本刊记者|冯超

　　这家元老级的淘品牌能否打响上市第一枪，还有诸多疑问。

　　 3月11日，电商女装品牌茵曼获得上市公司搜于特服装3.24亿元的融资。搜于特公告称，茵曼母公司汇美服装将立刻启动A股上市计划，并在年末之前提交上市申请。搜于特旗下的时尚休闲品牌“潮流前线”在全国拥有1800家实体门店。本次交易完成后，搜于特将持有汇美服装25.2%的股权，汇美集团董事长方建华和单钰芳夫妇合计直接持有汇美服装34.79%的股权。

　　 关于上市，方建华首次正式表态：“公司已有申报IPO的计划，但具体工作的时间节点尚未敲定。经过近几年的发展，汇美集团综合的管理能力已经迈上一个新的台阶，IPO筹备是一个痛并快乐的过程。”

　　 汇美集团在2008年创立了主打棉麻、文艺风格的茵曼女装。在诸多的互联网品牌中，它凭借小众的设计、IT系统的创新和早期入驻淘宝平台的先发优势，成为线上品牌的翘楚。2012年末，茵曼收购了另外一家风格相似的淘品牌初语，并开始集团化运作。公司称，2014年旗下品牌的销售额在天猫[微博]、京东等平台上的女装类目中均排名前三。

　　 一直以来，淘品牌们都只以双十一的销售额作为重要的宣传数据。因为本次交易，汇美成了首个对外公开财务的淘品牌。经过审计的数据显示，2012年集团利润为2000万元。2013年为3400万元。未经审计的2014年数据显示，集团利润为3900万元。

　　 天猫是汇美的主战场，茵曼则是汇美的摇钱树。2013年，茵曼在天猫双十一促销中，以1.2亿元的销售额夺得冠军，而该品牌当天的业绩占了集团全年销售额的十分之一。不过2014年，茵曼在天猫的GMV（成交总额）增速在放缓。另外，线下品牌也在通过电商平台进行反击，比如2013年女装类目前十都没有进去的优衣库，在去年跃居销售额第二位。电商行业分析师鲁振旺表示，茵曼的客户群体增长趋于饱和，天猫流量红利结束以及线下品牌进入后，竞争非常激烈。“茵曼只有多品牌这条路，或者做线下渠道，但增长会很慢。”

　　 方建华意识到茵曼增长遭遇了天花板，因此大力发展多品牌，先后又收购、推出了秋売、pass、生活在左等5个不同风格定位的女装品牌。方建华在交易前天接受采访时称，2014年公司在新品牌的孵化上做了很多工作，“这是要烧钱，所以会影响到短期报表的利润”。跟茵曼一同成长起来的淘品牌，例如裂帛和韩都衣舍，都通过多品牌战略谋求新的增长点。

　　 融资之后，汇美还将创立或者收购更多的品牌，不过这些品牌能否延续茵曼的神话，还有待观察。另外，公司也从今年开始走向线下渠道。公司董事长助理徐显灵对记者表示，初语品牌在广州的一家1000平方米的旗舰店也在装修之中。汇美显然也是看到了搜于特的线下渠道以及营销经验。方建华表示，子品牌线上运营成熟后，也会考虑把其中符合搜于特渠道调性的品牌放到对方线下渠道。

　　 不过，IPO则是女装企业之痛。在上市的路途中，相对男装、运动品牌来说，女装企业因为规模小，集中度低，一直是重灾区。2011年起，先后有10家传统女装企业冲击IPO，但绝大多数都失败。去年，国内女装品牌仅有拉夏贝尔和维格娜丝上市。其实早在2012年，拉夏贝尔就排队冲击IPO，但等到2013年5月被证监会[微博]“终止审查”后，不得不辗转香港并于去年四季度上市。

　　 近年来，整体经济的趋缓以及成本高企等让服装行业一片颓势。拉夏贝尔也成为“流血上市”的代表。国内某女装上市企业的电商事业部总经理对记者表示，在低迷形势下茵曼启动上市计划“很悲壮”。他说，汇美对于天猫平台的依赖性太强，业务没有独立性，并且多品牌以及线下计划刚刚开始，增长性尚不明确，上市面临的麻烦会有很多。