评论：抑制金融资本的投机与贪婪

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　　原标题：抑制金融资本的投机与贪婪

　　日前，中国资本市场出现了一些值得注意的现象，比如格力电器的董明珠对阻止其并购行动的股东“发飙”，而乐视网总裁贾跃亭则刚刚公开表示该公司面临一些困境，资金紧张。在资金泛滥的大背景下，企业与资本市场的关系也开始变得焦躁不安。

　　长期以来，中国特有的金融抑制环境造成了民营企业融资困境，不仅融资难融资贵，而上市融资粥少僧多，排队遥遥无期。因此，规模大一些的民营企业纷纷进入银行、保险等行业，试图以此获得低价资金，支持自己融资和扩张，而更多的上市公司则是通过名目繁多的增发获取资金，而这需要金融资本的支持。

　　但是，由于中国长期信用扩张，造成了金融资本泛滥，实体经济不振加剧了资金过剩的局面。这就造成所谓的“资产荒”。在资产配置领域，美林证券曾基于经济周期的不同阶段提出“美林投资时钟”，但是，由于中国金融资本泛滥，有一种说法称，美林投资时钟在中国已经变成了美林电风扇，资金在债券、股票、大宗商品、楼市等资产之间快速的切换。

　　造成这种现象的原因就在于在过去若干年，中国信用扩张过于强烈、金融自由化过快，拥有过多资金的金融机构在市场上寻找猎物。与此同时，中国经济面临产能过剩、杠杆率过高等问题，从而造成企业利润下行、债务风险上升，转型期实体经济不振这种状态鼓励了金融脱实向虚，在不同资产领域制造一轮又一轮的泡沫。但是，真正的中小企业融资难融资贵问题，并没有得到解决，这也刺激了更大的理财产品与民间信贷市场。

　　如果说宝能通过举牌万科是寻求优质资产的话，更多的举牌行为，则说明金融资本的投机性加强。在过去一段时间，由于资金成本的降低以及收益率的下降，鼓励了金融资本通过增加杠杆放大收益，总之，市场的投机性在不断增强，市场的波动性与泡沫化趋势比较明显，也因此，中国政府提出了货币政策要注意“抑制资产泡沫”。

　　但是，金融资本与产业资本往往是相互配合的共同利益者，金融资本养成了短期投机的习惯，而企业又需要融资，因此，上市公司通常都会和一些机构配合进行所谓的市值管理，通过制造一些概念刺激股价，在股价波动中赚取价差。由于产能过剩或市场萎缩，很多企业即使融资后也不会投到既定的项目，而是购买理财或者放贷获取收益。

　　在这种背景下，董明珠与股东的冲突就显得难能可贵。董明珠的底气是格力长期给予股东稳定的高比例现金分红，是一家非常优质的上市公司。当它所处的行业已经饱和而无发展空间，董明珠决定开辟新的领域，但投资者并不领情。金融资本总是追求拥有无风险的高收益，他们或许觉得这项投资存在风险，影响股价，但是，董明珠领导下的格力已经为股东创造了太多回报，这也是她的底气。金融资本经常主导公司短期的股价，但是介入到一个长期发展的项目而继续持有短期兑现思维，就会阻碍企业的发展。

　　金融资本应该尊重那些不断为股东创造回报的企业家或高管的决定，金融资本本质上就应该为实体经济服务，并在此过程中获得理性的回报，而不是过于关注短期投机收益的兑现。中国的金融监管也正在打击这种过于投机的资本市场文化，如果不尽快加以抑制，过度的金融化不仅制造金融风险，还会不断重创实体经济。因此，市场应该鼓励那些敢于创新与推动产业升级的企业家，而不是通过短期炒作博取投机收益的金融资本。

　　乐视面临的问题则是相反的情况，即在资金过剩支持下，中国风险投资热衷于推动创业，在新的一波互联网浪潮中烧钱模式大行其道，通过免费或补贴客户的方式抢夺市场，这种模式制造了创业泡沫。乐视的问题在于，他在主业亏损的情况下在其他领域不断扩张，这需要巨额的投入，为此乐视融资接近千亿元，财务成本与负债率不断上涨而盈利遥遥无期，就会面临资金紧张的问题，并不断接受质疑。出现这种困局的原因，很大程度上也在于金融资本的贪婪放纵了这种无法持续的企业战略，他们也将为此付出代价。