万达接管中信泰富商业物业 王健林现身或减缓债券负压

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　　■本报记者 王丽新

　　因债券风波被质疑的万达系，估值受损。从6月22日传出消息至今，万达集团董事长王健林先与中信证券董事长会面，后又参与了昨日与中信泰富的战略签约仪式，似乎正着力平息万达债券估值受损带来的负面冲击。

　　昨日，万达集团通过官方微信宣布，大连万达商业地产股份有限公司（简称“万达商业”）与香港中信泰富（中国）投资有限公司（简称“泰富中投”）在北京签订长期战略合作协议，同时签订上海嘉定中信泰富万达广场委托管理合作协议。

　　同时，万达抛出了现场签约照片，王健林在座。万达称万达集团董事长王健林、中信泰富集团董事长张极井出席签约仪式。

　　对此，有业内人士认为，王健林的现身或有利于减缓万达债券估值受损带来的负面影响，但考虑到公司未来仍有较大资金支出压力，若债券融资因受负面消息冲击渠道不畅，或融资成本提高，可能对公司的资金面带来不利影响。

　　接管中信泰富商业物业

　　昨日，万达宣布与中信泰富签署战略合作协议。据《证券日报》记者获悉，万达商业与泰富中投首个合作项目确定为上海嘉定中信泰富万达广场，位于上海市嘉定区核心位置，面积约15万平方米，将于2018年10月1日开业。

　　万达方面表示，万达商业是世界最大的不动产企业，万达广场是中国商业地产第一品牌。泰富中投是中信泰富在中国内地的地产投资管理总部，在国内高档商办物业、地铁上盖物业等领域处于行业领先地位。万达商业与泰富中投将发挥各自优势，在不动产投资、运营领域开展合作。其中，泰富中投旗下商业项目将委托万达商业运营管理，并使用万达广场品牌。

　　据悉，双方认为，对万达商业，这种轻资产合作模式有利于增加租金收入，特别是获取更多核心城市的商业资源。对泰富中投，合作可以投资更多项目，增加持有物业投资回报。

　　值得注意的是，在最近一个星期内，王健林较为忙碌。6月22日负面消息出现后，万达系债券估值大跌，近日恐慌情绪虽有缓解，但市场和投资者对万达都开始持比较谨慎的态度。关于万达资金链的情况更是倍受关注。

　　机构称明年后偿债压力大

　　事实上，万达系近年来扩张迅猛，虽看似缩减地产业务，但海外收购频繁，且有“水土不服”现象出现，海外收购也曾遭遇失败。对此，有业内人士认为，万达商业动辄数百亿元的投资和万达文化频繁的收购对万达资金链造成了重大压力。

　　海通证券姜超等分析师表示，万达商业地产公司目前在国内有350亿元公司债、520亿元中票未到期。从到期时间分布来看，年内和明年都没有债券到期，2019年到期120亿元，2020年到期380亿元，2021年到期370亿元。另外，集团层面还有14.1亿美元的海外债，2018年11月份到期6亿美元，2019年到期2.1亿美元，2024年到期6亿美元。

　　而万达文化集团有70亿元PPN，18亿元中票未到期，其中2017年底到期25亿元PPN，2018年到期45亿元PPN，2020年到期18亿元中期票据。此外其旗下的AMC娱乐控股公司有59.63亿元的次级债，2022年到期22.91亿元，2025年到期36.72亿元。

　　姜超等分析师认为，从债务融资工具来看，尽管万达集团有合计超过1000亿元的债务，但年内到期的很少，只有万达文化集团的25亿元PPN，2018年到期的只有45亿元PPN和6亿美元的海外债，另外有100亿元的公司债会进入回售期。从集团层面来看，债务融资工具的到期压力集中在2018年以后，短期内偿债压力不大。

　　值得关注的是，万达对债券融资依赖性大大增加。

　　姜超等分析师认为，近年来万达商业不断通过发行债券来降低融资成本，同时替代短期债务以改善负债结构。从资产负债中看，2014年底应付债券仅为72亿元，到2015年底就增加到了327亿元，2016年万达商业发行了4期中票和6期公司债，应付债券规模翻倍到了817亿元，截至今年一季度末，万达商业应付债券规模超过了867亿元，占有息负债总规模的35%。

　　综上情况，姜超认为，目前来看，万达集团层面基本面尚可，资金面较紧但短期内债券到期压力不大。但考虑到万达未来仍有较大资金支出压力，若债券融资因受负面消息冲击渠道不畅，或融资成本提高，可能对公司的资金面带来不利影响。