贵州茅台股价创历史新高 三大逻辑解析上涨秘密

　　■本报记者 乔川川

　　在市场震荡的背景下，白酒股的防御行情可谓受到市场的普遍认可，板块多次站在涨幅榜前列，上周五则更为明显，除了酒鬼酒、水井坊强势涨停外，贵州茅台、古井贡酒、今世缘等个股均大涨6%以上，其中百元股俱乐部不败神话贵州茅台上周五盘中高点286.74元和收盘价283.89元均创下上市以来最高，尽管其股价屡创新高，但其最新动态市盈率也仅为22.25倍，估值优势仍明显。

　　对此，分析人士表示，贵州茅台股价创下历史新高，主要有以下三大逻辑。

　　一、白酒行业景气度回暖预期强，新一轮提价频频出现，贵州茅台作为行业龙头，充分受益。茅台酒产销状况较佳，系列酒今年有望大幅放量。从最新渠道调研反馈来看，茅台酒目前产销状况较佳，终端价已上升至929元，一批价基本在为840元至850元，部分经销商已出现断货现象，结合公司下半年的出货计划（最多8000吨）以及市场需求状况，今年9月份前茅台一批价提升仍是大概率事件

　　二、高现金分红个股的典型代表。贵州茅台披露2015年年报权益分配方案为，拟每10股派发现金红利61.71元（含税），现金分红总额达77.52亿元，占贵州茅台2015年净利润的50%，这也使得贵州茅台成为目前沪深两市分红“最慷慨”的公司，按最新收盘价计算，其股息率达到2.17%，已经跑赢目前多数股份制银行采取的一年期存款利率的2%。事实上，自2001年上市以来，贵州茅台已连续16年进行现金分红，且每次现金分红比例均较高。其中最关键的一个因素是公司拥有大量现金，成为绝对的现金奶牛，2015年末公司共持有经营活动产生的现金流量净额174亿元。

　　三、机构资金纷纷加码抢筹。据公司今年一季报披露显示，机构持股比例高达80.07%，较上期79.46%，增加0.61个百分点；其中选股能力较精准的QFII持股比例达到3.31%，较上期增加了0.58个百分点。具体来看，据同花顺数据显示，其一季报显示的前十大流通股股东中，有4家为QFII，分别为：新加坡政府投资有限公司、易方达资产管理（香港）有限公司、奥本海默基金公司和兴元资产管理有限公司。其中新加坡政府投资有限公司持股数量最高为1692.53万股，较上期增持237.31万股，为公司第五大流通股股东，事实上去年三季度末以来，该机构已经连续3个季度增持贵州茅台，充分显示对公司投资价值的认可。

　　而对于该股的未来走势，机构仍普遍看好，据《证券日报》市场研究中心统计显示，近30日内，有11家机构给予贵州茅台“买入”评级，其中，东北证券表示，除国内稳定的市场外，国际市场创新推进，发展空间大，茅台酒目前在全国白酒出口的占比达到50%，2015年出口额为16.08亿元，同比增长33.62%，茅台酒今后在国际市场的目标是占比上升到10%。今年起公司将以酒吧消费作为切入点，以茅台酒作为基酒的鸡尾酒为卖点拓宽海外消费市场，而适应海外酒类市场消费特点的策略，有望使茅台酒实现快速增长。维持公司“买入”评级。

　　另外，中航证券也表示，公司2016年一季度预收款为85.45亿元，环比增加3.42%，再创2011年以来历史新高，体现了经销商打款积极，信心充足。另外尽管目前白酒处于消费淡季，但飞天茅台一批价较为稳定，整体处于840元至850元之间，较春节旺季回调较小，显示公司实施的控量保价政策效果较好。预计2016年至2018年，公司每股收益分别为13.8元、15.3元和16.84元，考虑到渠道打款积极，公司现金流状况继续向好，给予“买入”评级。