和聚投资：短期股市仍将震荡 聚焦三主线

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　　□本报记者 曹乘瑜

　　8月市场冲高回落，最终实现小幅上涨。期间全市场日均成交额约5600亿元，较上月缩量近10%。两融维持9000亿元相对高位小幅波动，风险偏好不减。和聚投资认为，短期市场维持震荡，大方向选择有待经济数据出现实质性的转变，看好基建公用、高端制造装备以及大消费。

　　和聚投资认为，今年以来，股票市场系统风险已经得到较充分释放，未来市场的大方向将决定于经济“拐点”能否被预期。企业盈利改善“拐点”达到可预期的标志是固定资产投资的回升，反映企业对中长期实体需求的判断。年初以来，占投资总额约2/3的民间固定资产投资增速快速下滑至负增长。其背后原因，除了长期存在的民企投资门槛高等制度原因，年初以来最直接的变化因素是成本上升导致的预期回报下行。央行数据显示，上半年非金融企业加权平均贷款利率与去年末持平，但贷款结构却发生巨大变化。

　　和聚投资认为，短期内在预期自我强化下，资金提前布局使得7、8月的吃饭行情并不那么香，也印证了8月下旬以来资金持续撤离A股市场南下。因此，短期维持市场指数横盘震荡的判断，市场大方向的选择有待经济数据出现实质性的转变。目前，和聚投资的研究集中在三方面：一是稳增长政策背景下，逆经济周期增长的基建、公用事业领域；二是供给侧改革下的新供给领域，如高端装备制造；三是能跨越经济周期稳健增长的大消费领域。