贝因美业绩变脸股价崩盘 利润调节难以持续

　　华夏时报（公众号：chinatimes）记者 徐超 杭州报道

　　“祸”不单行。

　　7月14日，贝因美发布修正公告，其半年报由预盈修正为亏损3.5亿-3.8亿元，而一季报刚刚扭亏就玩了一个变脸。7月11日晚间，贝因美（002570.SZ）发布重大事项停牌公告称，正筹划向控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售重大资产，并从7月12日起停牌。但外界关注的焦点却并不在此，因为就在停牌前一天，贝因美的股价突然出现了闪电般暴跌，大量的卖单将贝因美股价直接砸到跌停板。

　　到底是什么原因导致之前处于横盘状态的贝因美股价突然“闪崩”？一时间各种猜测四起，连贝因美自己也在开会找原因。如今再次证实了股价崩盘与业绩变脸有关。同时，近段时间来贝因美的人事变动也较为频繁，影响到公司稳定性。《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者从贝因美方面了解到，此次停牌出售的乳制品上游行业资产，有极大可能性涉及黑龙江、吉林的牧场，这被市场人士认为是卖资产缓解资金紧张，或者是剥离不赚钱资产。

　　暴跌背后的业绩阴影

　　7月11日下午开盘后，贝因美突然急速下跌，多笔大卖单密集涌出，随后迅速奔向跌停，虽然整个过程只有8分钟左右，但贝因美股价就此被封在跌停板上，直至收盘。

　　对于暴跌的原因，贝因美董秘办人员告诉《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者，一切以公开信息为准，“买方卖方前五位都看得到的。”

　　统计信息显示，抛售主要来自券商营业部，中投证券南通姚港路营业部、华福证券厦门湖滨南路营业部、中信建投苏州工业园区星海街营业部、海通证券苏州南园北路营业部、中信证券海宁海昌南路营业部五家位居卖出榜前列，分别卖出2409万元、1980万元、1557万元、1482万元和1003万元；中信证券杭州市心南路营业部、海通证券常州健身路营业部、深股通专用、国信证券杭州市心中路营业部和申万宏源广州天河北路营业部则分别位居买入榜前五位，买入金额分别为1157万元、656.5万元、650万元、597万元和562万元。

　　知名经济学家宋清辉认为，贝因美此次暴跌主要还是基本面及业绩不佳等原因所致。宋清辉指出，今年6月，上交所A股市盈率为16.98，深交所A股市盈率为35.75，而目前贝因美动态市盈率为280.12，远高于两市A股平均水平，估值高，风险高。

　　贝因美今年一季报显示，实现单季盈利1092万元，并预计2017年上半年净利2000万-5000万元。但这无法掩盖贝因美这几年的业绩颓势。其2016年年报显示，营收比前一年下降39.02%；净利亏损7.8亿，较上年下降853.24%；扣非净利更是较上年下降2344.26%。2015年营收45.34亿，同比降10.2%；净利1.03亿，同比增50.62%，但当年年报显示，计入当期损益的政府补助就达1.24亿。业绩的转折点就出现在2014年，营收从2013年的61.2亿降至50.5亿，净利从2013年的7.21亿降至0.69亿。

　　对于业绩的下滑，贝因美给出的解释是“受市场假冒奶粉事件及奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱影响”。

　　仓促甩卖资产

　　在暴跌的第二天贝因美就停牌，筹划向控股股东贝因美集团有限公司等关联方出售重大资产。其拟出售的资产属于乳制品上游行业，预计的交易方式为现金或股权置换。同时，公司预计在不超过10个交易日内确定上述事项，待确定后将根据实际情况确定继续申请停牌或者复牌。不过也有观点认为，贝因美这次的停牌显得非常仓促，和之前暴跌有关，从公告看，贝因美筹划的资产出售，甚至连中介机构都还没有确定。

　　作为乳制品上游行业，主要指养殖业。因为没有披露具体资产，根据贝因美已披露的相关信息来看，涉及的上游行业资产包括黑龙江贝因美现代牧业有限公司和贝因美（安达）奶业有限公司两家全资子公司，以及持股65%的吉林贝因美乳业有限公司下属的敦化市利健生态农牧业有限公司。

　　工商注册信息显示，吉林贝因美成立于2007年6月21日，注册资金2000万；贝因美（安达）奶业成立于2014年3月27日，注册资本5亿。黑龙江贝因美现代牧业成立于2010年11月30日，注册资金2500万。

　　有业内人士表示，自从2014年后，国内奶价就大幅回落，更廉价的国外进口大包粉批量涌入市场，对国内原奶形成了挤出现象，加上国产乳制品消费也受到进口冲击，上游的国内牧场日子越来越难过。如2016年年报显示，贝因美（安达）奶业有限公司项目总预算为3.18亿元，但安达二期工程完成度只有75%。吉林贝因美还没有完成业绩承诺。

　　因此有观点认为，贝因美要出售养殖业的资产，是将不赚钱的业务从上市公司剥离，减轻资金压力，同时获得现金流。

　　就相关资产的出售，记者向贝因美方面求证时，对方董秘办工作人员并没有予以明确否认，同时也认为出售的应该是养殖业的资产。

　　在公司业务上，贝因美一直在做着调整。

　　公开资料显示，贝因美一度涉足母婴店、母婴平台、婴童业、辅食类、儿童奶甚至保险业。2012年，贝因美作出两项重大战略转型决定，剥离了生活馆、保险代理、婴童用品等非食品业务，将战略由“孕婴童产业综合运营商”转变为“婴童食品第一品牌”。不过，贝因美在年报中承认，“虽然公司在电商渠道表现强劲，但传统渠道的销售业绩下滑剧烈，公司经营业绩出现较大亏损”。

　　在管理上，贝因美变动也非常频繁，比如近半年多来的高层变动，6月17日，调整内审部门负责人；6月1日，贝因美副总经理、财务总监沈立军辞职；4月27日，董事林必清递交辞职报告；2016年12月31日，副董事长陈慧湘辞职。

　　编辑：刘春燕