深港通临近 公募基金弱市配置线索

　　深港通临近 公募基金弱市配置线索

　　徐唯佳

　　785

　　2016-08-29

　　徐唯佳

　　8月25日，上证指数再度收出一根阴线。当天晚上，经济观察报记者电话随访的基金经理中，连续8个交易日的调整使得他们中的绝大部分对后市开始相对谨慎，“抱团取暖”似乎成为公募基金在弱市环境下自救的常用方式。

　　在记者随后的采访中，多位基金经理认为，除了深港通是近期可以预见的实质性利好，其他让人振奋的消息屈指可数。而按图索骥，深港通所利好的二线蓝筹将成为上述基金经理“抱团取暖”的主要交易品种。

　　升级版沪港通？

　　深港通，对A股投资者究竟有多大意义？

　　虽然一线基金经理有所期待，但深港通启动在即，对二级市场的“激励”显得昙花一现。“A股市场已提前反应。”来自国泰基金的一位基金经理并不感到意外。

　　8月12日以来的两个交易日，有望受交易量增加利好的Wind券商指数累积上涨了7.99%，成为带动近期A股市场走强的动力之一。

　　然而，在国务院正式批准《深港通实施方案》的8月16日当晚，对于利好出尽的猜测在公募投资圈已沸然。尽管此后几天A股表现强势，但记者在采访时，仍有机构投资者表示目前并没有对深港通做过多研究。“我们还未特别关注这一块。”该人士坦言。

　　显然，并非所有公募基金都对此兴致索然。“深港通有望扩容A股市场参与者，但增量资金或不显著。深港通的开放或许能使海外投资者通过深港通的额度，投资深证成份指数的个股，以及同时在港交所、深交所上市的A+H股，在股市参与者上起到了扩容的意义，然而参与者的扩容不一定意味着增量资金的大幅流入。”兴业全球基金内部人士在采访中表示了对深港通的客观态度。

　　他认为，深港通究竟会带来多少积极意义，主要取决于资金量。

　　在记者的采访中，亦有基金公司从对比沪港通的角度来解读。“‘沪港通升级’中的总额度取消、股票范围调整、交易品种扩充等举措，将有效推动A股市场监管的成熟化和国际化。”中欧基金相关人士向经济观察报表示，总额度取消是其中最重要的一步，意味着中国的股票市场实际上已经对所有国际投资者开放。他认为，比起对A股市场的刺激，深港通更多利好将倾向港股的中小盘股。

　　记者在一份来自公募基金对深港通的内部解读资料中发现，对比沪港通可见，受益于2015年上半年A股牛市，北向资金流入大于南向资金的分流，但2015年4月香港股市火爆，吸引了不少内地资金南下，沪港通下资金流动趋势开始反转，而2015年中股市巨幅调整后，沪港通下沪市资金被进一步分流。到2015年底，沪港通下北向资金由累计净流入变为累计净流出状态。截至2016年8月1日，沪港通下沪市资金累计流出800亿元。而沪港通开通一年半以来，沪股通已使用的额度还不到一半。

　　二线蓝筹受益

　　“沪港通投资逻辑验证，总体来说，对沪股通标的的股票的实际影响较小，沪港通更多的是成为短期炒作的催化剂，而不是推动标的股票股价上涨的主要动力。”上述公募基金内部人士解释：“香港投资者倾向于投资低估值的大盘蓝筹股，较少炒作高估值的中小盘股票，目前深交所股票平均市盈率水平接近50，创业板市盈率更是达73，与此形成鲜明对比的是，港股平均市盈率仅16。”

　　对此，他认为深港通开闸后，港资依然会优先选择业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股，“白酒、食品、银行、汽车、医药、家电等是目前比较看好的细分行业。”事实上，二线蓝筹股的确被机构投资者视为深港通最有可能的受益者。谈及个股，该人士私下透露，五粮液和洋河股份属于白酒行业市值排名二三位，而云南白药和东阿阿胶则分别是各自细分中唯一的龙头，至于平安银行作为深市唯一股份制银行，深港通对它必然偏爱。但他亦表示，目前该公募基金公司还未对深港通的基金产品做具体的规划。

　　深港通基金的理想配置

　　相比之下，另一些基金公司则早已开始布局相关基金产品。据天天基金网资料显示，今年以来，共成立了27只沪港深基金。东方红睿华沪港深基金更是仅用一天时间完成募集，规模超过63亿元。而在深圳改革最前沿的前海开源更是发行了7只沪港深系列基金，包括沪港深蓝筹、沪港深智慧生活、沪港深优势精选、沪港深汇鑫、沪港深创新沪港深龙头精选，以及正在募集的沪港深新机遇。

　　在上海一家公募基金公司的产品部人士看来，QDII额度告警，跨市场的产品可以吸引更多追求相对安全边际的投资者青睐，“毕竟港股的估值足够低，但A股的进攻性更强，这样的产品更好讲故事。”“在我们的模拟组合中，港股主要配置低估值的大盘蓝筹股，A股则配置成长性更佳的深圳中小盘股票。”上述产品部人士认为，这也是深港通的意义相较于沪港通更大的所在，“包括创业板和中小板在内的深圳市场上市公司是国内活跃经济的代表，这部分优质上市公司不仅是A股基金的配置首选，相信也会是香港机构投资者的重点投资标的。”