中证网讯（记者 朱茵）申万宏源首席宏观经济分析师李慧勇表示：无论悲观还是乐观对于明年来说都不准确，在一个大动荡与大过渡的时代，看见希望的时候眼前还有一堆的困难。此时在资产配置上就颇费思，在他看来，以熊市思维做基本打算，方能立于不败之地。
李慧勇表示：之所以明年是大动荡的一年，因素有三，一是全球正进入超级政治周期，因为是选举和换届年，新领导必然有新的执政思路。二是我们和危机抗争八年，已经习惯全球一起保增长，当前复苏程度不同，各国从过去的大水漫灌，到有保有退，全球资金面临再配置的趋势。三是新周期看到希望，但还处于旧周期的尾声。无论中国转型改革还是美国的特朗普革命，都显示出未来转型希望，但都需要时间。
在这个大过渡时期，各种矛盾交织，希望和失望并存利好和利空交织，全球经济金融面临比往常更大不确定性，李慧勇指出：一是全球保增长和防泡沫的冲突激烈，为防止复苏夭折，需要很高的平衡艺术，稍有不慎就是动荡诱因。二是供给侧改革虽带来利好，但也使得成本上升。上中游的基础投入品成本上升，或加大企业矛盾。三是流动性区域间不同，边际变化带来动荡，资金从原来的资产和新兴市场流出。四是各个国家都面临发展经济，但不知道确切的增长点在哪里。 五是 经济调整已成习惯，明年大家看到新周期，但又身处旧的尾期，有人看熊市，有人看牛市。认识上极大差异。2017年乐观或者悲观都不准确。 资产配置的环境在改变，需要按照熊市思维去应对，才能立于不败之地。
对于国内经济，李慧勇看好改革突破，最值得关注的是几条主线一是 ppp 为代表投融资改革，PPP 会步入快车道，成为地方政府发展经济仰仗的法宝。今年规模大概 1.3 万亿，明年签约率将大大提高，预计从今年的20 ％增加到30% 。明年是订单和业绩全面爆发的时候。从市场角度看， 8 月份ppp 题材暴涨之后进入调整，源于大家对业绩有分歧，而如果明年如果业绩体现，会再度引起资本的关注。二是去杠杆去产能的供给侧改革，三是混合所有制下的国企改革。除了上述发展的三条主线，加强金融监管为代表的金融改革也值得关注。
李慧勇认为，明年 2 季度债券市场还会有大机会。他分析国海事件后，当前债券市场虽然不会再出太大的问题，市场预期进入稳定，但收益率不会立刻下行：外汇占款下降趋势难以改变，通胀春节之前继续上升，传统的双节资金紧张难以改变；且机构惊魂未定，资产配置还处于观望，所以整体上缺乏资金拉动收益率下行。他预计这一状况到明年一二季度间得以改变，因为一方面是季节性因素流动性改善，此外伴随美元走弱，人民币贬值压力会减轻，中国通胀下行，预期减缓；经过休整之后，国债投资价值在经济低迷时仍将得到认同。
今年投资界抱怨黑天鹅太多，但李慧勇认为明年黑天鹅只会更多，因为大过渡大动荡时代需要更多的提防，除了大家有预期的，他提示要关注几个点：如法国会不会右翼势力崛起，提出脱欧？油价会不会到 100 ？中国通胀会不会前高后不低？农产品价格会不会大涨 ? 明年美国经济会不会低于预期？这些都值得格外警惕。
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