财务公司支持供给侧改革的路径与机制

　　财务公司支持供给侧改革的路径与机制

　　2015年年底中央经济工作会议提出，在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。从“三期叠加”到“新常态”，再到“供给侧结构性改革”，是对中国经济现状和出路不断探索、深化认识的过程。“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”是供给侧结构性改革的重点任务，聚焦于生产要素的供给和有效利用。其核心思想是降低制度性交易成本。财务公司作为产业集团的资金结算中心、资金管理中心、风险管理中心及资本服务中心，统筹管理和运营的对象是资金这一重要的生产要素。

　　目标：提升有效金融供给

　　财务公司经过近三十年的发展，行业表内外资产规模从5400亿元增长至6.5万亿元，机构数量从75家增至224家，服务逾5万个成员单位，覆盖包括石油化工、能源电力等在内的重要行业，是最贴近实体经济的金融机构。但随着经济粗放式增长的结束，行业的规模扩张阶段也已结束，并面临着“稳增长，调结构，增效益”所带来的经营重点和策略的调整。

　　供给侧结构性改革要解决的核心问题是校正要素配置的扭曲。笔者认为财务公司应致力于三个层面的资金要素配置优化。一是内部资金要素的配置及其组合，即“盘活存量”。二是集团企业间资金要素配置的结构，即“优化资金供给”，让资金流向更优化。三是市场资金要素配置的结构，即“用好增量”，资金资源要更多地配置到优质企业。通过上述三个层面的优化，提升财务公司的有效金融供给，产生新的生产力跃升，真正实现金融对“新常态”的引领。

　　路径：业务“组合拳”

　　财务公司在原有基础结算业务、账户管理业务及信贷投放基础上，可通过打业务“组合拳”，以“存量+增量、金融+产业、自主资金+市场化融资”的手段，为集团内企业提供全生命周期、全产业链金融服务，有效解决成员单位的金融需求，实现“让利于企业”。具体包括：准确把握集团产业投向，合理配置金融资源。

　　首先，财务公司要聚焦集团重点战略领域，拓宽为重点战略企业服务的渠道，发挥融资引领作用，实现与外部金融机构高效业务对接。其次，要加快业务模式创新，完善信息共享和风险共担合作机制。再次，财务公司要找准着力点，实行差别化信贷政策，使金融资源的配置方向与集团战略中心方向一致。

　　紧跟传统产业升级，提供多元化融资。作为服务集团成员企业的财务公司，对于面临“去杠杆、去产能”的企业，应针对企业实际，分类指导企业融资，提高资产利用效率。同时，财务公司可以牵头或协助集团采用产业投资基金的模式，用较小的出资额获取大规模的资金为自身产业发展所用。

　　大力推进资产证券化，改善企业流动性。“盘活存量资产”是进行结构性改革的重要一环，信贷资产证券化就是进行此项供给侧改革的核心路径。对财务公司自身而言，借助信贷资产证券化业务，可以优化自身资产结构,将低流动性的传统贷款转化为流动性好的标准资产，加快信贷资产周转的速度，提高资产的收益率，并缓解财务公司流动性不足的压力。

　　加速对接资本市场，提高直接融资比重。“十三五”规划明确提出积极培育公开透明、健康发展的资本市场。对财务公司来说，一可着力于打通信贷市场与资本市场连接渠道，实现直接融资与间接融资之间的灵活转化；二可鼓励符合条件的项目公司，通过发行企业债、短期融资券和中期票据等方式募资；三可关注新三板分层管理及注册制改革，协助集团内合适的项目公司利用资本市场融资通道。

　　发挥产融结合优势，拓展产业链金融。在当前市场环境下，产业链上下游企业的合作关系日趋紧密。财务公司对集团上下游产业链有较深的了解，凭借产业熟悉度和敏感度，可向产业链客户提供具备行业针对性和客户适配性的高级金融解决方案，由此将产生巨大的产业与金融有效融合的能量与机会，降低企业经营风险。

　　问题：服务能力待加强

　　财务公司功能定位先天不足，其以金融“创新”

　　服务供给侧改革的能力严重受限。尽管信贷业务方面，票据贴现业务已由“两头在内”放宽到“一头在内”，但总的来看，财务公司金融服务能力仍十分有限，难以满足集团金融需求。监管部门对发行财务公司债券、跨境资金归集和设立子分公司等业务采取严格监管，一方面有效控制了风险；另一方面却也限制了财务公司金融功能的发挥，这一矛盾已日趋明显。

　　建议：内外兼修

　　一是持续提升财务公司的市场竞争力。财务公司在策略管理、金融工具、创新机制、内控管理、技术运用等方面，应力争逐步与国际先进银行与监管标准接轨，实现财务公司本身的产业升级，不断提高支持实体经济在现代产业链再分工中的发展需求的能力，使财务公司的金融供给和管理水平具备“走出去”的能力。

　　二是控制服务供给侧改革的布局与节奏。推进财务公司服务供给侧结构性改革的工作，需要在规划中“审度时宜，虑定而动”，全面考虑财务公司所在企业集团的资源禀赋和内外环境，制定符合自身实际的服务策略，更要通过集团财务及金融业务的管理变革和机制优化，形成集成化、系统化的整体作业模式。

　　三是建议下调财务公司存款准备金率。财务公司是内部银行，是将存款资金百分之百支持实体经济的金融机构，其定位是“加强集团资金集中管理，提高资金使用效率”，降低财务公司存款准备金率，有利于加大支持实体经济的力度。

　　四是建议适度放宽财务公司的业务范围。建议监管部门在大额存单、资产证券化、有价证券投资、产业链金融、发行财务公司债券、承销成员单位企业债券、跨境资金归集、延长同业拆借期限以及加入央行支付清算系统、提高结算效率等方面，给予财务公司更多创新与发展的空间，以切实提高财务公司服务实体经济的能力。

　　五是建议制定适合财务公司行业的监管指标和监管值。财务公司与商业银行相比，其资产风险相对较小。建议监管部门认真研究并健全完善财务公司监管指标体系，在分类监管、科学监管和有效监管之路上迈出积极步伐。

　　（作者供职于广东粤电财务有限公司）