海外资产配置不必“远渡重洋”

　　海外资产配置不必“远渡重洋”

　　公募有北上基金 私募有QDII和QDLP

　　■本报见习记者 侯小溪

　　“为了避免汇率波动造成资产贬值，欢迎来香港购买以美元结算的基金。”近日，在《证券日报》基金新闻部记者走访发现，部分投资者希望配置海外资产、配置以美元结算的投资产品而目前来看，似乎配置美元资产最便利的就是“人肉”赴港购买香港机构平台提供的美元结算基金。

　　事实上，自互认基金启动后，大陆投资者可以以美元购买北上基金的美元份额。而不光光是公募，私募基金也在为“出海”挣扎着。

　　公募出海借北上基金

　　成难得美元配置渠道

　　“目前我们公司管理的2只北上互认基金均有美元份额，可以以美元购买。”上投摩根基金相关负责人对《证券日报》基金新闻部记者表示。

　　据记者了解，上投摩根基金的2只互认基金，摩根亚洲总收益债券基金和摩根太平洋证券基金，分别设立有美元份额，投资者可以以美元直接购买、赎回。购买这2只北上基金，可以以美元配置，但并不用赴港。

　　据国家外管局统计，今年上半年北上基金累计总销售额为30.06亿元人民币，净销售额为27.67亿元，显示出强劲增长势头。较同期南下产品的6004万元人民币，多出45倍。其中，由上投摩根代理发售的摩根亚洲总收益债券基金精准契合投资者多元化配置需求，成为投资者追逐的焦点。有数据显示，自年初在内地发售以来，摩根亚洲总收益债券销量占所有北上产品的90%以上，成为互认基金销量王，热度可见一斑。

　　记者进入上投摩根官网发现，上投摩根旗下的2只北上基金产品，均包含美元及人民币份额。官网中，互认基金产品分类内，2只基金包含摩根亚洲债券人民币累计、摩根亚洲债券人民币派息、摩根亚洲债券美元累计、摩根亚洲债券美元派息、摩根太平洋证券人民币累计、摩根太平洋证券美元累计几个份额。

　　如其中摩根亚洲债券美元累计份额，单位净值标示为美元，基金管理人为摩根基金(亚洲)有限公司。基金概况显示，人民币对冲份额及美元份额的累计类别通常不会支付收益分配。所有收益将累积及再投资于本基金的相关类别。而投资范围中表明：“本基金于中国A股及B股的总投资（直接及间接）不可超过其资产净值的10%。本基金将有限度地投资于人民币计价相关投资项目。”

　　QDII额度紧俏

　　私募子公司出海

　　然而，对于并无互认基金途径的私募来说，投资者在大陆则没有投资美元结算基金的渠道。

　　据《证券日报》基金新闻部记者向提供赴港购基金的销售人员了解，部分高净值客户会到香港购买私募基金，以期进行海外资产配置，然而据记者了解，在大陆却无渠道可购买美元结算的私募基金。但私募并未因此止步，而是以各种渠道出海。

　　格上理财分析师康丽向《证券日报》基金新闻部记者介绍，大陆发行的私募基金无可以美元、港元购买的情况，均是以人民币结算。此外，大陆可购买的私募基金也无与赴港购基相似的产品，即便是公募的QDII基金，持有外币资产，最终客户赎回还是要以人民币结算。

　　康丽向记者介绍，目前，私募基金 “出海”途径主要有以下几种途径：（1）沪港通，配置香港市场，但这种方式仅限于港股通范围，参与市场和品种有限；（2）QDII，借用公募等金融机构的QDII额度，需支付一定的通道费，目前随着QDII额度的逐渐紧俏，通道费也不断提升，甚至有的高达每年3%；（3）QDLP，通过境外资产管理公司的QDLP额度出海，但这种形式一般适用于直接投向相应境外资管公司的产品；（4）在香港设立公司，拿到香港九号牌照，发行产品，但香港持牌需要耗费大量人力、物力，时间成本也较高，在公司资本金、业务范围、人员等各项指标均有严格规定；（5）通过海外私募管理人发行，以投顾身份参与，这种途径相对较为便捷，但也需支付一定额度的通道费。

　　目前私募还是采用QDII途径出海的居多，也有部分私募采用通过境外资产管理公司的QDLP额度出海方式，因其要求严格，这类私募还是占少数，一般是一些大型的成熟私募机构或早期出海的私募机构，如富善投资、朱雀投资、赤子之心、倚天阁投资等。

　　但是，康丽对记者表示，通过沪港通和QDII出海的私募产品还是以人民币结算，而直接在海外设立私募基金的，是以外币结算。但无论是哪种形式，均会受到汇率变动影响。

　　针对目前部分大陆投资者选择赴香港购买美元结算基金，其中包含美元结算的香港私募基金（以美元结算，美元购买，规避人民币贬值风险，投资海外市场）这一资产配置方式，康丽对记者表示，私募出海热潮还是基于全球资产配置的角度，实际上，随着资本市场的逐渐全球化，发展海外业务是私募多元化发展的必经之路。尤其是今年国内A股市场不温不火，延续震荡行情，股指期货受限，可用衍生品品种较少，越来越多的私募机构瞄准海外市场能提供的投资品种和投资机会，进而选择“出海淘金”。此外，这也是满足投资者全球化、多元化配置的需要。

　　银华基金王鑫钢：三大利好汇聚 把握下半年定增良机

　　■本报记者 马薪婷

　　伴随着上证综指站上3000点，各路资金纷纷进场抢食定增蛋糕。

　　据记者获悉，自6月发行银华鑫锐定增之后，银华基金再度发力定增市场，推出家族新成员——银华鑫盛定增灵活配置型基金，充分显示出银华基金布局定增市场的信心。

　　针对当前定增市场的投资机会，银华鑫盛拟任基金经理王鑫钢表示，宏观环境向好以及定增市场的持续火爆，加之市场低位震荡提供介入机会，三大利好汇聚，当前正是投资者布局定增基金的好时机。

　　宏观经济企稳向好

　　上半年，国内宏观经济在多重压力下运营平稳，各项经济指标企稳向好。

　　对此，王鑫钢表示，作为“经济晴雨表”，资本市场能够反映出宏观经济的基本状况以及市场未来趋势。

　　从情绪面反映来说，主要集中在两个方面：第一个是关于改革预期的问题，第二个是对海外经济和中国经济联动事件的反应。

　　“深入来说，改革预期其实还是依托于“十八大”以来，对政府不断出台的改革措施预期的变化，可以说有政府托底，宏观环境依旧美好；对于海外和中国经济联动的变化主要基于一些热点事件，比如G20对未来全球货币体系的考量、未来中国货币政策的执行与人民币国际化、英国脱欧对全球经济的冲击，这些都可能会阶段性成为未来市场风险点。”王鑫钢进一步指出。

　　政策加码

　　助推定增市场发展

　　2013-2015年底，证监会、银监会等相关部门均出台了系列政策，简政放权、简化流程，鼓励并购重组及上市公司再融资；2016年之后，政策出现小变动，例如中概股回归被叫停、定向增发的跨界并购被窗口指导，并在6月底《上市公司重大资产重组管理办法》出台时达到最高潮。王鑫钢认为，近几年政策变化都指向了同一个问题——借壳，规范借壳操作流程，实现借壳方和被借壳方的信息披露更透明，对于“借壳”之外的并购重组和定增项目，政策依然持支持态度。

　　政策持续加码助力定增市场释放海量空间。上半年以来，我国定增市场呈现井喷式发展，Wind数据显示，前6月共有328家A股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总计8219.68亿元。王鑫钢告诉记者，定增市场的火热不是一天炼成的。2014年之前定增市场每年现金融资总量约为1000-1500亿，并在2014年、2015年分别达到4000亿、7800亿，定增市场规模几乎是以翻番的势头增加。从当前市场预估，2016年完成1.2万亿现金融资总量也是完全可期，由此不难看出，定增已经成为上市公司融资的最主要通道。

　　市场低位震荡

　　提供介入机会

　　谈及下半年市场，王鑫钢认为，从基本面的来说，下半年经济既没有大幅减速的风险、也没有大幅反转的可能性，经济整体上会延续上半年格局，二级市场将继续处于3000点附近的震荡状态。统计过往五年数据会发现，当沪指在3000点至3500点区间，87%定增项目解禁后获得正收益，平均收益率59%。市场点位维持低位，未来有上升空间，为产品提供市场溢价机会。

　　王鑫钢还表示，公开数据显示，截至目前，已经通过发审委审核但上市公司还没有拿到批文进行发行的金额大约有3600亿，这些金额下半年会出来，已经拿到证监会批文还没有正式发行的金额2000多亿，所以整个定增市场供给非常充足。对于下半年定增市场，银华基金依然保持相对乐观的态度。

　　建信基金吴尚伟：定增更能回归价值投资本身

　　■本报记者 马薪婷

　　市场低位震荡，定增基金成为新的掘金利器。记者获悉，建信丰裕定增混合基金正在发行。该基金拟任基金经理吴尚伟称，宏观政策的托底、市场仍处在历史相对低位提供介入时机，叠加建信基金在投研体系的多年积累和在定增项目上实现体系化运作的预期模式，为建信丰裕定增混合基金“保驾护航”。

　　定增基金具备三重机会

　　吴尚伟表示，当前掘金定增项目的机会在两方面。首先，在贝塔方面，2800-3100点持续震荡的市场点位放到未来两年中看，都是参与定增的好时机。其次，在阿尔法方面，他统计的适合两年期定增基金参与的“在途项目”接近400家，项目储备丰富。另外，7月以来，定增折价率又有扩大趋势，将为项目提供较好的安全垫。

　　与此同时，建信基金多年来在定增业务上积累的项目经验和人才优势，为建信丰裕定增混合基金投资运作奠定了坚实的基础。Choice数据显示，截至6月30日，上半年多家基金公司参与定增，建信基金参与规模排名同行第6位。

　　相比起纯粹的投资二级市场基金，吴尚伟认为定增基金可能更能回归到理性投资本身，更多关注公司内在价值。“定增基金一般有两到三年的锁定期，如果不回归价值投资，很难在震荡行情中取得理想的收益”他解释到。

　　多维度锁定收益

　　吴尚伟表示，对于定增基金而言，三大要素十分关键。首先是基金规模，公募基金单只股票占比不得超过10%，因此基金规模影响着定增基金参与项目的“话语权”；其次，项目和定增基金时间需要匹配；第三，定增基金需要筛选到好的项目。在这方面，建信丰裕定增混合基金将深入分析定增证券投资价值，综合运用精选策略、成本策略、配置策略、价值跟踪策略以及售出策略，力争基金的长期稳定增值。

　　在行业的选择上，他表示将在满足合同分散投资的前提下，重点关注具有稳定消费者群体和良好现金流、稳健增长、低估值的蓝筹股，另外，考虑到目前的发展阶段和行业生命周期，估值和增长基本匹配的成长股也是长期关注方向。

　　对于后市，吴尚伟认为，在这个阶段，个股变化快于行业变化，行业变化快于宏观变化，投资者需以敏锐的眼光和包容的心态，从二级市场寻找投资机会。建信丰裕定增混合基金将在震荡的市场中把握投资机遇，即从中长期的成长行业中寻找投资机会，在个股层面决胜，寻求最佳的风险收益比。