百胜中国拆分计划遇挫 中投KKR全面收购或告吹

　　黄荣

　　正寻求剥离中国业务的百胜餐饮集团（下称“百胜”）徒增变数，5月21日，据路透社报道，有熟知内情的消息人士透露，一个包括中投和美国私募股权投资公司KKR在内的财团已经终止了有关收购百胜旗下中国业务股份的谈判。

　　5月24日，《中国经营报》记者向百胜中国区公共事务部求证此事，相关人士表示中国区业务正在分拆中，近期未从总部获得最新消息，对此并不知情。

　　对于以百胜为代表的洋快餐来说，出售股权、引入战略投资方是否能提振其中国市场的业绩还不得而知，如今遭遇买家退出也说明百胜中国股份对于买家而言仍存风险。“KKR等当然不希望做赔本的买卖。”特许经营专家李维华认为中投在内的财团不敢过于冒风险收购，未来将使得百胜分拆中国业务增加更多变数。

　　中投财团中途离场

　　今年初，有消息称由中投支持的财团KKR & Co正洽购百胜的中国业务，包括遍布全国的肯德基和必胜客门店，交易的价值将在70亿~80亿美元。

　　若中投公司收购百胜中国100%股权，百胜中国将成为国有公司，这也将是中国本土实体首次控制洋快餐连锁企业。而且，这项交易还有利于百胜集团回笼资金用于股票回购以及分红。

　　可没想到峰回路转，百胜变为国有企业差了临门一脚。“对于投资人而言，都喜欢锦上添花而不是雪中送炭，有前景才会投，如果稍微存在经营风险立马就撤。”多位业内人士对记者表示。

　　据路透社消息透露，上述财团收购百胜餐饮集团中国业务股份谈判中存在的变数是，该财团想要获得这项业务的多数控制权，但百胜餐饮集团则并不妥协，原因是这将导致其剥离业务的收入面临负面的税收影响。

　　中投要求控股，就意味着要收购超过50%的股份——较百胜愿意出售的20%股权的两倍还多。李维华认为，中投要求控制50%以上的股份是双方的矛盾点，控制50%以上股份就等于控制了百胜中国的经营权，等于收购了百胜中国，意味着要换高层团队，这肯定是百胜中国不愿意看到的。

　　目前KKR & Co拒绝对此消息发表评论，而中投公司也没有作出回应。去年10月，百胜集团宣布分拆中国业务，百胜集团CEO Greg Creed在接受外媒采访时表示，这样做是为了解放大多数的股东利益，百胜母公司的发展也会更加稳定。拆分后的百胜中国，将拥有中国区所有的肯德基、必胜客等品牌的独家经营权。

　　中国烹饪协会副会长冯恩援对记者表示，百胜中国希望掌握自己的命运，坚持自己在中国的战略。中国业务是百胜营收的最主要来源，原本分拆中国业务，百胜是希望削减总部的成本和经营压力，拆分之后也有助于百胜中国和百胜全球其他业务各自集中资源，应对在不同市场遇到的问题。

　　早些时候有媒体报道，中投牵头的这一财团其中包括KKR一度正准备推进第二轮谈判，而竞购者中包括新加坡主权基金淡马锡和其他不具名的私募集团。目前来看中投在内的财团算是与百胜相匹配的潜在投资者。资料显示，KKR于2014年入股“圣农发展”，成为圣农第二大股东，而圣农此前一直是肯德基主要供应商之一。KKR一旦入手百胜中国股份，可以进一步补充整合在中国的餐饮资源。

　　在李维华看来，找投资者就像找对象一样，并非资金实力雄厚的就是最好的投资人，而是综合评价看其能否对百胜中国的经营起到帮助作用。目前来看其他投资者似乎都只能提供资金上的帮助，百胜中国原本希望的还是寻找战略投资者，能够给百胜中国在业务拓展上提供更多帮助，比如有地产、门店、金融等资源能够实现利益照顾的合作伙伴。

　　“中投公司的离场对百胜而言可能是一个损失，将让百胜失去一个帮助其共同运营中国业务的好伙伴。”李维华表示。

　　中国市场风险影响投资

　　随着国内餐饮行业进入深度调整期，在中国市场业绩占比相对较大的百胜，近两年同样遭遇市场调整，特别是必胜客在中国表现不佳。百胜遇到中国本土快餐的挑战，国内食品安全事件频出等一系列挑战。

　　百胜的老对手麦当劳也在积极引入战略投资者，加速发展加盟业务。早些时候有消息称，麦当劳集团计划出售其北亚地区的2800间分店，包括中国内地、中国香港及韩国三地在内，并已聘请摩根士丹利为代理，麦当劳销售对象包括私募基金贝恩资本、安博凯投资及德太投资等。

　　根据此前百胜对外公布的信息显示，公司分拆预计，在2016年底前完成分拆后百胜中国有望在纽约与中国香港两地上市。入股百胜中国，能否达到预期的盈利，这或许是KKR最为担心的问题，毕竟在国人心目中原本就已经把洋快餐打上了垃圾食品的标签，此前也遭受多起丑闻，消费者对洋快餐已经另眼相看。

　　“选择实力雄厚的财团，这也是百胜中国未来上市中最关键的一环。可投资人也会对投资的各种风险进行综合评估后再做决定。”李维华表示，中投牵头的财团放弃这一竞购并非仅仅出于控股权问题，可能还有回报率方面的考虑。

　　冯恩援认为，中国餐饮市场投资者的盈利能力放缓是大势所趋，如果要投资餐饮行业，需要做长期合作的打算，急功近利的时代已经过去。

　　在百胜集团公布的2015年财报显示，百胜中国营收同比增长2%，但同店销售额同比下降4%，其中，肯德基与必胜客的同店销售额分别下降4%与5%。

　　据公开资料显示，2014年三四季度，百胜的中国市场业绩分别下滑14%和16%，2015年前两个季度继续下滑，三季度的复苏仍然低于预期，直到四季度才开始回暖。肯德基的销售稍有起色，但必胜客的业绩还依然不甚理想。

　　实际上，百胜集团希望借分拆上市变为两家独立公司：“百胜中国”和“百胜餐饮集团”，其目的是在中国市场大力发展特许加盟商，激活近两年不温不火的中国市场。目前百胜集团在中国的加盟店不到25%，百胜中国将在2017年底，将这一特许加盟店比例提升到95%，其发展空间不容小视。原本百胜餐饮集团的拆分计划是为了赢回投资者因中国区业务下滑而对百胜集团所失去的信心，但中投在内财团的突然退出或将让百胜中国的拆分进程遭遇挫折。