证券时报网（www.stcn.com）06月05日讯
海通证券宏观债券研究姜超团队发布报告称，美国加息的落空意味着流动性预期改善，而风险偏好也有望短期修复，对股市等风险资产有利。但就业低迷意味着经济不佳，宽松延长意味着通胀难降，全球滞胀风险的上升意味着应以能源、农产品等涨价类资产展开配置，而黄金仍是保值首选。
报告指出：
股市商品震荡、黄金大幅反弹。上周美欧日股市小跌，韩印等新兴市场继续上涨，石油和工业金属震荡，唯有黄金大幅反弹，而中国股市大涨债市稳定。
美国就业不佳、6月加息成空。美国5月非农就业仅增加3.8万人，远不及预期，显示出当前美国经济复苏孱弱，未来要实现货币政策正常化绝非易事。目前市场预期美联储6月加息概率仅4%，意味着6月加息基本成空。
经济缓中趋稳，通胀短期略降。5月PMI持平于50.1，分项指标中需求降、生产弹、价格降、库存补。5月电力耗煤跌幅扩大至-9.7%，意味着5月工业增速再度放缓。但6月前3天发电耗煤增速由负转正至1.4%，意味着经济缓中趋稳。5月菜价大降，我们预测5月CPI有望小降至2.2%。但6月菜价出现企稳迹象，加之猪价和油价仍在继续上涨，意味着短期物价仍有上行动力，未来通胀风险未消。
贬值压力缓解，货币利率稳定。美国5月就业低增，短期加息概率大降，美元指数暴跌，人民币大幅反弹，反映灵敏的人民币离岸汇率一周升值0.5%，意味着短期资金流出压力缓解。而央行修改存准上缴方式从时点数到平均数，助于稳定流动性预期，上周货币利率保持稳定。
风险偏好回升，涨价黄金保值。此前美国加息预期上升，导致全球流动性预期收紧、人民币贬值压力加大。而美国加息的落空意味着流动性预期改善，而风险偏好也有望短期修复，对股市等风险资产有利。但就业低迷意味着经济不佳，宽松延长意味着通胀难降，全球滞胀风险的上升意味着应以能源、农产品等涨价类资产展开配置，而黄金仍是保值首选。
（证券时报网快讯中心）
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