更加主动地维护人民币汇率稳定
本报评论员 欧阳觅剑
10月10日，银行间外汇市场美元对人民币中间价报6.7008，人民币较上一交易日大幅贬值230个基点，创下“811汇改”以来的中间价新低，也跌穿了6.7的整数关口。这导致人民币贬值的预期再度升温。而且，这个事件恰好发生在10月1日人民币加入SDR货币篮子之后的第一个交易日，使一些人认为，在人民币入篮之后，央行缺乏动力维持人民币汇率稳定，对美元汇率中间价跌破6.7是主动的行为，意味着今后人民币会较大幅度地贬值。
10月7日发布的9月末外汇储备余额数据，使这些看空人民币的人更加确信，央行会任由人民币贬值。9月末外汇储备为3.17万亿美元，较上月减少188亿美元，这是连续第三个月下降。有人认为，为了对抗人民币贬值压力，央行在市场上投放了大量美元，导致外汇储备余额减少。他们认为，维持人民币汇率稳定需要牺牲外汇储备，随着外汇储备余额不断下降，将不再愿意牺牲外汇储备去维持汇率稳定。
这些看空人民币的论调都属于过度解读，人民币对美元中间价在国庆长假后的第一个交易日跌破6.7整数关口，既不是因为人民币正式加入了SDR货币篮子，也不是因为外汇储备连续三个月减少，而主要是因为长假期间美元指数升幅较大。按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制，人民币对一篮子货币要维持相对稳定，而美元对一篮子货币升值较大，结果就是人民币对美元呈现较大幅度的贬值。人民币暂时跌破6.7整数关口，恰好是根据汇率形成机制、维持人民币汇率稳定的行为，根本不能理解为任由人民币贬值。
这个事件也与国庆长假有一定的关系，美元指数在此期间积累了较大涨幅，而人民币对一篮子货币的汇率却不能及时调整，因而在节后的第一个交易日一次性地反映出来。如果不是长假期间，央行或许可以使人民币对一篮子货币适度升值，从而消化一部分美元指数上升的影响。根据中国货币网特约评论员的相关文章，10月10日，虽然人民币对美元较大幅度贬值，但CFETS测算的人民币汇率指数是升值的。今后，如果美元指数继续上升，央行可能还会这样做，使CFETS人民币汇率指数略有上升。
美元指数积累较大涨幅，与美联储年内加息预期有关。美联储在9月20日至21日的议息会议上没能做出加息的决定，使市场预期，他们在12月加息的可能性很大。美元指数还受到了英镑贬值的推动。10月初，英国首相特蕾莎·梅宣布，英国将在明年3月底前启动《里斯本条约》第50条，正式开始“脱欧”程序。而法国总统奥朗德在10月7日强硬表示，英国必须承受脱欧的后果。英国脱欧的过程还存在很大的不确定性，导致英镑对美元汇率持续下跌。
但是，美元指数上升很难成为一种趋势，而是会像之前一样波动——在一些时段上升，然后又会下降。IMF在10月4日发布了最新一期《世界经济展望》，预测美国GDP今年和明年的增长率为1.6%和2.2%，分别较7月时的预期下调了0.6和0.3个百分点。看来，美国经济复苏的情况很不理想。IMF呼吁，美联储加息“应当是渐进的，并与工资和价格持久稳固的迹象相挂钩”。美国劳工部10月7日发布的数据显示，9月美国非农就业增长依然不如6月和7月强劲，而且失业率也小幅上升至5.0%。在这样的经济形势下，美联储即使在12月加息，也不太可能进入加息周期。那么，美元也会缺乏持续走强的动力。实际上，今年以来，美元一直未能持续走强，这种状况有很大可能在明年重演。
在“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制下，人民币对一篮子货币维持基本稳定，既然美元指数难以持续走强，那人民币对美元也不可能持续贬值。那么，会不会如看空者认为的那样，人民币在入篮之后、在外汇储备减少的情况下对一篮子货币贬值呢？这也是不会发生的。人民币入篮只是国际化征程中的一步，维持币值基本稳定今后仍然非常重要。而对于外汇储备，维持人民币汇率基本稳定、引导市场正确预期，有利于抑制异常的资金跨境流出，其实是不会太多消耗外汇储备的，今年跨境资金流出压力持续下降就是证明。
人民币汇率基本稳定，既有必要也有基础，将是中长期的走势，我们不需要担忧。现在需要注意的是，由于全球经济和金融环境存在很大的不确定性，而且由于一些国家货币当局有意为之，导致美元指数经常性地大幅波动，从而使参考一篮子货币的人民币汇率也经常性地大幅波动，人民币贬值预期一波又一波地出现，大大增加了维持人民币汇率稳定的难度。因此，中国可能需要更加主动地维护人民币汇率的稳定，就是说，在一篮子货币对美元较大幅度贬值时，人民币对一篮子货币适度升值；相应地，一篮子货币对美元较大幅度升值时，人民币对一篮子货币较小幅度升值；从中长期来看，人民币对一篮子货币维持基本稳定。这样操作，可以抑制人民币贬值预期。（编辑 祝乃娟）
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责任编辑：李彦丽
