近日，安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称‘泰达新材’）在证监会网站上更新了招股说明书，这家在精细化工领域专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的企业，欲登陆深交所创业板，公开发行1450万股，占发行后总股本的25%，募集资金2亿元。
不过IPO日报记者发现，泰达新材2016年净利润猛增主要来源于政府大额补助，但这种政府大额补助是否具有持续性存在较大的不确定性。
此外，由于泰达新材的原材料价格与原油价格波动关系较强，原油价格的高低直接影响到其原材料采购价格，因此，近年来波动剧烈的原油价格可能会影响到其经营成本。
另外值得一提的是，泰达新材曾在披露IPO招股书（申报稿）之前进行大额现金分红，其IPO募资较为缺乏必要性。
对于这些问题，IPO日报试图采访泰达新材，但截至记者发稿，电话及邮件均未能联系上该公司。
利润增长主要靠政府补助
记者发现，泰达新材2016年净利润为3482.76万元，同比增加22.22%，但受非经常性损益影响较大。泰达新材2016年非经常性损益为793.59万元，占净利润的22.79%。
▲泰达新材财务摘要 数据来源： 泰达新材申报稿
申报稿显示，泰达新材2016年非经常性损益中，有1376.42万元的政府补助，为2015年的6.33倍（2015年为217.34万元）。
▲泰达新材非经常性损益 数据来源： 泰达新材申报稿
值得注意的是，此项为除去了与企业业务密切相关、以及按照国家统一标准后的政府补助，且属于非经常性损益。
泰达新材在扣除非经常性损益后，净利润为2689.17万元，只同比增加0.13%（2015年扣非后净利润为2685.62万元）。
如果2017年没有这么多政府补助，泰达新材经营业绩有下降的风险。
原材料价格上涨可能吞噬公司利润
泰达新材未来的经营业绩，还存在一个值得警惕的风险，那就是原油价格的剧烈波动可能对其原材料采购成本的影响。
申报稿显示，泰达新材其市场价格与原油关联性较强，原油价格的波动对公司原材料采购价格的影响较大。
▲信息来源： 泰达新材申报稿
东方财富数据显示，WTI原油价格在2016年2月11日为26.21美元/桶，后来总体趋势为上升，6月14日为44.73美元/桶，上涨幅度为70.66%。
▲WTI原油价格 数据来源： 东方财富网
在近年来原油价格剧烈波动的背景下，如何更好地控制原材料的成本，从而平滑由此带来的经营业绩风险，将极大地考验泰达新材管理团队的智慧。
▲原材料价格波动对利润的影响 数据来源： 泰达新材申报稿
IPO募资必要性存疑
申报稿显示，泰达新材在报告期内，以资产抵押方式筹措营运资金。泰达新材受规模等因素制约，筹资的能力存在一定的限制，存在营运资金不足的风险。
▲泰达新材营运资金摘要 数据来源： 泰达新材申报稿
为此，泰达新材的募投项目中，有一项为3800万元用于补充营运资金。理由为，‘一、公司业务规模快速扩大，对营运资金的需求持续增加。二、公司技术研发对营运资金有较大需求。’
▲泰达新材募投项目摘要 数据来源： 泰达新材申报稿
但泰达新材刚刚在2016年向股东分掉了4350万元的利润，这个利润分配金额是补充营运资金项目的1.14倍。
这令人不得不对其募投项目中3800万元用于补充营运资金的必要性产生怀疑。
▲泰达新材资产摘要 数据来源： 泰达新材申报稿
此外，泰达新材2016年主营业务收入同比下降8.98%、研发投入同比下降13.53%，与前述关于募投项目中补充营运资金的原因描述‘一、公司业务规模快速扩大，对营运资金的需求持续增加。二、公司技术研发对营运资金有较大需求’有所出入。
▲泰达新材主营业务收入 数据来源： 泰达新材申报稿
▲泰达新材研发投入摘要 数据来源： 泰达新材申报稿
（国际金融报记者 邹煦晨）
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