吕行

　　坏的消息并非一定会带来坏的结果，市场就是这么让人琢磨不透，这点在阿根廷股市中表现得最为突出。

　　虽然经过了多方努力，但阿根廷与美国“秃鹫基金”债权人的债务和解谈判还是宣告破裂，阿根廷13年以来的第二次债务违约将无法避免。同时，标准普尔将阿根廷的债信评级下调至“选择性违约”。

　　不过，数据显示，在阿根廷债务违约逼近最后日期的时候，阿根廷MERV股指暴涨至8937.62点，创历史新高，其中，在7月29日与7月30日分别暴涨6.53%、6.95%，而今年以来则一路狂涨超65.79%。

　　对此现象，东方证券分析师对《第一财经日报》记者表示：“国际与国内投资者对阿根廷债务违约的预期还是偏向乐观，就像在距离违约大限仅一天之际，投资者还是相信，从会谈时间的长度看，阿根廷有与‘秃鹫’基金达成和解的迹象。因为过去一个月中，阿根廷与协调人的数次谈判都在短短的两三个小时里结束，也没有取得任何进展。”

　　数据显示，在此预期之下，阿根廷股市和债券当日大涨。其中阿根廷国债价格由83.5美分上涨至86美分，收益率由10.53%跌至10.15%，而阿根廷MERV股指则大涨近7%。

　　Franklin Templeton的首席执行官Mark Mobius也表示：“阿根廷违约的因素早已被计入投资之中，人们早已料到最后会是这样的结果。”Mobius认为，阿根廷国内投资者是推动这一市场波动的原动力，当地投资者将现金投资到资产之中，以避免比索大幅贬值。同时，对于阿根廷股市的前景坚持看好，“在许多海外投资者看来，违约或许正是最好的结果。”他表示。

　　值得注意的是，投资者的冲动和“瞎眼”不无道理，因为他们在阿根廷股市今年以来挣得盆满钵满，阿根廷股市今年以来65.79%的回报率在全球股市中堪称令人艳羡。

　　但为什么靠借债度日的阿根廷股市能够逆势飙升，富国银行首席国际策略师Paul Christopher对此解释称：“全球投资者风险偏好上升，今年热炒的都是那些估值非常有吸引力的国家。由于美国股市已处于高位，且利率在历史最低水平，更多资金涌入新兴市场寻求投资机会，拉美国家就是最大受益者之一。”

　　对于债务违约对阿根廷股市的后期影响，上述分析师表示：“本来就面临巨大的通胀压力，经济增长又不容乐观，这次的违约对阿根廷经济而言，可谓雪上加霜，同时，也会影响阿根廷国家的信誉，从而导致企业公开融资成本的增加，自然企业盈利的下降就会打击股市投资者的信心，后期回调风险值得关注。”

　　但也有机构较为乐观，其中高盛集团认为，如果达成协议，阿根廷可能在未来几天补救违约债务。高盛驻纽约经济学家Mauro Roca表示，目前来看，阿根廷违约预计将是短期的，不会对该国产生重大影响。预计双方很快就会达成协议。

　　此外，业内相关人士还指出，一旦阿根廷发生主权违约，那么该国将无法继续在公开市场上获得更多的财政融资，这将造成连锁反应，同时也对该国的进出口贸易活动造成致命打击，从而导致该国货币比索汇率也会出现大幅下跌。

　　数据显示，从今年年初以来，比索兑美元已经贬值25%；为了控制通胀、稳定汇率，阿根廷央行[微博]把基准利率上调到25.5%。

　　对于国际资本市场的影响，有经济学家分析认为，由于阿根廷这次债务风波持续时间已经很长，国际投资者已经早有心理准备，加上涉及债务总量有限，估计其冲击波不会太强。

　　据悉，如果阿根廷出现新一轮债务违约，这将是2001年以来的第二次。而阿根廷原本在6月30日就该为两种债券付息5.39亿美元。但根据债务重组协议，阿根廷有30天延迟付款期，也就是说，如果7月30日钱仍未到账，阿根廷就面临正式违约。