高盛、KKR比阳光更早在乳业跑马圈地为何没人喊野蛮人来了

　　高盛、KKR比阳光更早在乳业跑马圈地为何没人喊野蛮人来了

　　胡军华

　　[阳光保险已经明确自己是财务投资，但是有没有后续动作，是不是野蛮人，需要“听其言，观其行”]

　　阳光保险集团增持伊利股份（600887.SH）至5%，“狼来了”的担忧此起彼伏，被当作“野蛮人”的阳光保险，那份郁闷就不用说了；要说金融资本投资中国乳业，阳光保险并不是第一家。

　　现代牧业（01117.HK）和中国圣牧（01432.HK）两家在香港上市的乳业公司，先后引入了大量的金融资本，正是借重圈外的资金，实现了上市。

　　2008年到2009年，投资机构KKR、鼎晖等先后四次，总计投资约13.8亿元人民币获得了现代牧业约50%的股权，其中KKR旗下公司一度控制了现代牧业34.5%的股权，鼎晖获得了11.5%的股权。

　　大名鼎鼎的KKR，是国际上老牌的杠杆收购机构，被称为金融史上最成功的产业投资机构之一，业务遍及全球，总部设在纽约，管理的资产规模达到1310亿美元。

　　担心美国人会控制中国乳业上游的声音，并没有在舆论圈响彻云霄。

　　这种声音前几年有过，当时热传高盛养猪，中国的饭碗有被华尔街控制的风险。

　　高盛在中国乳业也有投资。

　　2013年底，高盛联手霸菱投资6.85亿元入股中国圣牧，各获得约7.7%的股权。

　　在中国圣牧的股东名单里，还有红杉资本、中银国际投资等中外投资机构。

　　不管是金融资本，还是乳业的圈内人投资，身份不重要，能让一家公司持续平稳地发展，这是根本。

　　乳业圈的人对金融资本也不是毫无警惕。现代牧业就白纸黑字规定，作为股东的金融资本不参与该集团业务的日常管理，也不参与该公司日常营运的决策过程。现代牧业业务策略、管理方式及决策过程不受到引进金融投资者的影响。现代牧业和中国圣牧的经营管理层能够按照自己的意志管理企业。

　　引入了金融资本的中国圣牧，2011年到2015年，收入和盈利的增长曲线几乎是教科书的翻版，2015年中国圣牧的收入已经达到31亿元，利润10.8亿元。

　　现代牧业的业绩在2015年之前，收入总体持续增长，年收入一度突破50亿元，2015年回落至48亿元。

　　荷兰皇家菲仕兰大中华区高级副总裁杨国超表示，内地在香港上市的一些乳企，在股份改制的时候，有很多金融资本参与，帮助企业完成上市，募集资金，扩大生产，让企业走上快速发展的道路。

　　阳光保险此次增持伊利股权，杨国超认为，从投资的角度来说，时机选择得不错。从去年开始，整个国际乳业和乳品的价格，处在一个发展周期里的低谷阶段，大部分国际乳企面临很大的挑战。伊利在国内的表现非常好，但是股票价格在二级市场不高，很有投资价值；阳光保险的这次出手，表明看好中国乳业，会迎来一个往上走的阶段。

　　与现代牧业、中国圣牧不同，伊利股份股权高度分散。第一大股东呼和浩特投资有限责任公司持股比例为8.79%，第二大股东香港中央结算有限公司持股6.22%，伊利股份董事长潘刚则持股3.89%。在阳光保险最新一次举牌之后，阳光保险已超越潘刚跻身前三大股东。

　　金融资本插足实业上市公司，并不总是和风细雨。上海家化（600315.SH）在中国平安入主后，董事长葛文耀、总经理王茁先后去职，惹起不小风波；同样是中国平安，主导汽车之家后，创始人团队出走。加上已经持续整年的万科宝能之争，对于很多公司的管理层来说，插进一脚的险资，让人不寒而栗。

　　阳光保险已经明确自己是财务投资，但是有没有后续动作，是不是野蛮人，需要“听其言，观其行”。