熊锦秋

　　证监会[微博]日前公布了一份行政处罚决定书，深交所[微博]原中小板公司管理部监管员李洪弢被处以5万元的罚款。

　　去年7月，有自称李洪弢前女友的陈女士，在微博及网络上举报李洪弢，称其利用微信事先提前泄密股票停牌利好消息。此次证监会查明，2012年10月11日上午，李洪弢获知龙泉股份中标13亿余元管材采购合同的情况，当天中午12：47，李洪弢发微信给某乐，共两条，具体内容为“002671（龙泉股份）、002205”、“速度关注”；当天18：31，龙泉股份公告停牌。2012年10月15日，龙泉股份发布项目中标公告。

　　证监会认为，龙泉股份公告的中标项目合同属于《证券法》规定的重大事件，属于内幕信息。李洪弢作为证券交易所监管人员，知晓信息后属于内幕信息知情人。李洪弢在内幕信息公开前向他人发送“速度关注”的微信，构成了《证券法》第二百零二条关于“建议他人买卖证券”的违法行为，违反了《证券法》第七十六条的规定。当然，李洪弢在推荐之后多次要求被推荐人不能买卖相应证券，客观上被推荐人也没有买入其推荐的证券，另外李洪弢也配合调查；这些符合《行政处罚法》关于从轻、减轻行政处罚的情节。由此证监会决定：对李洪弢处以5万元罚款。

　　证监会的判罚，应该说抓住了本案的核心焦点，那就是利用内幕信息问题。《证券法》第七十六条规定“证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券”。李洪弢作为内幕信息知情人，他自己不得利用内幕信息进行交易，否则构成内幕交易；同时，他也不能泄露内幕信息，或者建议他人买卖该证券，这同样是违法行为。按《证券法》第二百零二条，内幕交易，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的，没有违法所得或者违法所得不足三万元的，处以三万元以上六十万元以下的罚款；对李洪弢处5万元罚款，在法律规定的框架之内。

　　不过，从证监会公布的处罚信息来看，其中没有披露李洪弢发微信给某乐后，证监会是否对“某乐”是否传播这些内幕信息进行进一步深入追查，或许查完之后发现信息传播链条到此为止；不过，如果“某乐”又传播了这些信息，第三者、第四者利用这个内幕信息进行了交易，那么本案就不仅涉及“建议他人买卖证券”的违法行为，还涉及内幕交易的问题。

　　事实上，美国对内幕交易的追查，可称之为掘地三尺。比如，IBM[微博]公司于1995年6月5日宣布收购莲花公司，IBM 公司的女秘书劳伦·卡双乐在此前将内幕告诉丈夫，然后其丈夫又告诉朋友，朋友又告诉朋友，一直往下传了六层。美国证监会发现，共有25人根据劳伦·卡双乐的内幕消息在6月2日购买了莲花的股票和期权，这些人共获利130万美元，大部分被告是生平第一次购买证券，更没碰过股票期权；后来，即使六层之外的被告也被陪审团认定犯有“内幕交易罪”，由此导致三名被告个人破产。

　　要打击内幕交易，就必须深挖违法违规者，并让其受到应有的法律惩罚。离信息源较远的投资者，通过七拐八拐的渠道，同样可能获得内幕信息，让这些内幕交易者逃离法律严惩，内幕交易就会肆无忌惮，愈演愈烈；将来的内幕交易形式也将演变为，内幕信息的第一层信息接受者并不直接交易，但却让第二层甚至第三、第四层信息接受者进行交易，内幕信息的潜在危害或许更为巨大。

　　要深挖内幕交易，关键要善于发现疑点。比如本案既然2012年10月11日12：47李洪弢发微信给“某乐”， 那么理应再核查在12：47 之后至当日收盘之间，“某乐”与哪些人有过联系，这些联系对象又与哪些人有过沟通，由此形成联系人网状图，然后再核查这些人当天下午是否有可疑交易，尤其是一些账户平时几乎不交易股票、当日下午却突然选中龙泉股份买入，这些都是内幕交易的重点怀疑对象。

　　按2011年最高人民法院《关于审理证券行政处罚案件证据若干问题的座谈会纪要》，人民法院在审理证券行政处罚案件时，也应当考虑到部分类型的证券违法行为的特殊性，由监管机构承担主要违法事实的证明责任，通过推定的方式适当向原告、第三人转移部分特定事实的证明责任。也就是说，内幕交易嫌疑对象需对自己的异常交易行为提出合理解释，否则就难摆脱内幕交易的指控，如此就可彻底打击内幕交易。