[摘要]
事件：继3月1日子公司湖北通用在湖北襄阳设立子公司，今日再次公告，子公司美康百泰拟成立河南通用科技子公司，这是公司自2015年下半年以来以分支扩张形式新设立的第9家公司，在两票制实施大背景下，公司是加速扩张和并购真正落地的商业公司。
美康百泰是公司专注进口医疗器械和试剂代理的子公司，是美国贝克曼的全球第二大代理商及在中国北区的第一大代理商，同时也是西班牙沃芬公司的全球第一大代理商，2016年前三季度收入8亿，净利润1.5亿元，预计全年有望实现净利润2亿元左右，盈利能力非常强，利润率接近20%。
美康百泰此前在河南、河北、天津地区分别设有子公司，进口试剂销售规模位居北京市场前三名。其中，美康百泰持有河南子公司普乐生科技72%股权，美康百泰总经理宋建军持有18%、河南普乐生总经理段陆峰持有10%股权。由此可见，公司虽然作为央企，但如我们此前反复强调，内部管理和激励早已大幅改善和到位，两位管理层持有央企子公司层面股权非常难得、也充分说明问题。
美康百泰再次与宋建军、段陆峰成立新公司河南通用科技，持股比例分别为72%、18%、10%，我们判断，一方面，公司将加速推进河南地区的进口试剂业务，另一方面，我们判断，公司将有望引入和合作除了贝特曼和沃芬公司外的更多进口试剂和器械产品，基于不同厂家的同类产品不宜在同一平台经营，因此，成立的新的平台，但持股结构与此前河南子公司完全一致，捆绑了管理层的利益，有利于充分调动经营者的积极性。
我们预计，公司2016~2018年净利润9.40/12.69/16.88亿元，同比增长53%/35%/33%，2017年估值仅18倍，集团血制品和医药商业资产等在上半年注入是极大概率事件（集团承诺），且分支扩张和外延式并购预期强烈，“内生+外延”双轮驱动下仍将保持快速增长，买入持有有望享有估值切换和“高增长”先后带来的收益，作为2017年首推品种，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：外延式并购低于预期；收入增长低于预期。
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