世纪华通：股东完成盛大游戏47.92%股权收购 增持评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　控股股东华通控股和股东邵恒、王佶完成对盛大47.92%股权收购。公司公告，公司控股股东华通控股、股东邵恒、王佶控制的上海曜瞿如投资合伙企业完成对盛大游戏47.92%股权收购，收购股权来自宁夏中绒圣达股权投资合伙企业、宁夏中绒文化产业股权投资企业等五家有限合伙企业。本次收购完成后，公司控股股东及大股东已合计间接持有盛大游戏90.92%股权。此外根据新闻报道，盛大游戏剩余股权在银泰集团旗下控股企业名下，该部分股权原为盛大游戏核心管理层持股。

　　上市公司未来一年有优先获得盛大游戏股权权利。本次曜瞿如收购盛大游戏股权完成后，上市公司在一年内可通过需要的程序与曜瞿如资产进行整合，包括把控股股东和大股东间接持有的盛大游戏权益转让给公司。结合之前15年公司公告（控股股东及大股东控制控制的砾系基金将持有的盛大43%股权优先转让给上市公司），如果整合顺利，现有情况下上市公司最多将持有盛大游戏90.92%股权。

　　世纪华通17年手游业务全面升级，大IP作品不断，收购点点互动布局海外市场。17年世纪华通游戏业务全面升级。国内业务上，七酷今年将研发并发行腾讯文学经典IP《择天记》改编的手游，该款产品将由腾讯独家代理，现已进入不删档预约测试阶段，目前已有991万人预约测试，配合《择天记》网剧的热播，有望成为又一影游联动爆款产品，同时公司也将发行SE中国自研的《魔力宝贝手游》，该款产品也将由腾讯独家代理，公司今年大IP作品不断。海外业务上，公司完成并购点点互动，拓展海外游戏研发和发行业务，公司今年发行的《KOA》表现抢眼，在美国IOS畅销榜策略类游戏排名稳定前十，结合公司过往在东南亚建立的手游发行渠道，其构建起了手游全球发行的体系，将受益国产手游出海热潮。

　　世纪华通和盛大游戏业务合作空间打开。股东间接控股盛大游戏后，上市公司和盛大游戏的业务合作空间被打开，在游戏研发运营、海外游戏发行方面都将有诸多合作机会，为上市公司游戏业务发展提供极佳帮助。

　　维持“增持”评级，看好公司手游业务全面升级，股东完成盛大股权收购打开想象空间。我们预计17-19年公司归母净利润为10.97/7.60/9.07亿元，EPS分别为1.07/0.74/0.88元，若不考虑公司17年出售七酷子公司盛锋带来的约4.5亿投资收益，17-19年公司扣非归母净利润为6.47/7.60/9.07亿元，同比增长28.6%/17.5%/19.3%。考虑点点互动并表，则17-18年公司扣非备考归母净利润为13.49/15.90亿元，对应全面摊薄PE为39/33倍，维持“增持”评级。