可转债跌出安全边际 基金静待配置良机

　　受累于正股的惨淡表现，可转债今年多表现欠佳，重仓可转债的基金也“很受伤”。在经历了一年的大幅调整之后，有业内人士认为，可转债已经跌出安全边际，正在出现配置机会。

　　不过，多位债券基金经理表示，尽管看好下半年可转债的表现，但现阶段操作上仍然需要谨慎，加仓配置仍需等待时机。

　　可转债下半年有机会

　　今年以来，配置可转债的基金收益惨淡。数据显示， 可转债市值占基金净值比超过60%的前30只基金，今年以来的净值增长率平均为-16.05%，远低于债基平均收益率，可转债仓位最高的产品净值跌幅高达20%。

　　近期，有基金业内人士表示，可转债已经跌出了安全边际，配置机会逐步显现。在部分基金经理看来，可转债在下半年将成为发力的重要品种。兴业全球基金投资总监董承非表示，下半年可以重点关注可转债领域的投资机会。一方面，供给上预期会有一些大的品种推出，有助于改善转债目前整体估值虚高的状况；另一方面，市场上到期收益率转正的可转债品种越来越多，给转债投资提供了安全垫。

　　海富通双福分级基金经理何谦也看好可转债的长期投资价值。他认为，近期股市窄幅波动，可转债也可以通过波段操作获益。此外，近期已有多只可转债到期收益为正，多只可转债的转股溢价率在20%以内，可转债整体下跌空间不大，具有长期投资价值。

　　现阶段仍在“左侧”

　　尽管预计下半年可转债行情向好，但部分基金经理表示，在操作上仍然要保持谨慎。

　　北京某债券基金经理直言，可转债目前估值并不便宜，配置机会还差火候。何谦也表示，目前采用小仓位进行可转债交易，为控制组合的风险，转债的仓位不会特别高，仍在谨慎观望。万家基金固定收益部投资总监唐俊杰也表示，未来会积极参与可转债，但系统性配置还未到最佳时点。他认为，目前可转债尽管有了一定安全边际，但仍在“左侧”位置。一方面，当前正股表现不乐观，出现大幅度趋势性行情的概率偏低；另一方面，可转债估值仍缺乏吸引力，转股溢价非常高，需要正股有大行情才能拉动，弹性明显不足。此外，可转债的债底保护充分，进一步下跌空间较小，但等待的机会成本仍较高。

　　何谦也直言，目前可转债也有一些潜在风险。“下半年确定要发行7只转债，供给增加可能会进一步压低溢价。另一方面，股市持续震荡，转债走势也存在不确定性。”他说。

　　对于未来可转债的发展趋势，何谦认为，上市公司发行可转债将逐步成为趋势，会进一步提升可转债的供给。迫于经营压力，许多企业都有发行转债的诉求。可转债的票息较低，转股后相当于较低成本的融资方式。

　　对于看好可转债的个人投资者，唐俊杰建议，可配置一级债基，即使在可转债投资性价比不高的等待时间，也可以获取一定的票息收益。如果可转债出现了适宜的投资时机，专业投资者也能更好地把握行情。