北京银行资管部琚泽钧：稳健经营成资管关键词

票选中国好银行：由新浪财经主办的“2016(第四届)中国银行业发展论坛”定于7月7日在北京举行[参会报名]。作为年度盛会的重头戏，“第四届银行综合评选”正火热进行中。欢迎参与投票！

　　2016资产配置 大调查系列四

　　2015年以来，部分大中型银行在销售同业理财产品之外，开始尝试为中小银行提供更全面的投资顾问服务，此种模式开创了同业合作的新蓝海。

　　本报记者 黄斌 北京报道

　　“高速增长”无疑是2015年银行资管业的关键词，中债登《中国银行业理财市场年度报告（2015）》（下称《报告》）显示，2015年末全行业理财产品余额23.5万亿元，首次突破20万亿大关，增幅高达56.46%。

　　北京银行资产管理部副总经理琚泽钧日前接受21世纪经济报道记者采访时表示，2015年北京银行理财产品发行量及产品余额均创下历史新高：全年募集理财资金19542亿元，同比增长108.69%；理财产品余额达到3100.41亿元，增幅50%。

　　但随着“资产荒”的延续，银行业资管业务的主题，也迅速切换。

　　琚泽钧表示，进入2016年，信用事件频发、债券市场动荡不安；股市处于存量博弈阶段，指数低位徘徊；经济下行周期企业经营表现不佳，优质“非标”项目无论从数量还是质量较往年均呈现下降趋势。在这样的背景下，银行资管业务面临的风险环境显著恶化，稳健经营将取代快速扩张成为2016年银行资管业务发展的“关键词”。

　　同业理财不确定性增大

　　北京银行提供的数据显示，截至2015年末，北京银行理财产品余额为3100.41亿元。除去结构性存款，纯理财规模为2997.61亿元。其中，个人理财产品规模1821.64亿元，占比60.78%；公司理财规模799.39亿元，占比26.66%；同业理财规模376.58亿元，占比12.56%。净值型理财产品规模538.91亿元，占比17.97%。

　　在近2万亿的全年发行量下，北京银行理财产品全年平均收益率为5.16%，为客户实现的理财总收益为125.53亿元。

　　以“天天盈”系列现金管理类产品为例，该产品余额在2014年增长630.5%，2015年继续翻倍，增长130.47%。

　　北京银行官网显示，截至6月13日，“天天盈”系列产品的收益率为3.6%-3.8%；相比之下，余额宝的收益率已降至不足2.5%。

　　在2015年银行理财业务的大发展中，同业理财市场的快速发展功不可没。

　　《报告》显示，2015年末银行同业类产品存续余额为3万亿元，超过私人银行类产品，占全部理财产品存续余额12.77%，较2014年底上升9.52个百分点。

　　琚泽钧对21世纪经济报道记者表示，同业理财需求的增长主要受以下两方面因素影响：一是市场上优质资产供给不足，即所谓的“资产荒”导致投资配置压力较大；二是市场流动性宽松，同业负债成本较低，吸收同业负债的同时投资同业理财产品可取得可观的价差收入，且考虑到银行理财产品的历史兑付记录，此种投资往往被误认为“无风险套利”。

　　琚泽钧认为，进入2016年“资产荒”情况并未得到缓解且有继续加重的趋势，考虑到当前市场信用环境的恶化及未来不可预见的流动性极端性紧张的情况，各行对同业理财投资的政策存在不确定性；同时“资产荒”对资管行业本身的扩张也有很大的抑制作用，同业理财能否保持高速增长尚待观察。

　　琚泽钧称，在“大资管”的发展趋势下，各主要银行的业务发展理念正迅速转变。2015年以来，部分大中型银行在销售同业理财产品之外，开始尝试为中小银行提供更全面的投资顾问服务，此种模式开创了同业合作的新蓝海，具有广阔的市场发展前景。

　　纯债类委外仍为主要方向

　　琚泽钧认为，将部分理财资金委托给外部专业机构进行管理是不少银行资管的普遍做法，但针对不同的投资品种，委外投资在管理模式及发展速度上会呈现不同趋势，需要强调的是，委托机构必须清楚，业务可以委托出去，但风险是委托不出去的。

　　从投向的角度，银行委外投资主要分为纯债类投资及权益类投资。

　　琚泽钧表示，纯债类投资结构相对简单清晰，且银行自身具备较强的债券投资经验，有能力对受托机构的投资行为进行约束（包括对投资品信用等级、杠杆率、久期等要素进行持续监督）；亦可根据市场情况的变化及时对委托资金的规模进行调整。

　　琚泽钧认为，从短期看，纯债类委外模式简单、风险相对可控，是银行资管在规模快速扩张、人力资源紧张情形下一种较好的“借力”手段，近期内仍将是银行委外投资的主要方向，但在当前信用风险呈现恶化的形势下，委外业务亦不能独善其身，目前已经引起委托机构的关注，其规模未来的增速有待动态观察。

　　“在当前市场背景下，债券投资应调整过去两年简单的长久期、买入并持有的交易策略：加大配置账户中高信用等级品种的比重，保证资金安全；适当降低组合久期、攻守兼备、灵活应对市场变化；抓住市场波动适当增加波段交易以增加收益。”琚泽钧称。

　　权益类投资方面，银行无论是在人才储备还是投资经验上，都无法与专业投资机构相比，因此在琚泽钧看来，权益类委外应把管理重点放在“引智”上。

　　他认为，委外管理重点和难点应在准入标准、绩效考核、淘汰机制等方面做好制度建设及受托机构管理，而不是纠结于具体投资标的；投资模式上可以考虑由单一资产管理计划模式逐渐转向FOF、MOM等组合类投资模式。

　　“长期来看权益类委外投资发展空间广阔，符合银行资管由理财产品销售向综合财富管理转变的趋势，但在银行理财刚性兑付未完全打破的情况下，短期内不宜盲目扩张，应不断积累经验、循序渐进。”琚泽钧称。

　　（编辑：马春园，邮箱：macy@@21jingji.com）