我国经常账户顺差收窄仍合理 跨境资本流动均衡

　　我国国际收支状况不断改善 跨境资本流动趋向均衡

　　许婷

　　国家外汇管理局近日公布的数据显示，2016年，我国经常账户顺差1964亿美元，较上年下降35%；非储备性质的金融账户逆差4170亿美元，下降4%，国际收支中经常项目顺差和金融账户逆差均有所收窄。

　　业内人士认为，随着我国经济逐步企稳回升、国内银行间债券市场进一步对外开放、全面实施全口径跨境融资宏观审慎管理等相关改革不断推进，我国市场在世界范围内的吸引力增强，带动跨境资本流动形势持续好转，资本和金融账户逆差明显收窄，促使我国国际收支状况不断改善，趋于均衡。

　　经常账户顺差收窄仍然处于合理区间

　　数据显示，2016年全年，我国经常账户顺差1964亿美元，较上年下降1078亿美元。其中，货物贸易顺差4941亿美元，较上年下降821亿美元，下降14%；服务贸易逆差2442亿美元，较上年增加259亿美元，增长12%。

　　外汇局有关负责人表示，货物贸易顺差虽然较2015年的历史高位有所下降，但仍显著高于2014年度及以前各年度水平，显示我国对外贸易仍具竞争力。而服务贸易逆差主要是旅行逆差增长，反映出随着居民收入水平提升、相关政策更加开放，国内居民境外旅游、留学等花费逐步增加，但旅行逆差增幅趋缓，2016年仅增长6%，增幅较上年下降6个百分点。

　　《2016年中国国际收支报告》显示，2016年，我国经常账户顺差与GDP之比为1.8%，较上年下降0.9个百分点，依然处于合理水平。其中，货物贸易顺差与GDP之比为4.4%，下降0.8个百分点；服务贸易逆差与GDP之比为2.2%，增加0.2个百分点。

　　跨境资本流出压力缓解风险总体可控

　　2014年下半年以后，我国经常账户仍然呈现顺差，但资本和金融账户（不含储备资产）出现逆差，跨境资本开始流出，而2016年逆差有所收窄，跨境资本流出压力有所缓解。

　　2016年，非储备性质的金融账户逆差4170亿美元，较2015年下降175亿美元，下降4%，其中，直接投资逆差466亿美元，首次出现逆差；证券投资逆差622亿美元，较上年下降6%；贷款、贸易信贷和资金存放等其他投资逆差3035亿美元，较上年下降30%。

　　上述报告认为，2016年直接投资出现逆差，一方面源于我国企业走出国门，全球资源配置力度进一步加大；另一方面，外国来华直接投资继续呈现净流入，但净流入少增明显。

　　2016年，我国跨境资本流出主要表现为境内主体增持对外资产，包括对外直接投资、证券投资、贷款等多种方式。2014年至2016年，我国各类对外投资合计增加近1.5万亿美元，2016年更是达到6611亿美元。2016年我国对外资产中民间部门持有占比首次过半，达到52%。这些变化体现了我国综合国力和企业实力的提升，反映了境内主体多元化资产配置的需求，但境内主体对外资产增长较快，对我国国际收支的短期影响较大。

　　外汇局有关负责人介绍称，这反映了我国对外经济金融交往正在从以往的商品输出为主，转向商品输出与资本输出并重；以官方部门对外投资为主，转为官方部门与民间部门对外投资并驾齐驱。

　　同时，我国对外债务去杠杆化进程基本完成，积累风险逐步释放，外债余额呈稳步回升态势，恢复净流入。截至2016年末，我国全口径外债余额为14207亿美元，较2015年末增加377亿美元，增幅为2.7%，外债总规模连续三个季度稳步增长。

　　据外汇局有关负责人介绍，2016年，外国来华直接投资、证券投资和其他投资等外来投资净流入2441亿美元，2015年为净流出1010亿美元。

　　改革不断推进政策效果逐步释放

　　业内专家认为，2016年，人民银行、外汇局已经出台了一系列改革措施，有力推动了我国国际收支状况改善。比如，2016年1月份，允许27家试点金融机构和注册在四个自贸区的企业，在与其资本或净资产挂钩的跨境融资上限内，自主开展本外币跨境融资，同年5月份在全国范围内推广；推动银行间债券市场全面向境外机构投资者开放，2016年2月份，人民银行进一步拓宽境外机构投资者范围，便利更多类型的境外机构投资者依法合规投资银行间债券市场；深化合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQ-FII）外汇管理改革，放宽单家机构投资额度上限、简化审批管理、便利资金汇出入、放宽锁定期限制。

　　2016年，境外机构对我国证券投资净流入412亿美元，较上年大幅增长。有分析人士表示，境外对我国证券投资大增，开放债券市场是主要原因。交通银行金融研究中心高级研究员刘健认为，中国债券市场开放的稳步推进，有力推动了境外机构对我国证券投资的稳步增长。

　　此外，我国全面实施外债资金意愿结汇管理，统一境内机构资本项目外汇收入意愿结汇政策，大幅缩减资本项目收入及结汇用途负面清单，便利市场主体跨境投融资。

　　“一顺一逆”格局持续跨境资本流动向均衡收敛

　　上述报告预计，2017年，我国经常账户将保持一定规模的顺差，与GDP之比继续处于合理区间；资本和金融账户逆差有望收窄。虽然外部环境中的不稳定、不确定因素依然较多，但国内经济平稳运行、对外投资更趋理性、金融市场对外开放逐步深化等积极因素也会继续发挥作用。

　　“总体来看，2017年我国国际收支将继续呈现‘经常账户顺差、资本和金融账户逆差’的格局，跨境资本流动继续向着均衡状态收敛。”外汇局有关负责人表示。

　　专家表示，随着我国供给侧结构性改革的深化，经济增长质量和效益不断提高，我国仍然是具有竞争力、吸引力的境外长期资本重要投资目的地之一，加之我国外汇储备充裕，未来我国跨境收支均衡具有良好的稳健基础。

　　在刘健看来，随着我国经济逐步企稳，人民币贬值压力缓解，全口径跨境融资宏观审慎管理加强，企业外债去杠杆化基本结束，资本流动形势有望明显改善，资本和金融账户逆差有望收窄，从而带动我国国际收支继续改善。