*ST三泰无奈出售速递易股权 中邮菜鸟复星三家分食

　　\*ST三泰无奈出售速递易 中邮、菜鸟、复星三家“分食”

　　张晓晖

　　在提交速递易股权出售议案到股东大会的这一天，*ST三泰（002312.SZ）董事长补建感叹道：“资本是血腥的。我有选择吗？没有选择！”

　　拿到了50%股权的中邮资本一度还很担心股东大会通过不了上述议案。董事长补建最终下达决定：卖掉速递易大部分股权，来拯救上市公司。对已经连续两年亏损的成都三泰控股集团股份有限公司（即三泰控股，2017年4月28日变更为*ST三泰）而言，可能是最好的选择。

　　“让物流巨头们，来推动速递易吧！”补建所指的“巨头”，是指中国邮政和阿里的菜鸟网络。

　　行业第一

　　速递易成立于2012年，是成都我来啦网格信息技术有限公司（下称“我来啦公司”）研制的一种24小时智能包裹自助收取柜。而我来啦公司是*ST三泰的全资子公司，也是此次股权出售的标的公司。

　　速递易旨在解决快递行业与送达客户之间最后一公里的问题，可以帮助快递公司自助收件和派件，根据速递易的官网介绍，目前该公司已经进驻了全国79个城市，实现包裹收发超过10亿件。

　　在智能快递柜领域，速递易比丰巢快递柜要早，全国覆盖面积也大。丰巢快递柜是由顺丰、申通、中通、韵达、普洛斯五大物流行业股东，于2015年6月6日设立，2017年1月获得了A轮25亿元的融资。

　　因为要进驻各类小区，智能快递柜是重资产模式，先把快递柜铺设进小区，然后再寻求盈利模式。三泰控股正是因为把速递易作为了公司的核心发展战略，最终陷入亏损泥潭无法自拔。

　　2012年12月12日，三泰控股出资6000万元，在成都设立我来啦公司，开始研制生产销售智能快递柜——“速递易”。

　　两年间，伴随着中国物流行业的快速发展，以及电商经济的飞速迈进，速递易的包裹收取量在很短的时间内就突破了一亿个，并且在全国主要城市开始布点。

　　2014年11月，速递易的注册资本金由6000万扩张至7.7亿元，在互联网热潮、创业热潮的驱动下，三泰控股的股票价格，也从2012年底的9元每股，上涨至2014年的39元每股，股价翻了四倍有余。

　　此时，公司上下笼罩在一片希望之中：速递易造就了三泰控股的暴涨神话，并成功的将其市值推向百亿元。

　　2015年，三泰控股为速递易来了一个更大的手笔：定增募集资金29亿元，用于以速递易业务为载体的“24小时自助便民服务网格及平台项目”第三期的建设与运营及偿还公司银行贷款和补充流动资金。

　　速递易29亿元募资时候，三泰控股乐观估计：24小时自助便民服务网格及平台项目总投资21.4亿元，项目计划在一期、二期原30余个城市增加网点布放的基础上，继续拓展新增70余个城市，预计2016年7月底前完成第三期3.3万个网点的速递易设备布放、后台平台开发及项目运营工作。

　　据三泰控股自己测算，此项目预计投产后年均可实现营业收入13.27亿元，年均税后净利润3.17亿元。

　　最终，29亿元募资成功施行，速递易的资本金也增加至28.9亿元。2015年5月，三泰控股市值到达顶峰，突破600亿元，股价接近百元（每股99.83元）。

　　所有的迹象似乎预示着，三泰控股凭借速递易项目已成为中国物流行业一颗冉冉升起之星。

　　亏损13个亿

　　2013年，三泰控股通过我来啦公司已在国内十余个城市设立分、子公司，加快速递易业务在全国重要大中城市的战略布局，继续提高速递易业务的市场占有率，公司管理层认为，要用互联网的思维来解决快递最后100米的难题。

　　2014年，已经在速递易项目上砸入重金的三泰控股，其亏损态势开始显现：该年度三泰控股的净利润增幅减缓，扣除非经常性损益后的净利润同比减少了18%，公司现金流为负值，金额超过亿元。

　　与此同时，三泰控股开始提示速递易项目的风险。公司在年报中提示，速递易项目在可预见的未来一定时间内具有广阔的市场前景，但由于市场本身具有的不确定因素，尤其是在前期投入阶段，在形成规模效益之前，该项目面临较大的盈利压力，从而对公司全年经营业绩造成一定影响。

　　由于急剧的扩张，全国城市铺设快递柜，以及进驻不同的物业小区，还要向物业支付金额不等的进场费，亏损随之而来。

　　2015年，三泰控股首次报亏。由于用户增量达不到预期，受速递易项目拖累，年报显示，三泰控股录得亏损3700余万元。

　　但是在公司市值突破600亿的情况下，公司管理层坚持：新的商业模式与创新业务都存在教育用户、引导用户的时间和过程。

　　这一年，速递易“大跃进”，我来啦公司注册资本金从7亿元增至28.9亿元；资本市场上，三泰控股倾尽全力，为速递易项目募集资金29.4亿元。

　　用户增量不及预期，对于速递易这个新业态来源，是一个不可回避的问题。

　　速递易向快递员收费，快递员不乐意；向用户收取包裹保管费，用户也不乐意。于是速递易就那么尴尬的立足在城市的小区里，怎么赚钱，怎么建立一套商业模式，成为了头等难题。

　　一些负面消息也伴随速递易而来，比如有些消费者因为取不出来包裹，狂砸速递易快递柜；一些消费者拒绝支付保管费，要求快递员将包裹取出来送上门而不是放进柜子里。

　　速递易脆弱的商业模式不断受到质疑，在一片质疑声中，三泰控股的股价不断跌落，这颗冉冉升起的物流之星，陨落的速度更快。

　　到了2016年，三泰控股因为速递易项目曝出13亿元巨亏。营业收入也下降了27%。按照深圳交易所的规则，连续三年亏损企业将被退市，三泰控股已经两年连续亏损，最严重的问题是——速递易项目的盈利，仍然遥之无期。

　　尽管曝出巨亏，但速递易仍然占据着智能快递柜这个行业的龙头地位——保持着市场占有率最高、覆盖小区和城市最多、累计处理快件量最大。

　　在全国约15万个快递柜中，其中速递易已在全国79个城市布放运营智能快递柜5.6万个，丰巢运营智能快递柜3.5万个，邮政易邮柜、中集e栈等快递柜公司等合计约6万个。

　　亏损严重，却行业第一，这或许也是接下来速递易被中国邮政等物流行业巨头看上的原因。

　　巨头瓜分

　　董事长补建意识到，只有寻求盟友，速递易项目才能继续生存下去；只有出售速递易项目的股权，三泰控股才能继续生存下去。

　　“一旦退市，就什么都没有了。”补建说，“退市了，你们小股东怎么想？能接受吗？”

　　继而他又开始懊悔，“一开始我就考虑过，是不是不要把速递易项目放进上市公司体系中来？”

　　2017年3月31日，三泰控股开始停牌，出售速递易项目股权来拯救上市公司，被提上日程。4月28日，三泰控股被实施ST处理，变更为*ST三泰。经历了近四个月的停牌之后的2017年7月24日，*ST三泰复牌。

　　拯救的方式分三步。

　　首先，我来啦公司先减资，把多余的募集资金，归还给上市公司*ST三泰。

　　其次，我来啦公司50%的股权转让给中邮资本管理有限公司（下称“中邮资本”），10%的股权转让给浙江驿宝网络科技有限公司（下称“驿宝网络”）；6%的股权转让给亚东北辰投资管理有限公司（下称“亚东北辰”）。

　　最后，三家公司分别对速递易项目（我来啦公司）进行增资。

　　2017年7月26日下午，补建在股东大会上介绍：中邮资本背后是中国邮政集团，网点众多，并且中邮资本要求拿50%的股权和财务并表；驿宝网络背后是马云的阿里；亚东北辰背后是郭广昌的复星。

　　*ST三泰自己保留速递易34%的股权，同时，速递易也将更名为“中邮速递易”。

　　在最新的资产出售方案中，我来啦公司100%股权估值为26亿元，先从29亿元减资至17亿元，然后再分别出售给中邮资本、驿宝网络和亚东北辰；最后，三家新股东完成对我来啦公司的增资。

　　经济观察报记者向董事长补建提问：速递易项目是否贱卖？

　　补建回答：“我们曾经找过拥有丰巢的竞争对手顺丰，但顺丰把自己的丰巢估值80亿元，却把我们速递易估价很低，最终商谈未果。”

　　“我们希望能够借助物流巨头，特别是中国邮政这样的巨头，借助自己的网络，加速速递易的发展。这对于我们而言，是最好的选择。”补建补充道。

　　最终，中邮资本以7.5亿元受让我来啦公司50%股权；驿宝网络以1.5亿元受让我来啦公司10%的股权；亚东北辰以9000余万元拿下我来啦公司6%的股权。

　　*ST三泰拿到这笔股权出让金之后，今年扭亏应该没有太大的问题。

　　复牌之后，*ST三泰连续跌停，至7月28日，其股价收于5.77元，市值只有鼎盛时期的十分之一。