见习记者 刘泉江

　　大资管时代不仅掀起了基金业创新发展的新浪潮，也开启了基金业跨领域渗透外部效应的新纪元。在近日召开的基金业协会2014年会上，如何运用基金化的管理与运作服务社保体系尤其是养老体系成为业内人士的热议话题。

　　在全国社保理事会副理事长王忠民看来，社保基金在过去13年的发展过程中，较大程度上依赖了基金工具的发展。“社保基金本身就被命名为基金，而社保基金投资额中半数是通过基金投资出去。”王忠民表示，这其中既包括在债券市场中通过基金方式进行投资，也包括二级市场当中通过公募市场基金管理人进行投资，还包括在股权投资领域当中，通过私募股权基金方式进行投资。

　　王忠民认为，以基金方式投资，符合了工业化、城市化、市场化三化要求。所有的社会保障领域，无非是工业化、城市化以后，把人的众多保障需求由过去以家庭或者以企业的形式实现，转变为一个人生全过程都以社会化积累制的方式去对接。“所以有了养老的社会保障体系，有了医疗的社会保障体系，还有失业的社会保障体系，甚至特殊时期，还会有住房公积金等等，当这些都产生出积累的时候，这样一个大的人口基数和一个城市化基数，都会产生出巨量的基金化投资需求。”

　　数据显示，目前我国养老保险基金累计结余规模已突破3万亿元。“如果把其中可投资部分放到基金化管理，基金化投资，改变现在只在银行和国债领域当中的状态，带来的市场资金流和基金化投资变化将是巨大的。”王忠民称，不仅养老这一件事情可以放在现代体系已经积累的体系当中，未来的新农保、城居保，未来事业单位、公务员的社会养老体制，都可以改变为积累制。“无论从养老一项单方面范围扩展，还是从其他社会保障制度来看，都可以看到基金化的投资在其中必然发挥着历史作用。”

　　基金化的投资运作为社会保障管理开启了一幅新的画卷。不过，在当日的年会上，养老金仍然是业内人士关注的焦点。

　　事实上，1991年开始，我国就开始逐步探索建立以三大支柱为支撑的养老保障体系：第一支柱为政府主导的基本养老保险制度；第二支柱为企业及职工自愿建立的补充养老保险制度，即企业年金；第三支柱为个人储蓄性养老保险。

　　不过，在业内人士看来，目前的养老保障体系还存在着诸多问题。一是养老金积累严重不足。数据显示，我们基本养老金积累为3万亿元左右，企业年金大概6000亿元，而设计中的第三支柱个人储蓄性养老保险严格意义上并不存在。二是养老金占GDP的比例还比较低，目前美国的养老金规模超过20万亿美元，人均6万美元，而我国现在所有养老金加起来不足4万多亿元人民币。三是市场化运作程度低，目前只有企业年金和全国社保在运作。

　　此外，养老金的低效投资同样不容忽视。据测算，目前国内的基本养老保险基金的投资回报率为2%，显著低于同期5.4%的通货膨胀率，低于企业年金的2007年到2012年的收益率8.35%，低于全国社保基金的9.02%，也低于社会平均工资增长率14.85%。

　　中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文认为，从建立养老金管理公司这个角度看当前中国社会保障体系改革面临的困境和未来的发展，可能是一个切入点。

　　在郑秉文看来，目前建立养老金管理公司至少有四个方面的原因。第一，建立养老金管理公司是机关事业单位养老保险制度改革的一个必要条件；第二是基本养老保险基金投资体制改革的一个充分条件；第三是强力推进多层次社会保障体系一个重要引擎；第四则是大资管时代催生养老金业的一个孵化器。

　　大资管时代的养老金业有着独特的定位——养老基金管理公司本身既是财富的表现形式，也是财富的一个管理者。郑秉文表示，一方面养老基金管理公司既是金融门类当中的重要一员，是家庭理财当中的重要产品，是社会财富、居民财富和家庭财富的重要表现形式；另一方面从资管的管理格局来看，养老基金管理公司本身就是金融机构，是资产管理者，在某种意义上讲养老金业也包含在资产管理行业当中。

　　而对于养老金行业的未来展望，长江养老保险公司总裁李春平从三个方面进行了设想。一是扩大养老金资产来源，扩大养老金资产管理的市场化运作。“养老金规模小的核心问题是要加快养老金的积累。”李春平称。

　　二是积极探索实践，着力打造养老金资产管理能力体系。积极打造核心能力，关键是核心资产的投资能力，如果没有这个强大的专业的养老金的资产管理能力，即使更多养老金流入这个市场，金融机构也没有能力承接，也不会有很好的管理。

　　三是完善资本市场，实现养老金与资本市场的良性互动。从美国的401K发展可以看到，上世纪90年代401K快速发展的阶段一定是资本市场高速回报的阶段。“如果股票回报率不能提升，再多养老金也不能实现这样一个互动，需要壮大养老金机构，通过养老金机构投资基金，投资股市，反过来又能够推动养老金更快地发展，更好的回报，实现良性互动。”李春平表示。