做市新三板砸盘 曝国泰君安内控重大缺陷

　　做市“砸盘”曝国泰君安内控重大缺陷

　　肖中洁

　　2月17日，春节后开工第二天，国泰君安便收到上海证监局的一个“大礼包”。

　　因制造2015年12月31日的“砸盘血案”，国泰君安被限制新增做市业务三个月，责令其在规定时间内每3个月对做市业务部门开展一次内部合规检查，并对场外市场部做市部门负责人王仕宏做出处分。

　　上海证监局在下达的《行政监管措施事先告知书》中这样写道：“经查，你单位场外市场部做市业务部门的绩效考核体系、内部管理与控制方面等存在重大缺陷，导致2015年12月31日你单位做市股票发生一系列报价异常事件，造成恶劣的市场影响。以上事实有交易记录、询问笔录、手机取证记录等证据证明。”

　　“作为做市大户，对新三板做市制度不仅不呵护，反而为了一己私利去破坏，有违道德。”德恒上海律师事务所业务合伙人高慧充分肯定了证监会和股转系统的处罚实属应当，认为国泰君安砸盘行为违规，涉嫌操纵市场，扰乱了秩序。

　　一己私利砸盘

　　一位接近监管层的人士告诉笔者，国泰君安此番被监管层处以重罚，是因“在短期之内构成股票价格大幅波动，扰乱正常市场秩序，违反做市商监管规则所至”。

　　根据全国股转系统公布的信息，国泰君安做市业务部于2015年12月31日14：50，为执行“卖出做市股票、减少做市业务当年浮盈”的交易策略，对圆融科技、凌志软件、福昕软件等16只股票以明显低于最近成交价的价格进行了主动卖出申报，造成上述股票尾盘价格大幅波动。其中，圆融科技、凌志软件等13只股票当日收盘价跌幅超过10%，跌幅最大的达19.93%。

　　“为什么砸盘呢？其实就是国泰君安场外市场部的高管，觉得2015年太挣钱了，远超考核指标啊，不如把一部分业绩留到2016年兑现。”高慧分析，“如果起点过高，2016年有可能完不成业绩增长任务，年终奖就会出问题，所以不如做低2015年业绩，反正也不影响2015年年终奖。”

　　国泰君安公告显示，2015年，公司新三板做市业务对公司营业收入的贡献度为0.8%（母公司口径，未经审计）。根据国泰君安1月27日公布的2015年业绩快报数据，合并口径报表营业收入376.3亿元，据此推算2015年做市业务营收约3.01亿元。

　　“从自身商业利益的角度，国泰君安总体不亏。因为他们做市拿的股权价格低，只有（成交价格的）5折~8折。”高慧猜测，其他券商可能也有类似操作的情况。“只是体量没有国泰君安这么大，也没有波及一些明星企业，不会对市场造成这样大的影响。”

　　对此，国泰君安相关人士表示，将按照监管要求积极整改，进一步加强和完善新三板做市业务的合规经营和风险管理，并对相关责任人员予以合规问责和严肃处分。

　　考核、内控有漏

　　值得注意的是，笔者据CHOICE数据查明，16家被砸盘企业中有圆融科技、智通建设、福昕软件、搜才人力、伊赛牛肉5家主办券商竟为国泰君安自身，这表明其部门之间或各自为阵。

　　在分析人士看来，来自于全国股转系统和证监会的处罚，会对国泰君安造成不利影响。“他们不能新增业务，肯定会影响业绩。”高慧说。

　　也有业内人士认为，影响不大。在其看来，创新层概念股的配置风潮已在1月底前结束，接下来几个月将是分层概念股的收获期，因此，处罚的影响比较有限。

　　截至2月18日，国泰君安参与做市企业数量为183家，其中首批做市91家。按做市企业总数量排序，国泰君安在85家做市券商中排名第八。

　　值得引起关注的是，有分析认为，证监会公开谴责和通报批评都意义不大，并剑指做市商制度，称只要做市商生意仍被券商垄断，就不要指望出现一个高效率的做市市场。需放开非券商机构做市，建立合理的做市商竞争机制。

　　目前，新三板取得做市资格的券商只有85家，平均每只做市股票的做市商数量不到4家，而美国纳斯达克市场平均每只挂牌股票有20家做市商，微软、苹果等明星公司股票的做市商数量甚至超过60家。因此，须放开非券商机构做市，增加做市服务的供给，方能形成合理的做市商竞争机制。

　　对此，前述接近监管层的人士表示，非券商机构做市，目前在准入的条件、机构本身的风控和相应监管等各方面，都还有难切实落地的问题存在。现在主要的就是按照规则来监管。