巴菲特和养鸡专业户如何薅这家公司“羊毛”？

　　不出意外，6月29日巴菲特又要完成一笔耗资1.53亿加元的投资。标的是次贷公司Home Capital Group（下称“HCG”），加拿大非银行类的最大贷款公司，过去两年内，其股价曾下跌89%。空头仓位最盛时，雄踞北美市场榜首，就连好莱坞附近的一位养鸡专业户也闻风而动。

　　HCG究竟遭遇了什么？养鸡专业户的空头逻辑和手法是什么？巴菲特此次是抄底还是驰援？空头是否会发起新一轮攻击？

　　为了搞清这些问题，我们从巴菲特讲的一个荤段子说起。逛商场时，一位老者突然发现老婆走丢了，急忙寻找，恰好遇到一个年轻人，也在找自己的另一半。

　　老者问：你妻子长什么样？年轻人答：“她可真是个金发美人啊，身材火爆得能让大主教从教堂的窗户里跳出去。你太太呢？”

　　老人：“别管她了，咱们一起找你老婆吧。”

　　放轻松，这只是一个段子，多智近乎妖的巴菲特可从来没丢过老婆。2006年，有粉丝问，如何保持投资的高回报率，巴菲特讲了上面这个内涵丰富的段子。

　　最近，巴菲特物色了一位“金发美人”—HCG。与巴菲特此前投资的苹果公司、美联航等高光公司相比，HCG这两年流年不利，股价节节败退：

　　从上述时间轴看，HCG出现利空因素的时点是2015年2月。此时，美国加州的养鸡专业户马克•寇荷德斯（Marc Cohodes）闻到了血腥味。

　　其实，养鸡是马克•寇荷德斯的第二职业，在此之前，这个家伙一直盘踞华尔街，从事空头买卖。混迹华尔街时，马克•寇荷德斯是对冲基金铜河管理公司（Copper River Management）的主要合伙人。

　　2008年之前的十年里，铜河的卖空交易稳准狠，游戏“侠盗猎车”出品商Take-Two、保险公司Conseco、及BostonChicken公司，都是猎物。铜河的卖空手法统一：下注一笔看跌期权，盯标的公司可疑甚至是违法行为，通过媒体放大它们，沽空。

　　2008年，本来是看上去很不错的一年，铜河与雷曼兄弟进行了一系列的看跌期权交易。无论怎么看，这些都是好交易。这是马克•寇荷德斯的拿手好戏，如果剧情不出现转折，戏码应该是这样子：

　　或者是这个样子：

　　可是，黑天鹅来了，一来就是三只：

　　2008年9月15日，雷曼兄弟申请破产保护，铜河的钱就搁死在雷曼兄弟与债权人越来越多的官司中了。

　　2008年9月19日，美国证券交易委员会颁布史无前例的卖空禁令，包括禁止对金融公司的所有卖空行为。

　　2008年10月初，由于铜河看跌的部分股票股价上涨，铜河主要经纪人高盛要求追加保证金。

　　三大利空因素来袭，短短两周，铜河的业绩损失55%。危机过后，或明或暗的原因，铜河被清盘，马克•寇荷德斯卸甲归田，到加州搞了座养鸡场。

　　一只空头界鹰隼，怎么可能总是围着一堆鸡转呢！2015年，马克•寇荷德斯又露头，先是在加拿大媒体《星岛日报》上开炮，“加拿大楼市泡沫化已相当严重，任何因素都可能把泡沫引爆”，“温哥华楼市疯狂的现状，是一个洗钱、投机炒作和低利率的混合产物，原本用来住人的房子却成了洗钱圣地。”

　　不过，当时马克•寇荷德斯没有透露做空标的。当空头势力已成气候了，马克•寇荷德斯开始精准打击。2016年7月5日，新锐媒体VICE发布马克•寇荷德斯的专访。

　　有些读者可能不太熟悉VICE的定位和风格，提一个细节：VICE曾为陈冠希做了一篇专访，视频时长22分钟左右。（此处为冠希君打了个广告，小编没收钱）。

　　你懂的，VICE不走寻常路，希望从一些“不正常”的人或事当中，发掘一些有趣的点。在这篇专访中，马克•寇荷德斯说，“在温哥华，有人把房子当成仙股一样炒作”，“预计温哥华楼市将会发生悲剧，至少有一家公司会因此倒闭。”

　　这一次，马克•寇荷德斯“不经意”间透露了投资标的，“我唯一做空的加拿大房地产类股票是Home Capital Group，交易代码HCG。”他阐述了做空动机，“没想着从温哥华楼市崩盘中赚钱，只是赚点零花钱。”

　　房地产泡沫何时破？

　　对于这个问题，马克•寇荷德斯胸有成竹，大唱空城计，“没有真正的办法来预测何时会发生，其中一个重要风险点可能来自于遥远的中国的外汇政策”，“不要急，拿出一点耐心，坐等这一幕发生。”

　　随后，HCG的戏码全出来了，95%的高利息存款被挤兑：

　　股价单日暴跌65%：

　　5月中旬，加拿大财长不得不出面，“这一事件不会演变成加拿大房地产市场的全面危机，不排除在必须时展开全面救助”。随后HCG股价稳定，危机暂缓。

　　当市场再次关注HCG时，是巴菲特入场的新闻。

　　股神巴菲特以总额4亿加元，约10加元/股的平均价格，购买HCG约38%的股份，交易通过伯克希尔的子公司哥伦比亚保险公司（Columbia Insurance Group）分两次进行：第一笔投资总额为1.53亿加元，交易价格为9.55加元/股，购入近20%的股份。若多伦多证券交易批准，交易将于6月29日完成。

　　第二笔投资总额为2.47亿加元，交易价格为10.50加元/股，购入近18%的股份。若股东大会通过，交易将于9月份完成。

　　与此同时，哥伦比亚保险公司还会给HCG一笔20亿加元的紧急贷款，以HCG价值40亿加元的按揭作担保。虽然贷款利息随着上述交易的完成会有所下调，不过，巴菲特团队每年至少会收到HCG 2000万加元利息。

　　如此一来，HCG先是被空头们以“加拿大房价泡沫会破灭”的名义薅了一回，眼下，巴菲特团队又以“我看好加拿大”的名义薅一回。

　　这就是这轮战役的终点吗？马克•寇荷德斯依然嘴硬，“加拿大房价依然是个泡沫。”

　　而巴菲特的铁粉则坚信，巴菲特又在践行那句烂梗，“别人恐惧时，我贪婪！”

　　（国际金融报记者 袁源 实习生 李曦子）

责任编辑：李兀 SF053