《瞭望东方周刊》记者祁和忠/上海报道

　　在沪港直通和国企改革的促进下，市场风格展开了从小到大的切换

　　进入2014年7月，沪深两市反弹如期而至，市场风格开始切换，具体表现为小盘股盛极而衰，蓝筹股则否极泰来。

　　从7月1日至28日，沪深300指数上涨7.33%，地产、汽车、有色等板块领涨，指数成分股永泰能源（600157）、国投新集(601918)的涨幅分别达39.66%、39.07%；同期，创业板指数大跌6.42%，指数成分股（300083）、互动娱乐（300043）的跌幅分别达21.81%、21.20%。

　　博时创业成长基金经理韩茂华说：“从目前时点来看，我们对年内市场情况较为乐观。首先，政策面为市场提供了一个较为有利的环境，包括国务院提出的定向微刺激计划、证监会[微博]对新股发行节奏的政策安排、保监会针对存量保单的定点入市、央行[微博]维持温和宽松的货币环境等。从监管层到各相关反应来看，市场处于一个健康向上的发展态势。”

　　他预测，A股在长期压制下估值较为便宜，市场具备一个长期向上的机会。

　　沪港直通和国企改革已成为市场风格切换的重要驱动因素。万家基金首席策略分析师张林指出：“海外投资者对沪港直通的热情其实很高。在沪港直通和国企改革的促进下，市场风格展开了从小到大的切换。沪港直通的标的大多为低估值和高分红的股票，此类标的下行风险很低，具有配置价值。”

　　银行股迎来中报行情

　　华鑫证券研发部的刘志平表示，虽然目前银行板块近期的估值较四、五月份已有回升，但仍然处于2008年以来的历史低位，下行风险很小，主要依据有两个：一是经济基本面已在好转；二是银行股中期业绩趋升，资产质量也将在第三季度好转。

　　而从历史行情来看，上市银行的中报行情比较明显，一般7月下旬开始启动，8月获得相对或绝对收益。除了2009年和2010年银行业绩大幅回落以外，银行板块中报期间均跑赢大盘。

　　与银行股相比，保险股的基本面更加乐观，其全面复苏的态势已经确立。申银万国[微博]分析师孙婷在研究报告中表示，随着投资渠道的不断拓宽，保险公司配置于非标资产的比例提升到10%至20%，有助于投资收益提升至5.5%左右。

　　通过重仓银行股与保险股，华安行业轮动基金近期表现良好。第二季度末，中国平安（601318）、兴业银行(601166)分别位列该基金第二大、第五大重仓股。

　　“基于对货币政策将全面放松的判断，我们配置了较多的金融地产股。”华安行业轮动基金经理吴丰树说。

　　他分析，在政府不断出台微刺激措施下，以保障房和铁路基建为代表的政府投资能够抵御地产投资下滑的不利影响，全年宏观经济仍将保持平稳运行态势。下半年，虽然通胀水平将有所上升，但幅度有限，在房价下跌的背景下，货币政策仍有放松的空间，不排除央行降低贷款利率的可能性，以缓解实体经济层面的资金压力。随着理财产品收益率的下降、中长期市场利率的走低，市场的无风险收益率已经处在下行通道中，市场风险偏好有望逐步提升。

　　吴丰树断言，那些估值处于历史低位、对于货币利率较为敏感的蓝筹股已经储备非常好的投资价值。

　　先进制造业持续成长

　　从2014年7月1日～28日，光大保德信优势配置基金取得了6.55%的收益率，在同类基金中表现抢眼。该基金重仓的青岛海尔（600690）、中集集团（000039）、正泰电器(601877)等制造业股票，都作出了较大业绩贡献。

　　光大保德信首席投资总监周炜炜说：“现在是未来几年买入中国最优秀权益类资产的最佳时期。精选行业内个股，精选行业内的优胜者和整合者，是未来相当长时间的投资策略。本基金已经投资相当一批估值低廉的优势企业，它们的持续表现只需要我国经济市场化进展的坚决推进。”

　　汇丰晋信的研究报告显示，近期市场格局已十分清晰：经过一年半的上涨和大涨，创业板进入调整期；与此同时，长期受压制的主板在利好因素作用下，重受资金关注，成为市场的焦点。中国7月汇丰制造业PMI预览值52，创18个月最高水平，超出此前市场的普遍预期。加之在今年一系列刺激政策之下，中国经济稳步增长的预期强烈，也为蓝筹股的上涨提供了基本面的支撑。不仅如此，蓝筹股目前估值修复的行情基本达成市场共识，进一步提升了对资金的吸引力。可见，以大盘蓝筹股的强势而创业板等中小盘股票的萎靡为特征的二八行情预计仍将延续。

　　汇丰晋信基金[微博]经理曹庆说：“我们看好既与低碳主题相关度较高，又受益于政府稳增长的新能源及电力设备行业、节能环保行业及新能源汽车产业链，同时也看好TMT、化工新材料中部分估值合理，业绩增长确定性较强的个股。”

　　第二季度末，曹庆掌舵的低碳先锋基金重仓持有许继电气（000400）、特变电工(600089)等电力设备股。

　　白酒股备受海外资金青睐

　　沪港直通预计将在2014年10月推出。随着该日期的临近，白酒股受到越来越多的关注。

　　南方成分精选的基金经理陈健在第二季度报告中表示，沪港直通制度不仅有助于加速人民币国际化的进程，也有利于内地优质蓝筹股估值与国际接轨-相当一批业绩稳健、分红率高的蓝筹股面临价值重估的机会。随着经济结构转型不断深化，龙头企业的国际竞争力不断提高，我们相信中国经济将在不久的将来走出下滑态势，焕发出更加旺盛的活力。

　　据申银万国分析师邓敬东研究，白酒为港股稀缺的投资标的，龙头均在 A 股。港股饮料子行业仅银基集团与金六福投资涉及白酒业务，两者白酒总收入为 6.15 亿港币，折合人民币 4.92 亿元。A 股中白酒上市公司有 14 家，白酒龙头均在 A 股上市。根据 2013 年年报，A 股白酒上市公司总收入为 1026 亿元，是港股上市公司收入的 200 多倍。因此，作为海外资金的稀缺投资标的，A 股中的白酒股可选标的更多。

　　第二季度，博时主题行业基金大幅增加了食品饮料行业的配置，主要买入了白酒和乳品行业公司。该基金的基金经理邓晓峰说：“白酒行业在分化，我们选择了在本轮行业大调整中应对正确的一线及二线公司，并将配置向估值水平在低位的公司倾斜。”