深港通扩宽机构参与港股 南向交易将以保险公司为主

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　　原标题：深港通扩宽机构参与港股 南向交易将以保险公司为主

　　证券时报网（www.stcn.com）11月28日讯

　　证券时报记者 张国锋

　　瑞银财富管理投资总监办公室11月28日召开记者会，对于未来全球经济状况及深港通进行解析。据其预期，美国联储局将在12月加息一次，明年加息两次，中国则可能继续采取行动应对经济放缓，明年中国经济增长将由今年的6.7%放缓至6.3%，人民币兑美元将于12个月内贬值至7算。

　　料央行不会任由人民币贬值

　　瑞银表示，明年世界政治局势将呈现两极发展，全球经济增长将由今年的3.1%，加快至3.5%，美国经济将改善。荷兰、法国及德国将于明年举行大选，投资者需关注英国“脱欧”后，欧洲是否将进一步分裂，又预计欧洲央行可能会缩减量宽规模。

　　瑞银财富管理大中华区首席投资总监胡一帆表示，未来两至三年人民币仍有贬值压力，因中国企业对外并购，中产阶级亦增加，需要进行全球化的资产配置，加剧资本外流的压力，因此预期明年的外汇管制会更严格。

　　她预期，美元及美息会于年底稍作回调，料人民币兑美元年底徘徊于6.8至6.9水平，明年中长时间徘徊在7水平，但相信人行不会任由人民币贬值，而在香港做空人民币的可能亦较低，因为香港逾7000亿元人民币投寸大部分集中于四大行手中，而早前离岸人民币拆息上升，但在岸人民币及离岸人民币的差价未见显著扩大，反映央行有进行干预，料央行在干预的同时，亦会跟随市场走势。

　　她还表示，特朗普早前表示于上任第一天便会退出跨太平洋夥伴关系协定（TPP），将不利全球贸易，但相信美国对华徵收45%关税的可能性较低，或会对钢铁业徵较重关税，但认为有关措施对中国而言并非一面倒利淡，因若钢铁等制造行业回落，可促使中国进一步改革。

　　瑞银指出，鉴于全球及各地区基本面持续改善，对亚洲（日本除外）股票是利好因素较多，看好亚洲企业获利前景，认为亚洲股票将跑赢债券，加码中国及印度股票，并看好新经济和科技龙头股，深港通受惠股及原材料股份等。该行亦列出明年的十大投资构想，包括美国股票、新兴市场股票、新兴市场一篮子货币、亚

　　太区房托基金、股息与回购、美国优先贷款、美国通货膨胀保值债券、钯金和白金、另类投资，以及卖出高平等债券，看好上述资产明年的走势。

　　明年南向交易主要贡献者是保险公司

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，“深港通”于下月5日开通，香港市场来看，短期内最新纳入“互联互通”机制的香港小盘股将对正积极推出沪/深港通产品的内地公募基金/对冲基金产生吸引力，明年南向交易的主要贡献者将是保险公司。

　　瑞银预计，明年保险公司将提高离岸资产在其战略资产配置中的比例，并在香港市场消化美国利率急升和人民币贬值风险后开启新一轮的南向交易。瑞银预计南下资金将具有可持续性，这是因为机构投资者将广泛参与港股通，人民币持续面临贬值压力以及国家仍面临著“资产荒”的问题。

　　北向资金对大中盘成长股更感兴趣，认为海外投资者将设法在成长和估值之间求得平衡，并更多地关注具有较高增长潜力的大中盘股，尤其是在消费品，医疗从目前的投资布局来看，海外投资者对金融和传统消费品（如食品饮料，家电及汽车）板块中估值较低的大中盘股有著明显的偏好。

　　海外投资者仍然低配非金融周期股和TMT板块的个股，但近几年来对TMT板块的兴趣有所上升。而深证市场各板块中，家电，汽车，房地产及食品饮料的估值相对较低，符合海外投资者偏好。

　　瑞银财富管理投资总监办公室执行董事霍慧敏表示，南下资金对香港股市的影响日渐成熟，占港股成交的比例已由2014年底的2%至3%，提升到今年的8%至12%，预计明年将有1600亿新增南向资金流向港股，料占港股的成交比例进一步提升至两成。

　　她表示，虽然深港通的投资范围扩大至港股的中小型股份，但小型指数被纳入投行的研究范围只有相当低的比例，故投资者对这类型股份认识不足，料短期而言，资金会偏向于中至大型蓝筹股，料AH差价较大的石油、能源及内险股会较受惠。另外，亦看好银行及保险领域的区域龙头股，及濠赌股等。

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