分级A短期上涨动能或减弱

　　⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇

　　近期A股市场量价齐降，题材板块频遭回调，投资者开始重新审视反弹的可持续性。与此同时，债性较强的分级基金A类份额逆势走强，个别品种已经创出历史新高。在净值攀升的过程中，A类份额整体规模也在增加，资金流入迹象明显。

　　分析人士指出，近期分级A类基金上涨，特别是隐含收益率高的品种涨幅较大，体现出了A类份额跟随债市上涨的逻辑。不过，目前该类品种短期内的安全边际已经大幅降低，若后市股市延续反弹，分级B溢价率适度回升，分级A价格上涨将难以持续。

　　市场弱势 分级A王者归来

　　统计数据显示，截至8月3日，自7月以来，所有分级A类基金价格平均涨幅达1.64%，其中，包括煤炭A级、环保A端、有色A、资源A级等在内的多只基金已于近期创出历史新高。

　　净值不断上升的同时，分级A类基金的总份额也在增加，由7月初的630亿份大幅攀升至730亿份，充分体现了市场资金对于低风险资产的配置需求。

　　西南证券指出，近期分级A类基金的上涨与债市紧密相关，由于市场预期通胀率降低，货币政策有进一步宽松的可能，利好债市，分级A也随之出现一波上涨行情。

　　此外，金融市场监管对市场的影响亦开始显现，去杠杆、资产投向正规化无疑会对资产泡沫进行挤压，分级A类基金的避险功能得以体现。

　　短期安全边际下降

　　值得一提的是，由于近期分级A类基金上涨较多，短期继续大幅上涨的动能或将减弱。上海证券统计显示，目前分级A平均隐含收益率为4.78%，不断创下历史新低，平均隐含收益率与10年期AA+企业债利率的利差开始收窄，其安全边际已经有所下降。

　　上海证券指出，如若后市股市延续反弹，分级B溢价率将适度回升，分级A价格或存在一定下行空间。后市分级A价格的走向，很大程度上取决股市走向和债券市场的双重影响，从配置需求上来看，在低利率市场的背景下，其固定收益属性值得长期投资的避险资金关注，但短期配置的安全边际已有较大幅度下降。

　　另外，“由于分级A类基金与债券有一定的差异，绝大多数分级A的约定收益率与存款基准利率挂钩，降息预期对于债市是利好，而对于分级A则是利空。”西南证券进一步指出，短期在避险情绪和机构资金配置等因素的推动下，分级A仍有上涨的可能，但如果降息预期落地，分级A的上涨或不可持续。

　　渤海证券建议，投资者在进行配置时，除关注分级A标的的隐含收益率情况外，还应对其未来的下折风险进行评估。规避折价率较低或已处于溢价状态的临下折分级A品种，可考虑选择银行、医药、食品饮料等波动率较低的行业指数对应标的进行适当配置。