利空靴子落定 后市渐趋明朗

　　⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

　　近期全球市场因英国“脱欧”事件而大幅震荡，但A股市场的表现却十分稳健，根本原因是A股市场估值和市值称重比例与欧美股市相比已处于洼地位置，利空“靴子”的落定也意味着利好因素的开始，早已经历调整坎坷的A股市场有望恢复慢牛趋势。

　　第一个利空“靴子”是6月中旬A股指数纳入MSCI指数再度落空，今年上半年全球市场接纳A股指数的呼声渐高，因为A股市场目前既是全球第二大市场同时更是全球第一大新兴市场，如果MSCI指数不能够接纳A股指数，显然MSCI指数的全球市场代表性不足，所以直至5月中旬，MSCI接纳A股指数的概率仍然高达70%。5月下旬突然风云变幻，MSCI接纳A股指数的概率蹊跷骤降至35%左右，索罗斯旗下基金更是在港股市场赌MSCI指数不会接纳A股指数。

　　第二个利空“靴子”是6月下旬英国“脱欧”诱发全球市场巨震，这次索罗斯旗下基金同样赌英国“脱欧”，索罗斯基金虽然以空头而闻名，但一般情况并不频繁出手做空，即便是2006年至2008年全球金融危机期间，也鲜闻索罗斯基金出手做空。索罗斯量子基金奠定江湖地位是在1992年赌英镑贬值成功，而索罗斯基金如果在不同市场连环做空则暗示其中必有关联。

　　A股指数这次又没有被纳入MSCI指数，明面理由仍然是一些技术性原因，但如果仅仅是技术性原因，那么巴基斯坦股市指数为何被MSCI指数接纳了呢，难道鲜为人知的巴基斯坦股市较全球第二大市场A股市场更完善？这显然令人困惑不解。但当你看到上周全球市场大幅动荡，高估值的欧美股市暴跌，或许能明白短期MSCI指数暂不接纳A股指数的潜在诱因了。以往总是A股指数估值高高在上，但现在A股主板市场特别是蓝筹指数估值较欧美市场至少便宜三分之一以上，低估值市场显然更容易吸引海外被动型资金配置，这会增加高估值市场压力。如果说去年A股指数未被MSCI指数接纳，高估值是潜在诱因，那么今年A股指数又未被MSCI指数接纳，欧美市场面临高估值压力是潜在诱因。

　　由于A股主板市场目前在全球市场具备估值竞争力，因此A股指数逆势顽强崛起也就不足为奇了。与此同时，中国央行在英国“脱欧”靴子落定后及时表态，亦稳定市场人气。目前证监会加强对IPO和忽悠式重组的监管，可谓触及市场高估值顽症的根源，令市场资金配置逐步倾向低估值的蓝筹指数，亦有助于A股指数表现稳健。

　　短期市场最后一个“靴子”落定是万科事件渐趋明朗。万科事件最积极的意义在于唤醒了蓝筹股的购并价值和股东意识，蓝筹股购并事件在低估值市场是价值基石，在高估值市场则是泡沫的催化剂。