巨额解禁汹涌减持：A股再临变数

　　巨额解禁汹涌减持：A股再临变数

　　黄思瑜

　　[9月份再度迎来产业资本减持潮。仅上半个月，A股市场已有166家上市公司重要股东进行了减持，累计套现约145亿元。]

　　随着中报披露的落幕，9月份再度迎来产业资本减持潮。仅上半个月，A股市场已有166家上市公司重要股东进行了减持，累计套现约145亿元。其中董监高等高管层成为减持的主力军，不受减持规定限制的大宗交易则成为股东青睐的抛货路径。

　　在上市公司股东减持潮汹涌的同时，9月份的限售股解禁压力也预计进一步上升，19日至25日的本周市场将迎来881.21亿的潜在解禁压力规模。产业资本的减持行为也被市场视为股市的一种信号，在多方业内人士看来，作为对上市公司运营情况最为了解的高管、大股东等减持，往往对于投资者有指引作用，一般而言，当股价过度高于真实价格时，产业资本将首先发起减持变现，待股市回归理性再进行增持。

　　逾百亿资金套现

　　Wind数据显示，以变动截止日期为参考，9月1日至9月14日，A股市场共发生426次增减持变动，其间净减持11.34亿股，净减持金额为123.03亿元。其中沪深两市共有166家上市公司发生了335次重要股东减持行为，累计减持13.43亿股，套现144.93亿元。其中标记有49次减持的是解禁限售股。

　　上述166家上市公司中，来自中小企业板的最多，为62家，创业板则有55家，主板上市企业为48家。这些上市公司分布于42个证监会行业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业，化学原料和化学制品制造业，专用设备制造业，软件和信息技术服务业，电气机械和器材制造业5个行业为减持重灾区，涉及的上市公司数量分别有33家、13家、12家、10家、9家。

　　以上市公司情况来看，在9月1日至9月14日期间，有36家上市公司的减持金额超过1亿元，其中，永泰能源（600157.SH）遭遇减持金额最多，为17.06亿元，该公司控股股东永泰集团于9月7日、14日通过大宗交易方式合计减持流通股42792.09万股，占比3.44%；皇氏集团（002329.SZ）则以9.16亿元的减持金额次之，该公司在此期间遭遇两高管3次减持，主要减持大头来自于该公司实际控制人黄嘉棣，于9月2日通过大宗交易方式减持4000万股，占比4.78%；华夏银行（600015.SH）和吉艾科技（300309.SZ）的减持金额均在亿元以上，分别为7.5亿元和7.04亿元，前者是遭遇股东永泰能源全资子公司减持，后者则是遭遇该公司高管配偶减持。

　　在上市公司的减持潮中，董监高等高管层成为减持的主力。335次减持中就有267次是来自于高管本人或其家属，59次则来自于公司类型的股东，9次为个人股东。从高管的减持规模上看，合计减持3.08亿股，套现约60.99亿元。

　　从减持路径来看，大宗交易成为上市公司股东最为青睐的一种方式，9月1日至9月14日期间，上市公司股东通过大宗交易的方式累计减持11.51亿股，占其间总减持金额的85.7%。据了解，目前有多数上市公司股东通过大宗交易的方式将持股比例降至5%以下，这样通过集中竞价方式减持就不需要提前披露减持计划。

　　根据证监会今年1月份公布的上市公司大股东、董监高减持股份规定，大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一；且设置减持预披露制度，上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。

　　大股东减持释放信号？

　　随着中报披露的结束，大股东的减持动作也陆续有所增加，而大股东的减持行为也将或多或少反映上市公司信息。

　　本报记者梳理发现，除2015年下半年股灾的特殊市场环境之外，2012年~2014年中报披露完毕的9月同期均处于净减持状态。2015年下半年为应对股灾，监管层鼓励上市公司股东增持，并对大股东减持做出了一定的限制，同时期处于净买入状态。而2012年至2014年的9月1日至9月14日期间，则分别净减持24.16亿元、73.09亿元、157.3亿元。

　　东吴证券研究团队认为，从大股东增减持的历史数据来看，产业资本作为内部人，对公司的经营情况更为了解，产业资本的增持减持动作可视为股市的领先信号；从数据得知，当股价过度高于真实价格时，产业资本将首先发起减持变现，待股市回归理性再进行增持。

　　“基本面差的上市公司股东减持则可能是担心后市不太好，而影响公司股价；质地较好的上市公司股东减持要相对有序一些，可能有一些自身的安排。”一位资深基金经理认为，在A股指数经历多次大幅下跌之后，目前主要风险不在国内，更多的担忧是外部风险引爆，后市具有不确定性。

　　此外，有券商观点指出，行业层面的增减持与股价表现也一致，今年以来，计算机、电子、传媒等行业减持金额居前，这与今年创业板跌幅超过主板也一致。

　　在上市公司股东加码减持的同时，9月份的限售股解禁压力也进一步上升。国金证券策略团队指出，9月19日至9月25日、9月26日至10月2日两周市场将分别迎来881.21亿、338.05亿的潜在解禁压力规模。其中9月19日至9月25日当周定增解禁规模约为122.54亿，首发原股东解禁规模约为752.77亿。

　　从月份来看，Wind数据显示，7月份解禁1023.86亿元，8月份上升至1711.85亿元，9月份预计解禁1836.39亿元。为此，东吴证券研究团队认为，预计9月仍然会造成一定的解禁压力。