杨志荣

　　在沪港通之下，香港离岸人民币中心乃至全球金融中心地位将进一步确立，并将带动点心债市场繁荣，企业有望从中获得低成本融资，并依托香港资本市场进行资产配置。增强资本市场的综合实力、巩固上海和香港两个金融中心的地位、推动人民币国际化，正是沪港通的三大目标。

　　 中国证监会[微博]通过官网披露已经与香港证监会决定原则批准上交所[微博]、港交所、中证登、香港结算公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，准备时间为6个月。

　　有意思的是，尽管双方表示试点初期沪港通总额为5500亿元，其中沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币，但4月29日上交所发布的实施细则征求意见稿则明确指出，沪港通、港股通总额度、每日额度均按买入卖出抵消之后的净轧差计算，明显超出预期，且明确指出沪港通遵循两地市场现行的交易结算法律法规。深交所[微博]也放宽QFII及RQFII的投资范围和持股比例限制，等于变相推出“深港通”计划。而刚刚宣布的“金融国九条”也强调继续放宽外资持股比例。

　　 过程一波三折

　　回顾沪港通前身的“港股直通车”，7年以来一直不绝于耳。2007年8月，国家外管局宣布“港股直通车”计划，计划允许个人通过在中国银行天津分行开设交易账户购买港股。该消息推动香港基准股指从2007年8月末的低点，飙升至10月底31638点的创纪录高位，涨幅达65%。但内地股市却从当年10月的6124高点在随后两月雪崩式下挫40%。“港股直通车”计划于2007年底突然暂停。

　　但不断增加的外汇储备对中国压力却日渐扩大。2008年两会期间，央行[微博]行长周小川表示，除香港股市以外，中国居民可能还将获准直接投资伦敦、东京或新加坡股市。2009年2月，时任港交所行政总裁周文耀透露，已与上交所签署备忘录，计划当年推出基于上交所场内买卖基金（ETF）的期权及期货产品。然而到当年12月，国家外汇管理局宣布，2007年8月批复的港股直通车计划文件已经失效，这可能与当年经济低迷无意释放资本出境有关。2013年1月，时任证监会主席郭树清提出要适时推动个人投资者境外投资（QDII2），央行年会也提出当年将推进RQFII试点，积极做好QDII2试点准备等多项人民币国际化工作。同年5月，国家发改委负责人表示，将重点研究QDII2事宜，预计第二年出台具体政策，于是有了今年4月沪港通计划的出台。

　　人民币计价

　　 此次沪港通政策出台，意味着海外投资者在香港就可直接按需买入A股，由此超越RQFII、QFII等投资机制，再度确立香港发展离岸人民币中心的地位。近日，香港金管局总裁陈德霖在出席香港立法会会议时表示，沪港通机制下，内地客户欲投资港股，需先以人民币支付，并兑换成港元，令更多内地人民币资金南来香港，扩大香港人民币资金池。增强资本市场的综合实力、巩固上海和香港两个金融中心的地位、推动人民币国际化，正是沪港通的三大目标。

　　沪港通之下，香港离岸人民币中心乃至全球金融中心地位将进一步确立，并将带动点心债市场繁荣，企业有望从中获得低成本融资，并依托香港资本市场进行资产配置。