5月27日晚间，万众期盼的新三板分层制度终于出台。
全国股转公司公布《分层管理办法》，从6月27日起，7000多家新三板公司将被分为“创新层”和“基础层”。据盈利性、成长性和流动性三套指标，推出了三大进入创新层的门槛。
根据东方财富Choice数据显示，将有902家新三板公司进入创新层，占比约12%。
业内人士普遍认为，能够进入创新层的公司有望受到市场追捧，但新三板是否会出现“分层行情”，还有待后续政策的明朗。
三大标准
《分层管理办法》明确，满足下列三个标准之一的公司有望进入创新层。
标准一：净利润+净资产收益率+融资金额
（1）最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；
（2）最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；
标准二：营业收入复合增长率+营业收入+股本
（1）最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；
（2）最近两年平均营业收入不低于4000万元；
（3）股本不少于2000万元；
标准三：市值+股东权益+做市商家数+合格投资者人数
（1）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；
（2）最近一年年末股东权益不少于5000万元；
（3）做市商家数不少于6家；
（4）合格投资者不少于50人；
不过，光满足上述条件还不够，要想进入新三板，还需要满足以下通用条件：
最近12个月（每年4月份最后一个转让日为截止日）完成过股票发行融资（包括申请挂牌同时发行股票），且累计融资额不低于1000万元；或者最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。
此外，进入新三板还需要满足一些非量化指标，比如没有信批违规、公司或高管未受行政或刑事处罚等。
流动性问题还待解决
截至5月27日，已有7395家公司在新三板挂牌上市。
不过，因为企业太多，投资者门槛又较高，流动性问题一直困扰着新三板市场。
那这个问题分层能解决吗？股转系统强调称，挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系，目前高度重视市场流动性问题，正根据市场的发展情况，研究解决流动性的措施。
业内人士看来，市场普遍认为，能否出现“分层行情”，取决于后续能否推出哪些政策。
“分层只是增加流动结构，不能根本增加流动性。”北京一位券商新三板人士告诉《国际金融报》记者，目前看来投资者门槛降低、公募基金进场、引入集合竞价制度及放宽做市商范围等都是提高流动性的利器，不过在投资者门槛未降低的情况下，集合竞价机制也没有引入的意义，所以还有哪些措施会被推出还需拭目以待。
华金证券王刚表示，分层的吸引力在于后续政策。分层制度的推出更多地起到规范新三板运行的作用，是为后续政策的推出做必要准备。但新三板最需要的改善流动性的政策尚需等待，短期内还不具备推出的条件。
中信证券新三板研究团队则判断，创新层占新三板成交金额比重或超过80%，分层后并购手段料将成为新三板投资者最为倚重的退出渠道。竞价交易制度跟进将成为大概率红利，但时点会推迟。
值得一提的是，在放宽做市商范围方面，人们期待的或许会更快实现。5月27日，证监会已经表示，符合条件的私募基金可以成为做市商，这也将大大缓和市场压力。目前仅85家券商有做市资质，这85家券商要督导近万家企业，难度可想而知，私募机构的参与有望部分缓解这方面的压力。
（国际金融报记者 姚以镜）
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