稳健者当远行 南方基金实力打造固收王牌军

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　　原标题：稳健者当远行 南方基金实力打造固收王牌军

　　随着债券市场的大力发展，固定收益投资能力逐渐成为基金公司之间竞争力的体现。近年来，南方基金管理有限公司（以下简称南方基金）在固定收益投资领域屡屡创出佳绩，截至2016年三季度末，南方基金固定收益类公募基金规模2285亿元，各类产品线齐全；同时，南方基金旗下固定收益基金以1.57%的年内超额收益率在前十大基金公司中位列第二，旗下多只债券产品排名行业前十。

　　南方基金固定收益首席投资官李海鹏表示，南方基金在固定收益投资方面取得的业绩，主要得益于强大的固收团队对整体行情机会的准确把握和风险的控制。经过多年全力打造和磨合历练，南方基金形成了专业稳固的综合实力，旗下基金业绩经历市场牛熊考验，整体表现优秀。

　　老牌劲旅 固收规模与业绩齐飞

　　作为公募管理规模超过3000亿元的大型基金公司，南方基金是公认的固收领域老牌劲旅，多年来业绩持续领跑，形成了良好的市场口碑。

　　该公司固定收益产品的历史可追溯到2002年。当年9月30日，南方基金发行、成立国内首只债券型基金——南方宝元，募集规模达49亿元，创行业历史新高。

　　继发起、设立、管理国内首只证券投资基金之后，南方基金又首批获得全国社保基金投资管理人、企业年金基金投资管理人资格。

　　运作超过10年，南方基金旗下固收产品超过20只，覆盖纯债、一级债基、二级债基、货币基金、短期理财基金等各类产品，各种风险偏好的投资者都能找到适合的产品。

　　凭着出色的投资能力，南方基金可谓“战绩赫赫”。虽然在数量上，南方基金固定收益类产品占比不到1/3，但在规模上，固收类产品占据绝对优势。公开数据显示，截至2016年三季度末，南方基金固定收益类公募基金规模2285亿元。如果加上非公募业务的规模，南方基金固定收益团队管理的资产规模超过4300亿元。

　　基金业协会数据显示，2016年三季度末，南方基金管理的公募资产规模增长至3878亿元，其中固定收益类基金占大头，规模达到2285亿元，占比六成。总规模较2014年规模增长接近两倍，在公募中排名第5位。

　　在固定收益类基金超额收益排行榜中，南方基金旗下固收类基金三季度的平均超额收益率为1.36%，在行业资产管理规模超过3000亿元的基金公司中排名第2。其中南方稳利、南方金利、南方理财14天、南方理财60天、南方中债中期票据等多只基金业绩表现出色，在震荡市中为投资者赚取了稳健收益。

　　今年以来，充满震荡的A股市场令投资者甚至专业机构举步维艰，反观固收类产品，却不断展现出收益稳健的特性。海通证券绝对收益榜单显示，南方基金前三季度的整体固收业绩取得了2.42%的平均净值涨幅，在全市场91家可比基金公司中排名第20位，在行业资产管理规模过3000亿元的基金公司中排名第3。

　　根据Wind数据统计，回顾今年三季度的债基涨幅前十名，南方基金独占半壁江山。数据显示，在三季度债基涨幅前十名中，南方基金旗下的南方永利定期开放债券LOFA、南方永利定期开放债券LOFC、南方稳利1年定期开放债券A、南方润元A、南方稳利1年定期开放债券C五只基金同时上榜，以绝对优势凸显着公司在固收领域的优势地位，净值增长从4.4%到5.26%不等。而在二季度时，还只有南方永利定期开放债券LOF的A类和C类基金上榜。

　　从单个基金来看，金牛基金经理李璇执掌的南方稳利一年定期开放债券A、南方稳利1年定期开放债券C近一年收益（2015年10月-2016年9月）分别取得了10.28%和9.84%的佳绩。Wind数据显示，近6个月以来截至11月25日两只基金也分别斩获5.32%、5.14%的净值涨幅，在361只可比基金中位列第18、23位。而李璇管理的另一只债基南方润元纯债AB今年以来也取得了6.25%的净值增长率，在361只中长期纯债基金中位列第26位。其他南方低风险基金中，南方金利、南方理财14天、南方理财60天、南方中债中期票据等多只基金业绩表现同样出色，在震荡市中为投资者赚取了稳健收益。

　　短期业绩之外，南方基金在体现基金中长跑能力方面，同样出众。《中国基金业马拉松大师榜·2016》固收类基金组别排名中，南方基金在7年期、5年期、3年期榜单上均有诸多斩获。

　　具体来看，在《偏债型基金7年大师榜》中，南方宝元债券、南方避险增值收益率分别为115.28%、65.58%，排名第8和第27。在《货币型基金7年大师榜》中，南方现金增利A以28.14%的收益率排名第三。

　　在《偏债型基金5年大师榜》中，南方宝元债券再次以73.41%的收益率上榜，在115只基金中排名第10；南方广利回报AB以64.2%的收益率排名第16；在《货币基金5年大师榜》中，南方现金增利B以24.78%的收益率排名榜首。

　　在2015年度基金业三大权威奖项中国证券报金牛奖、证券时报明星基金奖和上海证券报金基金奖2015年度的评选中，南方基金凭借稳健的经营理念、突出的投研能力和出色的风险管理水平一举囊括三大权威评奖活动中的14座奖杯。其中第十三届中国基金业金牛奖评选结果中，南方基金一举斩获五项金牛大奖，被评为“2015年度金牛基金公司”、“2015年度被动投资金牛基金公司”，同时，旗下南方中证500ETF被评为“2015年度开放式指数型金牛基金”、南方通利获“2015年度开放式债券金牛基金”、基金经理罗文杰获“最佳人气金牛基金经理”。

　　“养兵”11年 王牌军团收获业界尊重

　　发力固定收益业务，既要有“思”，更要有“力”。南方基金的实力源自于一个剑指“中国最强固收投资管理机构”的团队。

　　有着17年投资经验的“债券老兵”——南方基金副总裁、固定收益首席投资官李海鹏谈及南方基金固收团队的业绩难掩欣慰。

　　近年来，国内的信用债市场正面临着违约事件频发的困扰。李海鹏表示，信用风险是一个持续爆发的过程，在这个过程中，“避雷”将成为固定收益投资的首要任务。但相比于国内大部分机构刚开始急于补上信用甄别的短板，南方基金花费11年的时间和心血打造的信用分析团队已经发挥出其积淀多年的优势。

　　南方基金是业内最早搭建信用分析体系的公司之一，2005年，南方基金从美国华尔街的贝尔斯登公司请来首批信用分析师，将海外成熟的信用分析体系本土化，在定量的基础上增加股东背景等定性分析，经过11年的发展，团队已形成了类似于股票研究的分析体系，按照行业进行划分后根据行业特点设置不同的信用评定模型，由相关行业的信用分析师进行信用风险的初步评估，然后再由多位资深信用分析人士进行复评。

　　“除了基金经理外，债券研究员团队也达到18人，其中有12人专门做信用研究，业内信用研究团队在10个人以上的非常少，不会超过5家。”李海鹏坦言：“南方基金在信用分析上起步较早，公司十分重视这块业务，也很舍得投入。刚开始建部只有两三个人，现在固定收益的投资、研究团队共有30多个人，交易团队还有15个人，整个固定收益的研究、投资将近50人，成本是比较大的。并且，在2012年以前，国内的违约事件是很少的，所以其实投入远大于产出，但公司依然默默地坚持搭建这个团队，现在，随着信用风险的密集爆发，这个团队的作用才逐渐显现出来。”

　　“养兵千日，用兵一时”。正是因为有了此前11年的韬光养晦，南方基金的固收团队才得以较好地甄别出“雷区”，淡然应对即将到来的信用风险。其实，固收业务向来就是南方基金的传统优势，不仅业绩出色，规模处于领先优势，团队阵容在这个高周转率的行业中也一直比较稳定，离职率很低。不少核心团队成员的从业时间均超过了10年，基金经理以及助理的平均从业年限6年，是整个团队中的中流砥柱。

　　对南方基金固收团队来说，工作不只是谋生手段，努力的背后是有自己的目标、使命和文化。“成为中国最强的固收投资管理机构，这是这么多年来积累沉淀下来的一个共同目标。”李海鹏表示，正因为这一目标，整个团队内部提倡务实细致、团结进取，严格要求让南方基金固收团队在行业内外都享有较高声誉。

　　数据显示，南方基金在年金管理领域显示出不俗的管理实力，给投资人带来了十分丰厚的投资获益。人社部最新公布的2015年全国企业年金基金业务数据报告显示，2015年企业年金规模超过9500亿元，其中，南方基金管理组合数为74个，管理的企业年金规模为333.09亿元，整体收益率12.96%，远高于2015年全国企业年金加权平均收益率9.88%，管理300亿以上的企业年金投资管理人中排名第1。南方基金企业年金单一计划含权益组合收益率13.81%，在所有管理人中排名第2，在管理300亿以上的企业年金投资管理人中排名第1。

　　经历市场长期考验，南方基金固定收益团队以持续优秀的投资业绩，赢得了投资人认可和信赖，并奠定了业内的领先地位。

　　但李海鹏表示，近两年固收市场处于风口，但并不意味着能够坐享其成，“2015年的六七月份就迎来了固收市场的风口，包括委外资金、低风险产品都在扩张，我们的固收团队机构数到目前也超过40家，但均是一家一家投标过来的。”其介绍，所有银行都是非常严格的遴选程序，对于团队，特别是信用风险控制，基金经理等都要进行严格的考核。

　　总结经验，李海鹏认为，这与团队多年的基金行业从业经验有关，保持了对市场灵敏的“嗅觉”，结合自上而下的投资方法，善于在固定收益领域中进行大类资产配置，紧跟宏观经济形势和政策导向，凭借其一贯稳健的投资风格，使南方基金固定收益团队踏准了固收行情的节奏。

　　团队建设无止境，李海鹏有意打造一支能打硬仗的王牌固收军。“固收团队未来将拓宽视角，目前做的股债期货互换是一个领域，下一步的业务还将包括商品信用债、汇率相关产品投研管理团的建设等。”

　　精细化管理 “稳健加稳健”追求收益最大化

　　十八载春秋，中国公募基金行业从无到有，从小到大。作为基金行业的拓荒者，南方基金经历了中国证券市场多次牛熊交替的长期考验，并以持续优秀的投资业绩、完善周到的客户服务，赢得了广大基金投资人、社保理事会、企业年金客户、专户客户的认可和信赖。

　　时至今日，南方基金拥有全方位的投研覆盖，分为宏观、利率、信用与衍生品，投资小组分为公募与专户；在风控方面，构建专业的信用管理体系，防范信用风险，保证入池债券的质量，从未涉及近年违约债券的投资。

　　值得关注的是，近期，南方基金固定收益部完成了第一笔国债期货交易。南方基金自2015年初开始准备国债期货投资，配备了完整的业务团队，完成了交易系统、结算系统、风险监控系统的全面升级。同时，南方基金制订了国债期货《投资管理制度》、《风险控制制度》、《投资管理操作流程》、《套期保值业务风险管理细则》、《交易指引》等多个文件，为国债期货投资打造了法规风控防火墙。

　　好业绩不仅来自于出色的投资策略，也来自于对风险的有效防控。南方基金固收团队皆因形成了以投资人员为核心、研究人员和交易员为支持的精细化管理模式，在利率债、信用债、非标、衍生品等方面的研究上具有明显优势。李海鹏表示，南方基金仍会保持稳健的投资风格，在固定收益投资更是追求“稳健加稳健”。在这一投资理念下，南方的信用风险管理以“防范风险第一、获取收益第二”为基本方针，投资以追求经过风险调整后的收益最大化为原则。

　　目前，南方基金已建立了较为完备的信用风险管理制度体系，对市场上的债券做到了全覆盖，对于所有拟发行的债券进行评级，保证评级质量。

　　李海鹏强调，对公司持仓信用产品及其发行人和担保人，会重点进行评级和优先跟踪，做好信用风险的投后管理工作，持续监控和分析信用风险，确保分散化投资。“使投资组合不因某一债券的违约而产生较大波动。”他说到。据了解，南方基金管理的债券资产规模已超过4000亿元，在近年信用风险频繁暴露的情况下没有发生一例踩雷事件，市场检验效果良好。

　　同时，李海鹏坦言，如果持仓产品发生信用违约，南方基金管理有限公司的信用风险紧急应对工作小组将会牵头开展应对及处置工作，评估信用违约对基金的影响，形成应急处理方案，统筹处理基金估值、债券处置、客户沟通、危机公关等各方面事宜，尽量保全基金资产、降低对公司的不利影响和潜在损失。

　　对潜在风险如何细化？李海鹏表示，固定收益部、监察稽核部等相关部门跟进事态进展，根据债券发行相关法律文件参与违约后续程序，详细掌握最新动态，参与债券持有人大会，主动联系承销商、受托人和发行人确定违约处置和资产保全方案。“我们会根据违约最新进展情况，原则上公司将尽快启动法律诉讼程序，争取优先获得赔偿，降低损失。”他说到。

　　今年以来，从市场大环境看，固定收益投资率有所下滑，对此，李海鹏也做出了公司固定收益业务的发展布局。他认为，固定收益产品的核心竞争力在于能为投资人提供相对稳定的回报，在全社会资本回报率整体下滑、债券收益率中枢下降的大环境下，应该在控制风险的前提下为客户提供更好的组合回报。

　　李海鹏指出，可将拓展研究、投资的范围，关注对于此前相对小众、活跃程度不高的品种。在传统债券品种收益率不断下行的前提下，李海鹏表示要加强对非公开债券/ABS/REITS /信托/万能险等类固收产品的研究，部分对于流动性要求不高、投资范围较为灵活的产品（如年金专户）可以加大配置力度。

　　同时，将继续增加研究的深度。李海鹏认为，今年随着信用违约的频频发生，信用债个券的定价更加市场化，价差逐步拉大。“要通过深入研究行业、公司，发掘被市场错杀的个券以获得较高的超额收益，未来也可以针对此类策略发展高收益产品。”他也表示，利率债市场中，虽然收益率水平下滑，但市场波动并不小，在对海内外宏观经济、货币财政政策详细研究的基础上，可积极参与波段操作，增强组合收益。

　　此外，李海鹏表示可以通过拓展投资工具，发展新策略，“可以将国债期货、IRS、CDS等衍生品与传统的现券产品相结合，发展相关套利策略。争取在做好传统纯债产品的同时，能利用更广泛的市场、更先进的工具、更精准的操作获取超额收益”。

　　——企业形象——