顺丰控股借壳之举让资本市场旋风再度吹向壳资源

　　快递业“老大哥”顺丰控股的火速借壳之举让资本市场的旋风再度吹向有所降温的壳资源板块。

　　Wind数据统计显示，2016年以来首次披露借壳预案且正在推进中的A股上市公司有9家。“盘小绩差”是多数壳股的统一标签，但大多已市盈率高企，复牌之后的平均涨停板数量并不算多，让业内有行情透支的担忧。

　　对于“高富帅”般的借壳方而言，则呈现出行业整体借壳之势，并创造出分拆上市的花式借壳方法，但未来的业绩增速是否具有较大空间则需再观量。

　　盘点2016年新壳股

　　Wind数据统计显示，2016年以来，首次披露被借壳事宜的上市公司共有10家，除遭股东投票否决重组的兰州黄河（000929.SZ）外，其余9家上市公司的重组中，处于证监会受理和证监会反馈意见程序的分别有2家和1家，剩下的6家则均尚处于董事会宣布预案阶段。

　　目前正在推进的9家借壳案例中，平均交易作价约159.59亿元，单个借壳交易作价则均在10亿元级别以上，其中尤以顺丰控股借壳鼎泰新材（002352.SZ）出价最高，达到433亿元，较圆通速递175亿元初步出价高出近1.47倍，忠旺集团借壳中房股份（600890.SH）的作价则以282亿元位居第二；另外借壳作价在百亿元以上的还有搜房控股借壳万里股份（600847.SH）、永达汽车集团借壳扬子新材（002652.SZ）。

　　在IPO渠道上市排队时间较长的背景之下，多数公司将目光转向借壳上市，目前引资本市场热议的顺丰控股便是由在IPO通道排队半路转道借壳上市。相较IPO渠道上市，借壳上市程序简单、速度快，但需要掏一大笔钱购买壳公司。“高富帅”们重金押注的壳公司到底具有哪些特点呢？

　　以“硬件”条件来看，上述10家正在推进的被借壳的上市公司大多具有盘子小的特点。10家公司平均股本为4.87亿股，其中有8家的总股本在6亿股以下，股本最低的万里股份仅1.58亿股，股本最高的鹏欣资源（600490.SH）也就14.79亿股。有业内分析认为，股本少则一定程度上意味着投资者数量相对集中，在重组的过程中的不确定因素相对较少。

　　相对应的整体平均市值为50.9亿元，除鹏欣资源百亿元市值外，其余9家公司的市值均在60亿元以下，市值最小的鼎泰新材盘子规模不到33亿元。但沪深两市不到60亿元市值的公司有逾千家，占比近四成，这一定程度上也意味着，判定“壳”的标准并非一定要市值最小，适中也则可。

　　一般而言，实际控制人愿意将上市公司倒手让人，也意味着上市公司目前的运营状态已难以为继，而这也为借壳方“入侵”提供了机会。《第一财经日报》记者查阅10家上市公司近三年的业绩情况来看，业绩下滑成为常态，没有一家公司连续三年的净利润均为正向增长状态，其中鹏欣资源、大杨创世（600233.SH）3家公司连续三年净利润都呈现同比下滑状态。

　　业绩不乐观的情况下最新收盘日市盈率PE（TTM）却高企，除去3家上市公司市盈率为负值外，其余6家公司平均市盈率为284.11倍，市盈率最高的中房股份达到717.51倍，市盈率最低的扬子新材也有85倍。

　　以这些公司复牌后的涨停板来看，目前已有6家上市公司复牌处于交易状态，今年4月7日复牌的中房股份收获的涨停板最多，连拉6个涨停板，大杨创世则次之，复牌后拉出5个涨停板，其余4家公司复牌后的涨停板个数则在1~3个之间，整体来看平均涨停板在3个左右。

　　借壳方魅力何在

　　市场在押注壳股的同时也对借壳方给予了莫大的期待，优秀的、大体量的借壳方也总能博得市场关注。那么，2016年开始在A股展开借壳大战的借壳方们又都是怎样的呢？

　　在上述9家公司的拟借壳主力阵营中，顺丰控股的借壳上市公司举动让借壳方中再添快递行业成员。今年3月份，大杨创世正式披露重组预案，拟发行股份收购圆通速递100%股权，后者构成借壳上市。时隔两个月，顺丰控股拟借壳鼎泰新材之举，让其成为第三个借壳上市的快递行业公司。就在去年年底，艾迪西（002468.SZ）发布重组预案称，拟收购申通快递100%股权，由此成为快递第一股。

　　除上述三个通过借壳上市的民营快递，中通快递正计划在美国进行IPO；今年2月份，韵达速递对外宣布与多家机构达成战略合作，进一步拉近与资本的距离。

　　以借壳方所处行业来看，近年来，活跃在拟借壳主力阵营中的多有影视、游戏等互联网轻资产公司。永乐影视便是在一波三折的借壳上市道路上最终确定借壳宏达新材（002211.SZ），借壳资金也由当初的7.8亿到27.8亿，再到这次借壳的32.6亿。据了解，2013年~2015年，标的公司未经审计的归属于母公司所有者的净利润分别为7044.97万元、8340.37万元和18259.15万元。

　　与此同时，中概股回归A股也颇受资本市场关注。与上述快递行业整体上市态势不同，忠旺集团和美股搜房则是分拆资产分别借壳万里股份和中房股份上市，在境外没退市就直接回归A股借壳。根据万里股份的重组预案，拟置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务和金融业务；搜房原有的四大业务分拆之后，还剩交易业务、研究业务在美国的上市公司。与此类似，中房股份拟发行股份购买的忠旺精制母公司中国忠旺（01333.HK）为港股，此次交易则是中国忠旺通过将铝挤压业务注入中房股份实现分拆至A股上市。

　　在这些拟借壳的公司中多为成熟行业成熟公司，如今纷纷走上上市之路，有业内人士警示称，要谨防追高风险。