近年来，不断有商业银行、公募基金及证券公司的高管被调查。业内人士表示“债市监管风暴正在不断升级”。

　　文|《小康?财智》记者 吴洁

　　“新国九条”针对债券市场，与之前大多是鼓励性的表述相比，此次除了构建成熟的债市场的政策外，还有对债券市场监管的规范。

　　健全地方政府债券制度

　　此次新“国九条”中明确提出，要建立健全地方政府债券制度，可以说这是新“国九条”的一大亮点，意味着伴随《预算法》的修订，市政债正渐行渐近。

　　4月下旬，十二届全国人大常委会第八次会议分组审议预算法修正案草案。预算法三审稿拟对地方政府举债“开闸”，经国务院批准的省、自治区、直辖市可发行地方债。“只要批准发行地方债，就应允许地方债交易，则地方债的发行和交易市场的建立和规范发展就是顺理成章的事了。”业内人士向记者表示。

　　中央允许地方政府直接发债，以用于已经存在的贷款和为未来的新项目筹集资金，此举最大的好处是这些地方债将由市场根据其自身的信用等级定价，能够有效令市场规律作用于地方债的发行和交易。作为市场力量，价格可以揭示风险，引导投资者、中介机构和市场做出一个理性的选择。投资者用脚投票对发债主体即地方政府而言是直接而有效的市场约束行为。

　　建立健全地方政府债券制度，不仅是地方财政的一项重大改革，也有望丰富我国债券市场的交易品种。这种由国务院层面推动的“增量”产品，可能最适合拿来做成跨越银行间和交易所两个平台的桥梁。

　　互联互通规范市场

　　债市互联互通并不是新话题，甚至在老“国九条”中也有所表述。但是不同债券品种在交易所和银行间市场交叉挂牌却一直没有进展，更关键的是商业银行参与交易所债市以及中金所[微博]的国债期货仍然受到限制，直接影响了交易所市场的活跃度。

　　导致这些障碍的深层次原因在于，监管部门、交易平台及登记结算机构利益的条块分割。

　　从国外经验来看，交易平台间适度的竞争是促进金融市场创新发展的重要推动力。国内近年来信用债券的爆发式增长也得益于此。

　　因此，解决市场分割的途径，不是要建立完全统一的市场，而是像新“国九条”所指出的，“鼓励债券交易场所合理分工、发挥各自优势”，在此基础上“完善债券品种在不同市场的交叉挂牌”，“促进债券登记结算机构信息共享、顺畅连接，加强互联互通”。

　　监管在升级

　　去年以来，我国债券市场持续开展了针对跨市场窝案、串案等不法行为的打击工作。从万家基金邹昱、中信证券杨辉、齐鲁银行徐大祝，到易方达基金[微博]马喜德、西南证券薛晨等，不断有商业银行、公募基金及证券公司的高管被调查。业内人士表示“债市监管风暴正在不断升级”。

　　此次，新“国九条”提出要充分发挥公司债的部际协调机制作用，加强对债券市场准入、信息披露和资信评级的监管，加大查处债券市场虚假陈述、内幕交易、价格操纵等各类违法违规行为的力度。

　　对此，业内专家表示，监管协调机制的开启有助于债券市场的风险防范，提升市场运行效率，我国债券市场也将形成新的监管格局。新“国九条”特别强调要加强债券市场监管协调，有望改善债券市场长期存在的多头监管格局。未来随着相关制度措施和细节的进一步实施和落实，将更有效促进债券市场的优化配置，从而促进我国债券市场进一步发展壮大。