⊙本报记者 朱文彬
2016年以来，持续震荡、存量博弈以及结构性机会成为A股具备的几大特征。而热点的快速切换，又使得投资者难以体味到赚钱效应的滋味。“存量博弈的情况已经在改变。”创金合信量化投资部总监、创金合信量化发现灵活配置型基金拟任基金经理程志田日前在接受记者专访时说。他认为，当前的资产荒将使得部分增量资金进入股市，相对于上半年出现多重利空的因素，下半年会是一个负面消息处于相对真空的时期，这对股市而言是个不错的时间窗口。
程志田认为，增量资金的形式不局限于以银行理财资金、散户资金的方式进来，也可以通过资本的方式进来，比如前期不断举牌的险资以及产业资本。在资产荒的背景下，资金仍在泛滥，它需要寻找可靠的投资标的，随着债市收益率的下降，资金会去寻找新的替代品，比如高股息率的蓝筹板块。此外，在政策的鼓励下，预计未来市场的兼并重组、举牌的案例会越来越多，这些都将是股市增量资金的重要来源。
目前，市场对蓝筹板块的预期逐渐统一，对创业板的评估则存有较大分歧。在程志田看来，创业板因前期累积的涨幅太高，现在一直处于消化阶段，但未来仍然是非常重要的投资方向。他预计，创业板虽然难以出现之前持续时间较长的系统性行情，但会有阶段性的行情。此外，程志田也看好国企改革和供给侧改革带来的投资机会。
相较于对股市的态度，程志田坦言对债市比较谨慎，提醒投资者需要提防风险。“债市走出了较长时间段的牛市，当前隐含收益率达到了一个较低的位置，债市的风险值得提防。”他说，相较而言，股市当前的性价比更高，价值更加凸显。不过，程志田也表示，从长期来看，中国股市和债市仍然处在蓬勃发展的成长期，无论在体量上还是质量上，仍然具有很大的发展空间。
值得关注的是，今年以来市场的震荡格局给了量化产品表现的机会。数据显示，截至2016年8月24日，过去一年上证指数下跌幅度为12.03%，同期有40只主动型量化基金逆市实现正收益，其中有18只实现超10%的收益。程志田执掌的量化产品业绩突出，数据显示，截至2016年8月24日，程志田执掌的创金合信量化多因子股票型基金累计收益率为19.9%，成立以来业绩在同期（2015年12月至2016年1月）成立的12只量化基金中排名第一。
据了解，创金合信量化发现灵活配置型基金将融入大数据模型。而该大数据模型的前期模拟时间追溯到2008年1月，截至2016年8月24日的复合年均收益率为37.32%，同期中证500年化收益率为4.34%。据悉，创金合信基金今年5月11日成立的创金合信鑫安保本基金，权益部分也采用了该大数据模型，截至8月24日创金合信鑫安保本A成立以来的收益率为2.8%，在同期（2016年4月至6月）成立的49只保本基金中名列前茅。
程志田说，拟发的创金合信量化发现基金在风控上，将引入全球风控技术领先的Barra风控模型，该模型把各个维度的风险因素量化并作为选股的约束条件，从而检测股票在每个风险约束条件上的暴露程度，并将超出风险预期的股票排除在投资组合外，风控更为精细化，更适合组合管理。THE_END
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责任编辑：张伟
