本报记者 谢水旺 上海报道
十年磨一剑。
不知不觉中，国内首家外资入股的全牌照证券公司——瑞银证券已经走过了十年。
这期间，由于单一牌照限制、没有控股权等因素，合资证券公司一直显得“小众”。不过，2016年，瑞信方正终于破冰“单一牌照”，正式推出国内证券经纪业务，监管也有意逐步提高外资的持股比例上限。
“我们无意退出合资证券公司，反而寻求进一步的投资机会。”2016年12月底，瑞银集团中国区负责人及总裁钱于军在接受21世纪经济报道记者专访时坦言，“对于我们自身而言，瑞银也一直与股东就股权增持事宜进行积极地沟通。”
2017年1月9日，《华尔街日报》报道称，知情人士透露，瑞银集团计划提高在中国合资证券公司的持股至49%，目前持股比例为24.99%；无独有偶，摩根士丹利也计划提高在华鑫证券的持股比例至49%，其目前持股比例33.3%。
21世纪经济报道记者联系摩根士丹利和瑞银集团方面，两方均表示对此不予置评。
90%收入来自中介业务
事实上，瑞银集团并非瑞银证券的第一大股东，但在其他股东的支持下，由瑞银集团独家行使管理权，其管理模式与国际接轨。目前，北京国翔资产管理有限公司、瑞银集团、广东省交通集团有限公司、国电资本控股有限公司、中粮集团有限公司分别持股33%、24.99%、14.01%、14%、14%。
作为全牌照证券公司，瑞银证券的业务包括投资银行、证券经纪业务、固定收益、财富管理、资产管理等。
钱于军坦言，中国证券行业的优点是盘子很大、交易积极，不过，投资者以散户为主，证券公司服务散户，同质化竞争十分激烈；如果市场份额变小，证券公司“靠天吃饭”，就会出现“产能过剩”、打价格战等现象。
“坦白讲，在国内几乎没有跟瑞银证券业务同质化的证券公司。中资证券公司重点服务国内市场尤其是零售业务，合资证券公司仅具备投行业务牌照。”钱于军介绍，瑞银证券主要做中介业务，自营业务很小，90%以上收入都是来自中介业务。
钱于军表示，瑞银证券的主要优势来自于投资银行和证券经纪业务，这两块业务对公司的盈利贡献最大。
在投资银行方面，瑞银证券主要专注于央企、国企、大型民企的IPO和二级市场融资业务，也抓住新的趋势，比如中国企业走出去、跨境并购等。
自2007年至2016年11月，瑞银证券承销保荐股票及股票相关项目共63个，过会率100%。
至于证券经纪业务，瑞银证券不做零售业务，专注机构业务，为QFII、RQFII及对冲基金等机构投资者参与A股证券市场提供渠道和服务。
谋求控股合资证券公司
相比中资证券公司，合资证券公司一直显得较为“小众”。
“合资证券公司确实‘小众’，没有明显的优势。有两个原因，一是单一牌照限制，只能开展投行业务；二是控股方大部分为中资证券公司，考虑双方同业竞争的因素，业务发展难免有所掣肘。”钱于军坦言。
不过，2016年11月，瑞信集团通过其在中国的合资证券公司瑞信方正，正式在深圳前海推出国内证券经纪业务。
2016年12月，第一创业证券股份有限公司公告称，拟收购J.P.Morgan持有的第一创业摩根大通证券有限责任公司（简称“一创摩根”）33.30%的股权，本次交易完成后，公司将持有一创摩根100%股权，一创摩根将成为公司的全资子公司。
对此，有业内人士认为外资萌生退意；也有人认为，J.P.Morgan或许正在探索其他模式，比如申请成立全牌照证券公司。钱于军认为，外资并未萌生退意，也不会完全放弃中国市场，牌照很有价值，需要先进入中国市场再图发展。
而且，监管方面也在进一步支持合资证券公司的发展。
当前涌现的合资券商设立潮缘起于2013年8月内地与香港、澳门地区签署的CEPA协议，允许符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构分别按照内地有关规定在上海市、广东省、深圳市各设立一家两地合资的全牌照证券公司，其中港资、澳资合并持股比例最高可达51%，内地股东不限于证券公司。
2016年10月，首家CEPA中港合资全牌照券商申港证券在上海自贸区正式开业；11月底，第二家券商华菁证券也在上海开业。
此外，2015年10月，央行、上海市政府等联合印发《进一步推进中国（上海）自由贸易试验区金融开放创新试点 加快上海国际金融中心建设方案》，明确提出，允许外资金融机构在自贸试验区内设立合资证券公司，外资持股比例不超过49%，内资股东不要求为证券公司，扩大合资证券公司业务范围。
2016年11月11日，财政部重申，中方将逐步提高符合条件的外资金融机构参股证券公司的持股比例上限。比如，汇丰控股计划持有合资证券公司汇丰前海证券51%的股权，2016年11月，汇丰控股相关人士透露，组建合资证券公司的计划仍在等待相关监管部门批准。
2015年1月，瑞银集团收购国际金融公司所持有瑞银证券的4.99%股权，将其对瑞银证券的持股比例从20%增加至24.99%。钱于军表示：“目前政策尚未放开（外资控股合资证券公司），如果政策放开的话，我们当然持开放的态度，与其他股东的商谈也会在充分讨论沟通的前提下进行。”
（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）
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