华夏时报（公众号：chinatimes）记者 刘思希 北京报道
A股上市公司分红向来是投资者关注的重点，监管层对此高度重视，证监会主席刘士余4月8日明确表示，我们有大力度现金分红的上市公司，值得点赞；也有一些有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”。证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的硬措施。
一边是上市以来“一毛不拔”的“铁公鸡”，另一边却是屡被刷新的高送转纪录，刘士余对此表示，有的上市公司用高送转来助长股价投机，一些“忽悠式”、“跟风式”重组已成市场顽疾。还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董监高拉抬股价高位套现，超比例减持甚至清仓式减持，市场人士讲叫“吃相”很难看，被套的广大中小投资者有苦难言。
刘主席强调，上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉。但记者注意到，大晟文化（600892）在上市20多年的时间里从来没有分过红，却偏偏热衷于高送转。
高送转引发关注
2017年2月16日，停牌逾3个月的大晟文化的重组告吹。据了解，大晟文化自去年11月16日停牌筹划重大资产重组，公司拟收购全资子公司港乐贸易（深圳）有限公司100%股权。大晟文化表示这有利于公司形成又一新的业绩增长点，完善公司业务布局，提升公司持续盈利能力和水平。不过，由于重组过程中涉及环节较多，且需对标的资产涉及的境外股权架构及相关情况进行核查等因素，大晟文化的重组计划最终落空。
然而在终止重组后，大晟文化却出人意料的立即披露了高送转预案，公司拟以2016年12月31日的总股本为基数，以资本公积金转增股本的方式向全体股东每10股转增30股。此举令投资者质疑大晟文化的做法有些“别有动机”，同时也引发监管层的关注。
记者注意到，监管层关注的一大要点在于：大晟文化在披露终止筹划重大资产重组的次日，董事会即提请公积金转增股本方案。这两者是否存在关联？
大晟文化在随后发布的公告中称，终止重组主要考虑到本次重组涉及环节较多，且须对标的资产涉及的境外股权架构及相关情况进行核查，交易各方无法在规定期限内达成一致或协调完成。而提议公积金转增股本方案，主要考虑到2015年完成非公开发行股票的项目后，上市公司2016年业绩会有较大的增长，同时近些年来上市公司均未有资本公积金转增股本的行为，当前账面累积的资本公积金余额较大，达15.75亿元，而公司股本只有1.4亿股。
记者注意到，虽然大晟文化的高送转预案遭到了各方质疑，但公司目前依然未对高送转预案做出任何改变，成为目前市场上仅剩的2家“10转30”的公司之一。
一位不愿具名的分析师在接受记者采访时坦言，高送转历来是资本市场炒作的热点，实际上，高送转本质上是一种投机行为。不过，由于大晟文化停牌前处在高位，此时推出高送转的分红方案，似乎“维稳”的目的性更强。
“公司非公开发行项目完成后，主营业务变更为文化影视游戏行业，发展较好，2016年全年预计盈利1.38亿元-1.65亿元，较2015年度有大幅增长。基于此，并考虑到公司过去5年均未进行过股份送配，账面累积的资本公积金余额较大，公司拟以资本公积金转增股本的方式向全体股东每10股转增股本30股。”大晟文化董秘办内部人士对记者说。
20多年竟未盈利
根据大晟文化今年1月26日发布的业绩预告估计，公司2016年度经营业绩与上年同期相比，将扭亏为盈，实现归属上市公司股东的净利润约为1.38亿元至1.65亿元左右，增长幅度为141.78倍至169.32倍。然而，即使是这样的丰收年，大晟文化依然未作出任何举动以回报众多股东的长期支持。
记者根据东方财富Choice数据统计注意到，大晟文化的“一毛不拔”或许另有原因。数据显示，大晟文化从1996年3月15日上市至2015年12月31日，公司的净利润为-1.75亿元。就算是大晟文化2016年度业绩预告显示公司净利润在1.38亿元至1.65亿元左右，但公司依然摆脱不了上市至今的20多年时间仍亏损的尴尬局面。
值得注意的是，大晟文化在这20年的股价收益率为17倍。对此，上交所还重点问询相关方此次提议高比例资本公积金转增方案，是否有对实际控制人自身利益的考虑。
公开资料显示，大晟文化原名宝诚股份，是公司实际控制人周镇科掌握的首个A股上市平台，其当年以偏低的价格从“宝能系”手中买下控制权，始终是投资者津津乐道的话题。据了解，周镇科于2014年11月以每股24.30元间接收购了公司1262万股，于2016年1月以每股20.05元认购了公司5585万股非公开发行股份，目前合计持有上市公司股份比例达48.95%。
大晟文化董秘办内部人士表示，周镇科自成为公司控股股东及实际控制人以来，没有减持行为。2017年2月，周镇科及其实际控股的公司大晟资产承诺未来十二个月内不减持公司股票，因此不存在为了减持才提议10送30的高送转一说。
“如果仅有高送转而无业绩支撑，或者用公积金转股，后面再搭配减持计划的模式，是肯定不会受欢迎的。”上述分析师认为，部分上市公司通过高送转实际上打了个再融资新规的“擦边球”。再融资新规规定“非公开发行规模不超过总股本20%”，这就导致部分上市公司被挡在定增门槛之外。而上市公司通过推出每10股转送30股的高送转方案，将公司总股本增加3倍，原本超标的新发股份，此时占总股本比例可能就会下降到20%以内，为日后的再融资提供了条件。对此，未来监管层继续加强高送转监管是大概率事件，这有助于提升市场对高送转题材的认知，高送转难再成为各种套路的“障眼法”。
“铁公鸡”应受到约束
实际上，在2008年证监会便推出“分红新政”，要求“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。2013年上交所发布《上市公司现金分红指引》，要求现金分红比例低于30%的上市公司履行更严格的信息披露义务。
但现实往往是不尽如人意。据统计，A股有46只股票，连续20年没有分红。而看似实惠的高送转则被许多唯利是图者屡试不爽。
据了解，高送转实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对上市公司的盈利能力并没有任何实质性影响，也无法提升上市公司价值，送转后每股收益还因股本扩张而下降。从市场影响看，“高送转”不仅是概念股炒作的常见类型，也容易被信息合谋类市场操纵借道藏身。
“资本公积金的大比例转增其实是一个增资扩股的行为，从某种意义上讲也可以看成是对股价的管理，但是这个股价管理背后有不纯动机的话，就容易变成了股价操纵、内幕交易。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新举例称，若一家上市公司业绩一般般，没有很高的成长性，而资本公积金大比例转增之时，恰临定增发行的股票锁定期满或者大股东持股锁定期满，那么在这个时间窗口前后实施高送转，便极有可能涉嫌股价操纵。
深圳云能基金管理有限公司总经理余英栋表示，对于已经进入成熟发展的上市公司，手上如果拥有大量的现金，我们应该积极支持他分红。上市公司能否分红其实也反映了它的经营能力，尤其是财务是否稳健的这样一个问题。从市场来说，有必要对上市公司的分红与否建立相关制度上的一个限制。
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责任编辑：梁焱博
