许家印的“买而不举”和董明珠的愤怒
洪宇涵
先有格力电器董事长兼总裁董明珠怒斥中小股东，后有恒大集团董事局主席许家印在A股市场上低吸高抛，两位来自广东的企业家在过去一周里先后上了头条。
在10月28日召开的格力临时股东大会上，股东没有通过格力电器作价130亿元收购珠海银隆的募资方案。大会上，董明珠放出狠话，“格力没有亏待你们，我讲这个话一点都不过分”，“两年给你们分了180亿，看看哪个企业给你们这么多？”
董明珠一直以女强人的形象示人，她在这次股东大会上的失态，和珠海银隆的定增方案有着紧密的关联。在2014年三友化工与珠海银隆签订的协议中约定，三友化工在向珠海银隆提供规模约2亿元人民币的投资后，拥有对银隆不超过21%股权比例的股权投资的权利。但在次年，三友化工放弃了入股估值25亿的珠海银隆的权利。这一事件显然让格力的中小股东对董明珠的这次收购产生颇多疑问。
关于投资者与企业管理者之间的博弈，从股东大会通过的方案中更能端倪。比如，公司未来三年股东回报规划（2016年-2018年）中规划，格力未来3年将执行不低于60%的分红比例，即获得通过。其实投资者的心态很明确，就是收购可以但投资者的利益不能受损。董明珠买的是一年内估值翻了5倍的公司，中小股东显然认为出价过高了。在击鼓传花的A股市场中，上市公司在投资者眼中无一不是实现财富增值的工具。而上市公司是否能够长期持续良性的发展，并不在多数投资者考量的范围内。但作为好的企业管理者，却必须为企业的前景考虑。
近年来格力的成功，正是依靠董明珠在不同场合反复提及的专业化战略。在研发方面，格力做到了极致，格力目前平均每天诞生11项专利。而格力取得的成果也着实对得起如此巨大的研发投入，格力在中国市场2015年的份额超过40%，在全球市场的份额是23.1%，遥遥领先第二名。
如果继续专业化战略，格力唯一能做的就是争夺更多的市场份额，但行业天花板已经出现。多元化战略无疑是更有确定性的一条路，格力的小家电，甚至是开机画面是董明珠本人的手机便应运而生了。但无论是国内国外，格力面对的都是一片红海。而在起步阶段的新能源车产业，让格力看到了一丝曙光。“你讲你小气，我更加小气，我绝对不会乱发一分钱。”董明珠在股东大会上表示，之前银隆的低估值，是银隆在有生存压力下不得已之举，此次收购银隆的价格是根据市场规律和银龙多番商讨后得出的合理价格。并且董明珠还许诺留下银隆董事长魏银仓，确保银隆的良好发展。
企业家说前景很美好，但是投资者并不买账。
另一方面，恒大在A股市场上做起了低吸高抛的买卖。
在A股上市的梅雁吉祥、栋梁新材、国民技术、积成电子、金洲管道、中元股份等企业披露的三季度报中显示，恒大分别持有上述企业总股本超过4.9%但小于5%的股份。在披露三季度报后数日，上述公司股价均出现了大幅下跌的情况。上述多家公司在近期的公告中称，恒大在近期已经将所持有的公司股票全部减持。
恒大的低吸高抛在法律层面上并无不妥。但恒大近来持有股票的上市公司多达十几只，且多数业绩平平，股权分散，市值中小，并且恒大于9月28日至9月30日，即纳入第三季度报的最后三个交易日买入上述公司股票，又在季报发布后数日将所持股票在二级市场上抛售，一些投资者认为，这种操作造成了这些公司股价大幅波动。
中金公司在8月31日曾做出预测，预计中国恒大在2016年的净利润将达到达到164.16亿元，而在刚刚发布的《2016胡润全球富豪榜》中，许家印以740亿元的身价新晋大陆前十名，位列第八。作为一个超级玩家却“不成熟”地在A股市场上频繁地进行短线交易，实在让人错愕。
按保守估计，恒大集团（包括恒大地产和恒大人寿）在A股市场浮盈已达122.66亿元。
从投资收益来看，恒大的在A股市场上的低吸高抛显然能够为股东带来高额的短期回报。恒大在2015年全年的净利润为104.6亿元，截至目前恒大在资本市场上的收益，已经超过了去年全年的收益。而格力在2015年的净利润已经降至125.32亿元，同比下降11.46%。
从企业发展来看，主营业务为地产的恒大在上半年的利润仅为20.17亿元人民币，同比下跌79%，核心业务利润率更是降至8.9%。在主营业务业绩下滑的同时，恒大在寿险业务方面也正承受着压力，恒大人寿日前披露的偿付能力报告显示，恒大人寿在第三季度亏损9.65亿元。但是在A股市场上获利颇丰的进进出出似乎让恒大人寿尝到了不少甜头。恒大人寿官网上显示的部分万能险产品9月份的年化结算利率高达8%、7.5%。恒大的确有可能成为规模最大的房地产公司，它的高抛低吸或许只是一个小插曲。你要如何看待这样一家公司？这对投资者来说也并不是一道易解的选择题。
反观同处转型阵痛期的格力，董明珠在有一定财务压力的情况下收购银龙，整体战略考量，可能远远大于对新能源汽车本身。这样的战略能否走通需要时间验证，但投资者已给董明珠当头一棒。
格力与恒大的种种不同，突出暴露了中国公司治理体系的问题。实业家必须在长期业绩和短期投机收益之间做出一定取舍。上市企业需要对股东负责，但是在面对投机者时也需要坚持“诗和远方”。在格力股东大会上中小股东这场“庶民的胜利”，就真的赢了吗？
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责任编辑：陈永乐
