微调和预期管理，有机搭配公开市场操作工具组合，合理摆布操作力度和开停节奏，“削峰填谷”熨平流动性波动。

　　加强预调微调稳定市场预期

　　央行表示，总体看，二季度以来，市场预期趋于稳定，金融机构对央行以中性适度取向对流动性进行“削峰填谷”的理解加深，舆论误读减少。银行间市场最具代表性的7 天期回购利率（DR007）总体在2.75%至3.0%的区间内运行，利率中枢稳中有降，债券市场也有所回暖。

　　据了解，针对金融体系存在的潜在风险因素，“一行三会一局”在金融监管协调部际联席会议机制下加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，通过预调微调稳定市场预期。同时保持定力，注重发挥市场力量的修正作用。5月下旬，央行向市场释放操作信号，随即于6月6日开展了4980亿元 MLF操作，提前对冲了6月份全月4313亿元MLF到期量，并安排适中的增量资金供应。6月7日，央行重启了到期日跨过半年末节点的28天期逆回购操作，此后连续操作，对冲税期、金融机构缴纳法定存款准备金、央行流动性工具到期等影响流动性的客观因素，以中性适度的取向对流动性总量进行“填谷”。

　　同时，考虑到每月下旬财政支出可大量投放流动性，为引导流动性总量向中性适度水平收敛，6月23日起，公开市场业务操作室连续12个工作日暂停操作，利用央行逆回购到期对流动性总量进行“削峰”。

　　此外，央行还综合运用临时流动性便利（TLF）、MLF、常备借贷便利（SLF）等货币政策工具，进一步增强央行流动性管理的灵活性和有效性，保持银行体系流动性基本稳定。