重庆金融主力西南证券动荡 五朝老将离任

　　重庆“金融主力”西南证券动荡

　　罗辑

　　日前，西南证券（600369.SH）公告称，公司副总裁兼董事会秘书徐鸣镝因个人原因，已向公司提交了书面辞职申请，辞去在公司所担任职务。

　　由于徐鸣镝此前负责西南证券投行条线，市场认为其离任或与去年以来公司负责的两宗投行项目被调查、处罚有关。这起人事变更也因此被认为是该处罚事件后又一张倒掉的“多米诺骨牌”。一位业内人士对此表示，万福生科案后，平安证券耗时三年才东山再起，西南证券要如何重振，是目前对其严峻的考验。

　　“五朝老将”离任

　　“（徐鸣镝）离任在意料之中也在意料之外。”某久居西南地区的市场人士告诉《中国经营报》记者，徐鸣镝是西南证券的“老将”，其经历了五任董事长（蒋辉、翁振杰、罗广、崔坚、廖庆轩），见证了西南证券的上市、崛起。该人士认为，虽然其负责的投行近年多个项目出现问题，但其离任或并不完全属于“引咎辞职”。

　　从能够找到的最早一份公开资料上看，2009年*ST长运（西南证券上市重组的前身）董事会通过了徐鸣镝副总、董事会秘书任职的议案。而在彼时披露的简历中，徐鸣镝除早期的西南证券总裁助理任职经历外，已是投资银行总部总经理。

　　在徐鸣镝近十年的掌舵下，西南证券投行的发展不得不说是与其息息相关。

　　实际上，西南证券先天条件并不好。这家偏安重庆的券商，既不是成立最早的一批（1999年成立），发展过程中也没有得到太多“照顾”，2009年才借壳上市。但就是这么一家券商，其投行业务数年来发展速度惊人，在行业内排名靠前，在西南地区的券商中实属罕见。

　　从徐鸣镝的任职来看，2009年西南证券投行通过优化组织架构集中有效资源，确定了以再融资为主、财务顾问和IPO为两翼的战略定位，并且有针对性地推出薪酬制度改革、行为绩效考核等多项措施，促进了承销保荐、债券融资、财务顾问等各项业务的迅速崛起。根据当时披露业务数据对比，当年其投行营业收入同比增长了3倍。

　　市场认为，正是徐鸣镝推动建立并设计了西南证券投行格局和业务战略。

　　而更能管窥徐鸣镝战略决策能力的是，2012年IPO停发，政策的急转几乎是对所有券商投行战略的考验。而彼时，西南证券调整业务结构的战略决策果断，其受到的冲击更小且奠定了未来几年的发展基础。

　　根据2012年的市场公开数据，2012年两市 IPO发行费用下降56.1%的情况下，西南证券同比下降 38.25%。其中，并购业务家数市场排名第二，再融资业务也排进前五。

　　当然，快速的发展也带了业务风控的考验。2017年西南证券负责的投行项目相继接到两张重磅罚单。市场虽然怀疑这或是徐鸣镝离任的原因之一，但更值得关注的是，徐鸣镝走后，西南证券投行大局将由谁主持？其战略计划会否调整？

　　对此，西南证券方面并未给予回应。不过，从公告上看，西南证券称，“公司将按照相关规定尽快聘任新的董事会秘书，在此期间，由公司法定代表人、董事、总裁吴坚先生代行董事会秘书职责。”

　　此外，徐鸣镝还是西南证券子公司西证创投、西证国际投资、西证国际证券高管。虽然公告中只提及徐鸣镝将辞去“公司副总裁兼董事会秘书”职位，但上述业内人士提及，“或将一并辞去”。不过该说法并未得到西南证券的确认。

　　实际上，上述代任的吴坚也是在去年西南证券投行项目被调查后，西南证券高层人事变动中到位的“接棒者”。2016年7月18日晚公告，余维佳辞去西南证券总裁职务，由现任副总裁吴坚接任。资料显示，吴坚为西南证券副总裁、董事，曾任重庆证监局上市处处长、重庆市证券监管办公室副处长等职务。

　　处罚余波难消

　　除了上述投行处罚和个人选择外，记者注意到，徐鸣镝近年的薪酬在不断下调。

　　其中，根据2014年、2015年、2016年西南证券年报数据显示，徐鸣镝2014年薪酬是191.71万元（报告期内从公司领取的应付报酬总额、税前），2015年其薪酬为123.8万元，相较上年减少67.91万元，降薪幅度35.42%。这一年度由于受“股灾”影响，券商高管薪酬存在普遍性下调，尤见于中小型券商。但2016年，徐鸣镝薪酬相较2015年又再次减少88.12万元，当年薪酬仅为35.68万元，其降薪幅度达到71.18%。

　　上述业内人士认为，仅就2016年这一薪酬水平来说，考虑到徐鸣镝的资历和职位，其在券商中确实属于较低水平。

　　而从数据上看，除徐鸣镝之外，不少高管也有较大幅度的降薪。例如同为西南证券“老将”的副总裁、合规总监李勇，其2016年薪酬也仅为35.68万元，降薪幅度为69.15%。而这会否影响公司高层的人事稳定？由于2016年降薪幅度较大，记者询问西南证券方面具体原因，但截至发稿并未得到回应。

　　更为值得关注的是，在西南证券连涉两起投行业务处罚后，原本快速发展的投行如今是何种模样？受到了何种影响？

　　根据公司2015年、2016年的半年报及年报对比，其2016年上半年投行仍在加速发展，其中取得营收达到10.41亿元，较2015年同期增长近36.44%。而2016年因投行项目被调查而业务暂停后，公司全年投行收入出现下降，最终较2015年全年减少0.7亿元。

　　而在这一数据背后是西南证券投行受处罚影响的“困顿”。据多位投行人士介绍，在西南证券去年两度遭立案调查背景下，其多个投行项目被业内争抢。“这种情况是存在的。（西南证券被立案调查）是抢项目的好机会，实际上在去年年中，西南和兴业两家券商被立案调查期间，已经进行过一次瓜分了。”一家上市券商的保荐代表人在接受媒体采访时表示。

　　虽然截至目前西南证券2017年半年度业绩预报、快报均未披露，但记者通过计算其今年一季度数据以及合并4月、5月、6月主要财务信息快报，发现公司今年上半年经营情况较去年同期及券商同行略显滞缓。

　　其中，公司上半年总营收约为12.39亿元，净利润为3.31亿元（月度数据均为母公司数据，未经审计，且为非合并数据，最终数据以公司定期报告为准。此处合并计算仅为参考）。而2016年上半年这一组数据分别为营收20.03亿元、净利润8.8亿元。也就是说，今年上半年公司总营收和净利润或有近一半的下滑。

　　而究其原因，投行业务收入下降或是一项。从公司一季报披露的数据来看，在2017年A股市场交易已经恢复相对稳定的背景下，公司手续费及佣金净收入实现3.65亿元，较2016年上半年的“股灾余波”期间再度下滑42.88%，彼时收入尚有6.4亿元左右。西南证券对此坦言，这一下滑主要系投资银行业务收入下降。

　　上述业内人士就平安证券在万福生科事件后的表现告诉记者，西南证券受投行项目处罚的余波或不会很快消散，“西证的投行业务能力原本在业内是较强的、有不错的竞争力，打造的是所谓的精品投行。其并购方面的业务更有较长时间的耕耘。但该事件（指大有能源案和九好案）后其如何才能尽快重振旗鼓，对公司是一个严峻的考验。其中，尤其是口碑、商誉、投行品牌的再度建立需要时间。”