基建压舱PPP护航 三成地方政府上调年度投资增速

　　基建压舱PPP护航 三成地方政府上调年度投资增速

　　谭志娟

　　超过40万亿元！ 当各省2017年固定资产投资计划公布之后，不仅这个总量，其中一些省份的投资增速目标也引发了业界的关注。

　　来自中信建投统计显示，在目前23个公布2017年目标的省市中，计划目标高于2016年的省份有5个。其中，新疆目标增速50%，远高于2016年的12%；辽宁目标12%，甚至是2016年的两倍。

　　这是否意味着新一轮投资“大潮”？

　　稳增长确实要基建托底

　　市场对于投资规模的警惕与2008年金融危机之后“4万亿”计划后遗症分不开。不过仔细分析也能看到，此40多万亿元的投资和之前“4万亿元”有本质的不同。

　　2008年的“4万亿元”计划是为了应对全球金融危机对国内经济的冲击而临时推出，主要用于投资基建、保障房建设、汶川地震灾后重建、社会民生等。而此次引起热议的40多万亿元却是地方政府的年度投资安排。根据国家统计局的数据，2015年，全国固定资产投资完成额达到55.15万亿元，2016年则为596501亿元。相比之下，这并不是一个过高的计划。

　　真正引发担心的可能是对增速的调高。据中信建投统计的数据显示，23个已公布2017年目标的省市中，高于2016年目标的省份有5个，新疆、辽宁、 安徽、广西与贵州；另有9个省市2017年目标低于2016年。如果与2016年实际投资增速相比，有8个省市增速目标下降，1个目标持平，14个目标提升；提升的省市中，新疆与辽宁提升幅度最高，分别到达57.7%与76.1%。

　　“新疆与辽宁2017年的投资目标确实比往年较高。其中一个重要的因素是，2016年这两个省的固定资产投资下降比较明显，新疆是-5.1%；而辽宁是-63.5%，与这两个省年初设定的目标12.0%与6.0%相差甚远，因此较高的投资增速目标也有弥补2016年投资增速较低的考虑。另外，这些地区基础设施相对薄弱，也有扩大投资的真实需求。” 中信建投首席宏观分析师黄文涛对《中国经营报》记者表示。

　　2017年固定资产投资目标调高的省份集中在中西部、东北。从过去几年的情况看，这两个区域受到经济周期和产业转型的压力较大。在政府投资之外，2013~2015年间，西部民间投资增速从26%降到了2%，中部地区 从25%降至6%，降幅都大于东部地区。 而同时，在固定资产投资的完成情况上，据平安证券的统计显示，2013~2015年东部地区投资计划完成率均高于中部和西部地区。2016年东部地区投资计划完成率97.9%，亦高于全国96.6%的水平。新疆自2013年来每年投资实际增速与计划增速之间都存在3%以上的缺口，且2016年投资增速大幅下滑至-7.7%。

　　所以，与其看计划目标的数值，更有意义的可能是观察这些投资的流向。

　　“从各省公布的固定资产投资计划来看，无论是经济发达的东部省份，还是稍微落后的中西部，基础设施建设尤其是交通领域的项目投资，或将占据重要地位。”银河证券首席经济学家潘向东对记者表示。

　　如新疆2017 年预计实现固定资产投资1.5 万亿元以上，同比增长50%。其中，计划开工交通建设项目2933个，总投资约7571 亿元，而2016 年仅为360 亿元。内蒙古自治区《政府工作报告》显示，2017年内蒙古地区固定资产投资增长12%左右，将完成固定资产投资1.7万亿元，加快构建铁路、公路、航空、水利等网络体系，完成基础设施投资3000亿元。

　　截至1月，发改委核准18个固定资产投资项目，总投资1539亿元，主要集中在水利、交通、能源等领域。由此可以看出，这些在年初已经明确的重大项目多以交通、能源、水利、环保等基建项目为主。

　　“从2016年的情况看，基建投资中的水利、环境和公共设施管理业投资增速较快，达到23.9%；而交通运输、仓储和邮政业增速相对较低，只有11.7%，其中铁路运输业与道路运输业投资增速只有0.2%与15.1%，这意味着基建投资的重点领域可能有一定变化，这种变化在2017年可能还会持续。”

　　2月21日召开的中央政治局会议作为今年两会召开前的一次重要会议，会上对于中国经济的2016年度总结和2017年的部署都有所指向。尤其对比2016年同期召开的会议，此次专门在指示发展新动能之后，专门提及了“基础设施支撑能力持续提升”，或预示2017年寄望基建发挥更大的托底作用。

　　目前，受重大项目工程开工的影响，截至2月21日浙江螺纹钢主流价格为3690元/吨，钢价再创近三年新高。来自长江证券数据显示，1月重卡销量同比增长122%，环比增长9%，大幅好于市场预期；1月挖掘机销量4548台，同比增长54%。

　　“尽管短期内经济运行企稳，但2017年的下行压力依然存在。就2017年整体固定资产投资来看，要对冲房地产的下行压力，稳定经济增长的“抓手”角色将依靠政府主导的基建投资来实现。”潘向东对记者称。

　　地方盼缓解资金压力

　　只是， 当前外部金融环境正在进行一次深层调整。2 月17日，央行发布2016年第四季度中国货币政策执行报告，对货币政策的取向确定为“稳健中性”，与三季度的“稳健”相比有所调整。

　　澳新银行中国市场经济学家曲天石在接受记者采访时表示，中国很难单靠货币政策的调整来解决所有的问题。2017年，预计人民币贷款增量不会有超预期的表现，但从结构来看，由于政策调控，房地产贷款比重会有所下降，企业长期贷款占比将逐渐上升，主要看政府基建项目的推出进度。

　　央行研究局首席经济学家马骏近日则在新加坡公开表示，今年中国的货币政策将坚持稳健中性的基调，在保持经济合理增速和通胀基本稳定的前提下，还要防止宏观杠杆率过快上升和避免资产泡沫。

　　“2017年决策当局已经把‘防风险’放在更加重要的位置，‘去杠杆’已经成为工作目标，要像前两年一样实现资产市场对GDP的拉动，预计较为困难，GDP增速要稳在6.5%左右仍然需要财政政策的支持，特别是政府基础设施投资的支持。”潘向东表示。

　　只是，2016年在推行全面营改增试点以及经济下滑的双重影响下，地方政府的一般公共财政收入增速从8.5%下滑到了4.2%。

　　如果从地域看，东部发达省份自给率普遍较高，中西部则较低。 在东部上海该指标接近93%，而中西部的青海、西藏财务自给率均低于20%。此次提出高目标的新疆在2016年甚至是出现了财政的负增长。

　　尤其，近期财政部下发了地方政府违规举债、违规担保的函件，并有相关负责人表示，对违法违规举债担保行为发现一起查处一起，一律依法问责到人。这意味着单纯依靠地方财政加杠杆也难以为继。

　　有受访专家认为，PPP项目加速落地或将有助地方基建资金缺口压力获得缓解。

　　“尽管货币政策以及财政收入的下降会对基建投资增速有一定制约，但可能并非绝对性的，这是因为地方投资可以通过一些别的渠道来解决资金来源问题，比如PPP近期无论是入库项目还是落地率，都有明显的提升。”黄文涛表示。

　　有迹象显示PPP项目加速落地，落地周期缩短，落地效率提高。来自长江证券研报数据显示，截至2016年12月末，全国PPP入库项目已达11260个，总投资额13.5万亿元。其中，已签约落地项目1351个，投资额2.23万亿元，较9月末双双大幅提升43%，落地项目数量和金额呈加速增长态势，项目落地率已提升至31.6%。从项目落地周期来看，示范项目平均落地周期12.8个月，较6月末平均落地周期13.5 个月缩短0.7个月；三个批次示范项目平均落地周期分别为15、15.6和11个月，新批次项目落地周期明显缩短，落地效率有所提升。

　　长江证券首席宏观分析师赵伟指出，近1/3省份明确规划上调本年度投资增速，主要投资发力点就集中在交通运输、城区改造、能源环保等基建领域，考虑到各省份普遍存在的财政收入低迷和负债率高企现象，PPP加速落地发力将有助于地方基建资金缺口压力得到缓解。

　　目前，从分类型来看，PPP项目和资金正进一步集中在交通运输和市政工程等基建类别，来自长江证券研报的数据显示，市政工程、交通运输、片区开发等基建类项目领跑PPP项目库，分别占总项目数的33.6%、11.5%和5.8%，占总投资额的28%、29.3%和10.4%。

　　“比较各省PPP项目金额与总投资额比例，贵州、辽宁、云南、甘肃位居前四，比例均超过60%，远高于全国平均水平的22.6%，显示相关省份通过PPP模式对地方固定资产投资实现有效拉动。”赵伟认为。

　　不过中信建投有分析师表示，根据2016年底召开的中央经济工作精神，2017年经济工作总基调是“稳增长、调结构、惠民生、防风险”，与2016年的“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”相比，“促改革”的地位更为凸显。结合货币政策基调从“稳健”调整为“稳健中性”“防止资产泡沫风险”等看，中央经济工作会议对短期经济增长有所淡化，对长期的发展与改革重视程度提高，结合历史数据经验来看，对地方政府投资增速能否普遍“实现”需谨慎看待。