好买基金：大宗商品市场回暖 CTA基金受青睐

　　□好买基金研究中心 高飞

　　二季度，A股总体呈现窄幅震荡走势，振幅比一季度有明显收窄，但是市场存量博弈的特征显著。不仅指数层面阴晴不定，难有趋势，而且个股层面抱团取暖、扎堆个别主题或概念板块的现象比较突出。锂电池、新能源汽车、半导体、稀土永磁等概念是市场的主旋律。随着英国退欧公投、美联储议息等“靴子”逐个落地，市场对各国央行延续货币宽松的预期升温，呈现股票、债券、商品齐涨的局面。据好买基金研究中心统计，6月各类策略均获得平均正收益，其中，与5月反差最大的就是普通股票型和定向增发型策略。

　　市场对于经济L型底有所共识，股市大幅向上和大幅向下的阶段已经过去。人民币虽然面临贬值压力，但是外汇储备数据并没有显示出资本逃离的迹象，股市对汇率贬值的恐慌也已明显减轻。在政策维稳意图明显，流动性相对宽松的环境下，我们可以关注结构性投资机会。

　　华夏未来认为，A股度过“风险六月”后，两融余额接连上涨，风险偏好不断抬升，越来越多的投资者期待一轮“吃饭行情”的到来。吃饭行情或有，但在存量资金博弈的状况下，幅度有限。另外，近期密切关注公司中报业绩情况，优选个股是获取收益的重中之重。

　　泓澄投资认为，近期市场温和反弹，结构分化加剧，投资人的情绪在诚惶诚恐中逐步修复。站在目前时点，维持之前大的判断：长期来看，我们对中国经济和股市保持积极乐观的态度；中期来看，到明年底市场还是处于震荡阴跌的格局之中，投资人要降低收益率预期，以平常心对待市场；短期来看，由于过去半年风险持续释放，市场短期的风险收益比其实不错，我们将以防守反击的心态去积极参与市场。

　　上半年，结构性供给侧改革、国内经济增速企稳预期以及美元阶段性走弱推动大宗商品见底反弹。股市、债市资金分流期货市场，对商品价格上涨也有促进作用。商品市场总体表现出结构性不断的板块轮动行情。以商品期货作为主要投资标的的CTA基金业绩表现突出，上半年平均收益率5.75%，大幅领先股票、债券以及其他对冲策略。据统计，1-6月全国期货交易量同比增长35.08%，商品期货总日持仓量有上台阶迹象。商品市场扩容有助于提升价格波动性，为CTA基金提供赚钱机会，这也是我们从去年底推荐大家关注该策略的主要原因。

　　海通期货高上认为，国内黑色商品价格走高因唐山钢厂限产的持续时间和力度超出预期，同时长江中下游地区洪涝灾害导致的重建预期升温。中长期而言，退欧助推全球货币宽松依旧，美加息周期不断延后等利好将进一步推升商品。姜超表示，全球宽松货币政策一再延长，导致全球流动性极度充裕，而这些资金过去很多都是在金融市场里面自我循环，但是目前全球金融市场已经极度泡沫化，债券利率都接近零甚至负利率。股市盈利状况一般，但是估值都在高位，所以金融市场已经无法吸纳更多资金，这个时候超发的货币就容易进入那些供给有瓶颈的商品领域投机，导致商品价格暴涨。从基本面和资金面因素看，下半年商品市场有望持续反弹行情，以投资商品期货为主的CTA基金具有投资价值。