上海联油：“两桶油”的期货先行者

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　　原标题：上海联油：“两桶油”的期货先行者

　　□本报记者 叶斯琦

　　当踏入上海联油办公室的那一瞬间，一种强烈的国有体制下的“神秘感”油然而生。在这个办公室中，有着期货市场的国有企业先行者。他们用实际行动证明，在这场期货“国家队”入场仪式中，国内化工市场上的“主角”也扮演着重要角色。随着记者的进一步接触，“两桶油”中一支沉默于市场中的期货团队慢慢浮出水面。

　　套期保值规避了油价暴跌风险

　　资料显示，上海联油国际贸易有限公司（下称：上海联油）是中国联合石油有限公司（下称：中联油）在上海设立的全资子公司，是中国石油成员企业，是首批获准进入浦东的外贸企业之一。

　　据了解，当前在国际油品市场交易中，商家如果以市场价去买一船油，报价一般是基准价加减贴水，一般情况下，基准价是与期货市场挂钩的一个价格。在交易过程中，经常需要利用期货进行锁价、转计价等操作，参与到油品市场上的人一定会接触到期货这个工具，而且一定要学会如何应用。

　　正因为整个油品行业定价处于这种模式，在没有介入国内期货市场之前，上海联油在做现货时就已经和国际期货紧密结合。只要买了一船现货，基本上就要和期货挂上了钩。

　　说起保值这个概念，实际上中石油早早就有了这个意识。众所周知，中石油、中石化有大批量的原油进口，进口来的原油要交给炼厂来加工。但从进口到加工这一过程需要有一个周期。“从我们在海外购买原油运到国内，到生产出来成品油，大概要三个月左右的时间。”上述负责人介绍说，从购买到运到口岸这个环节差不多两个月，然后需要一个月炼出成品。“当国内的成品油炼出来的时候，对应的原油价格已经是三个月以后的价格。如果没有保值，由于时间较长，可能会遇到非常极端的市场情况。”据他回忆，2008年，原油从8月的147美元/桶，跌到了12月的40多美元/桶，如果没有保值的话，成本跌价风险将是非常巨大的。

　　期货市场对整个石化市场的影响，已经跟以前不大一样了。以前大家很少关注它的成交量，它的参与度。但现在行业参与者已被迫不得不关注这个市场，因为在现货报价里包含了期货这个基准价格。从目前现货报价的频率上也能够观察到期货对于现货的影响。以前化工市场中的报价多数是上午和下午各调一次，一般情况下，一天调不了几次。但是，随着期货价格参与到现货定价之后，目前现货报价的有效期的已经缩短到5分钟。

　　用好期货促发展

　　不可否认，没有对应的期货品种以及完善的管理机制，上海联油一些品种的贸易量很难做大。因为现货贸易风险很大，没有期货品种的话，就很难对冲风险，一旦发生较大的行情波动，缺乏套保机制，企业将承担巨大风险，这也限制了部分品种经营规模的扩大。而对于已经开展了期货交易的品种，企业在日常业务操作上就有了可以规避风险的手段和工具，企业就有做大做强的保障。

　　“因为期货市场的交易标的是标准仓单，它替客户承担了一部分货权的风险，因为标准仓单一旦拿出来的话，所有权就有了保障，货源品质就有了保证，标准化实现之后，大家只要谈价格就好，不用再去验货，大大提高了效率，节省了很多环节。”期货的理念已经改变了上海联油的发展，帮助企业做强做大。现在全公司对期货非常重视，设立了期货部并配有专人，并且有主管领导，大家的目标一致，提升了公司的抗风险能力。

　　据记者了解，在国内石化市场上，国有企业的期现操作模式主要有三种，一是将期货价格作为基准价，开展锁价、点价等操作；二是针对新的套保准则，对于货物公允价值开展套保交易，即对企业总风险敞口进行对冲。这其中，“虚拟工厂”模式较为普遍。石化产业相对产能过剩，工厂利润较薄，行业相关企业通过在期货上建立“虚拟工厂”，有助于实现加工平衡。三是仓单交易，将期货市场作为现货的采购和销售渠道，由于期货市场的标准化，产品的质量有了保证。