评论：莫让“兜底增持”流于形式

　　王一鸣

　　面对A股持续低迷、上市公司股价下跌，近期市场出现一股“兜底增持”风潮，即不少上市公司实控人发布公告，喊话员工增持，“亏了算我、赚了归你”，引起广泛关注。

　　据不完全统计，6月2日至13日，已有包括科陆电子、星辉娱乐、青岛金王等在内的26家上市公司发布“兜底增持”倡议公告，一般是鼓励公司员工在公告后的一周内增持并承诺兜底。

　　面对“兜底增持”的喊话，员工们的态度出现明显分化。截至6月14日晚间，已有11家上市公司披露了员工兜底增持的结果，有出现大手笔的：211名奋达科技员工响应董事长号召，踊跃买入2086.42万元公司股票；也有响应不多的，总体约一半的公司增持人数不到员工总数的1%，其中，4家公司的增持人数为个位数，而“长城系”两家公司仅有3人响应增持。

　　事实上，从上述案例来看，因对公司经营前景的信心和对员工利益的呵护而发出倡议者有之，但也有不少大股东的“兜底增持”被认为有规避股权质押风险之嫌；因为近期发布兜底式增持公告的上市公司，其实际控制人大多有大量股份处于质押状态。

　　此外，防止定增价格“倒挂”而导致募资计划“流产”，或避免进行中的重组方案搁浅，也是部分上市公司大股东着急推出兜底式增持倡议的重要动机。这就令一些“兜底增持”倡议公告变了味。由此，监管部门也开始对“兜底增持”行为表示关注。深交所近期下发通知，要求上市公司应当披露增持主体、增持期限、兜底条款等具体内容；披露倡议人补偿员工持股亏损的具体实施细则；披露员工购买公司股票的资金来源以及取得相关股份的表决权归属；应充分提示大股东质押风险、股价波动风险等。随后，不少上市公司发布“补丁”公告，对市场关心的“员工因增持股票产生的亏损”“补偿资金来源”等问题进行了说明。

　　笔者以为，监管部门的做法有利于提示风险，稳定市场预期。“兜底增持”从公司内部来看，其可理解为以实控人、大股东们的诚信背书下的，对员工潜在激励的一种形式，从二级市场角度看，倘若员工积极性不高，最后则难以摆脱是否为“喊话式”的增持行为。从短期效益看，“兜底增持”倡议对股价的刺激正在减弱。如安居宝在倡议公告后录得连续3个交易日涨停，但随后股价开始下调。其他“兜底增持”概念股股价亦在短抄后出现较大下跌。

　　而对于存在其他目的忽悠式“兜底增持”，光靠监管则难以让其摆脱信任危机。需要明确的是，不论是真“兜底”抑或只“忽悠”，毕竟都不是自己出钱，而是别人出钱，与自己真金白银来增持相比，难免有鸡肋之嫌。要想让员工和中小投资者相信“公司基本面良好”“股票有投资价值”，笔者建议，倡议者们在发出“兜底增持”倡议的同时，自己不应退缩，而应带头增持，彰显看好公司未来前景的决心。毕竟，两军对阵之时，“兄弟们，给我冲”和“兄弟们，跟我冲”的号召力完全不同。