大戏跌宕起伏 英国退欧影响几何？

　　大戏跌宕起伏 英国退欧影响几何？

　　袁蓉君

　　本报记者袁蓉君距离6月英国脱欧公投日只有几天时间了，全球对该事件的关注度日益升温，各种民调结果显示赞成退欧比例不断攀升。摩根士丹利日前综合互联网民调、电话民调以及博彩公司分析而测算的退欧概率已从30%飙升至47%，摩根士丹利欧洲经济研究团队已将退欧概率从之前预测的30%提高至45%。不过，在上周一名支持留欧的英国工党女议员遇袭身亡之后，最新民调显示支持留欧的比例略微高于支持脱欧的。20日与本报记者连线的摩根士丹利华鑫证券首席经济学家、执行董事章俊表示，虽然其所在机构依然认为公投结果是留在欧盟的概率较大，但毋庸置疑的是，不确定性和潜在风险已经显著提高。而在富拓外汇首席市场策略师侯赛因·赛义德眼里，英国退欧已成为全球金融市场史上所遭遇最大的危机事件，目前投资者的忧虑情绪与日俱增，致使交易量震荡，预计这种情况将持续到6月24日市场得到确定消息以后。

　　综合起来分析，章俊认为退欧派主要是从移民和财政支出的角度思考问题的。首先，近年来大量来自东欧等欠发达国家的移民来到英国，英国本土居民认为新移民挤占了就业机会以及各类社会福利，并将犯罪率高企也在一定程度上归咎于移民数量的增加。由于作为欧盟成员的英国在控制移民规模、加强边境安全等方面的自主性下降，其必须通过脱离欧盟来夺回主动权。其次，在加入了欧盟之后，英国对欧盟的成员费支出较高，而从欧盟得到的直接回报不足以补偿会员费用，如果简单算经济账的话，可能是得不偿失。因此，支持退欧人士认为应该把这笔钱用于提高英国国内福利开支，而非通过欧盟这个低效的组织来补贴其他欧盟国家。当然，章俊补充道，从更为长远的角度上来看，主要还是英国可能不想深入参与欧盟一体化进程而丧失英国长久以来一直保持的“光荣孤立”的传统政策立场。

　　鉴于目前退欧风险上升，市场极为关注英国退欧的可能后果。章俊认为退欧对英国经济金融的主要影响有三：一是英镑大幅贬值，部分原因是此前英国居高不下的贸易逆差一直通过国债发行以及资本流入来弥补，但退欧所引发的避险情绪会导致二者出现明显萎缩；二是对经济造成不确定性，企业会保持观望情绪，暂停或延迟投资需求；三是从长远来看退欧造成的劳动力流入减少、贸易及投资下降会对英国的长期增长造成负面冲击。

　　“原本预计在经济复苏以及通胀水平回升的背景下，英格兰银行（央行）可能在今年下半年启动加息。而一旦退欧成为现实，会导致英格兰银行陷入两难境地。一方面由于英镑贬值造成的通胀压力上升需要收紧货币政策，但另一方面由于失业率上升及产出缺口扩大则要求央行采取延后紧缩步伐，甚至重新启动降息以及加大资产购买规模等措施来应对。而未来数年内为了应对经济衰退，英国财政赤字规模也将显著上升，从而在很大程度上使得英国在过去几年内削减赤字的努力付之东流。”章俊如是说。

　　根据瑞银财富管理投资总监办公室发布的最新研究报告，其维持英镑/美元3个月、6个月和12个月预测分别为1.46、1.52和1.56不变，并预计未来几周英国退欧公投以及美联储下次加息这两个焦点事件有望推升美元，而欧元直到今年底才有可能回升，欧元/美元3个月、6个月和12个月目标值分别维持在1.10、1.14和1.16不变。

　　虽然没人能准确地估量英国脱欧引发的后果和冲击，但侯赛因·赛义德表示市场动荡会长期存在，而银行业将成为英国最脆弱的行业。他说，在富时100指数的成分股公司中，银行金融服务行业应该是最忧心忡忡的了。伦敦作为全球顶级金融中心，银行金融机构在欧盟范围内销售金融产品时将面临全套新规则。零售业、建筑业和旅游业受到的冲击会少一些。基本资源行业受影响程度最低。富时250指数成分股公司的前途堪忧，因为其一半收入来自英国本土，而富时100指数成分股公司的本土收入不到其三分之一。

　　章俊还预计退欧将对欧盟造成直接冲击。根据摩根士丹利欧洲经济团队测算，如果退欧成为现实，在“温和”和“高压”两种情形下，欧盟2017年的GDP增长将可能下降0.7个百分点和两个百分点，并且区域内金融环境将显著收紧。在此背景下，章俊认为欧洲央行需要进一步加大货币政策扩张的力度来加以应对。

　　至于英国脱欧对中国经济的影响，章俊认为较为间接，更多的是短期内通过全球避险情绪上升造成的全球金融市场动荡在一定程度上波及A股以及全球避险资金增持美元资产后推高美元指数从而对人民币汇率造成一定的贬值压力，而中长期内主要是欧盟等发达经济体需求疲软对中国出口造成进一步的下行压力。

　　除了经济层面的冲击，英国退欧在政治层面的影响也值得关注。章俊认为主要有三大影响：首先，如果英国退欧成为现实，英国和欧盟之间的政治关系将变得紧张，需要一系列谈判来重新确立英国和欧盟之间的关系，而这将是一个相当漫长和痛苦的过程。其次，退欧会造成对支持留欧的卡梅伦政府面临信任危机，从而可能导致提前大选。而大选前的弱势政府对政治和经济的掌控力会明显下降，从而很难有效应对英国退欧后的复杂局面。最后，相对于英格兰较为高涨的退欧情绪，苏格兰人则广泛支持留欧。一旦英国退欧，苏格兰可能会要求再次举行独立公决，鉴于2014年的首次独立公决有将近45%的苏格兰人支持独立，如果再次举行公决很有可能导致英国的分裂，之后可能会进一步加大北爱尔兰的离心力。另外，章俊表示，虽然短期内不会造成连锁反应而引致其他欧盟国家考虑退欧问题，但长期内必将拖累并延缓欧盟及欧元区一体化进程。

　　侯赛因·赛义德也持有类似看法。他认为，一旦英国脱欧，“多米诺”骨牌效应将在欧盟其他成员国蔓延开来，欧盟怀疑论会更加甚嚣尘上。不管矛头是否指向经济紧缩还是移民管理，欧盟整体将被人质疑。